哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析新氧用低价童颜针挑战整个医美行业，结果被厂商断供还狂亏的事。
医美行业这两个月炸了锅。11月22日，童颜针厂商普丽妍公布了一份79家"非官方合作医疗机构"名单，新氧旗下46家青春诊所全在里面。12月11日，另一家供应商斐缦生物也发声明，说从10月开始就不给新氧供货了。
这场围绕童颜针的价格战其实已经打了半年。新氧今年4月推出自己的"奇迹童颜"系列，价格定在2999元到4999元之间，要知道市场上同类产品都卖一万多。
这个价格一出来，上游厂商就炸了，说新氧是在破坏行业生态。新氧也不怂，直接回怼说自己的货都是通过正规渠道买的，还放话说靠垄断控价的时代已经过去了。
医美这行的钱是怎么赚的？简单说就是上游吃肉，中游喝汤，下游饿肚子。整个行业毛利率都超过90%了，但钱基本都让上游厂商赚走了。
拿爱美客来说，这家被称为"医茅台"的公司2024年财报显示，毛利率94.64%，净利率64.66%。算一笔账，一支卖1.68万元的童颜针，成本可能连一千块都不到。
上游厂商为什么能这么赚？因为他们手里有核心专利，什么交联玻尿酸、重组胶原蛋白、聚左旋乳酸PLLA这些技术，还有审批资质，别人想进来很难。
有个对比特别明显，同样的玻尿酸品牌，在韩国卖2000块人民币，在中国能卖上万，价差五倍。这说明高价不全是因为技术成本，更多是因为掌握了定价权。
新氧作为"医美第一股"，这几年日子也不好过。医美市场整体在走下坡路，阿里健康、抖音、小红书这些巨头都杀进来了，新氧TO C端和TO B端的用户都在流失。为了转型，新氧去年11月开始做线下，开出了"新氧青春诊所"这个轻医美连锁品牌。
第二个办法是缩小PLLA微球直径，让它能用水光针的方式打。新氧客服说他们用的是"童颜水光"打法，注射深度比较浅。这招确实聪明，保留了核心的PLLA技术，但降低了单次用量，让对价格敏感的消费者能用更低的成本体验到。
新氧这个时候降价，其实踩中了行业变革的节点。随着越来越多合规产品获批，供给多了价格自然会降。今年6月国家医保局还发了《美容整形类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，鼓励合理定价和市场竞争。行业在洗牌，新氧不降价就抢不到客户。
新氧的转型规划听起来挺美，从线上平台做到线下服务，用"高质低价"抢轻医美市场，说要做"医美界的山姆"。但财报一出来，大家才看到代价有多大。
前三季度总营收10.63亿元，同比下降3.36%，净亏损达到1.33亿元，去年同期还是盈利的。第三季度净亏损6430万元，去年同期盈利2030万元。更要命的是，新氧原来的核心业务在垮。信息与预约服务收入同比下降34.5%，医疗产品销售收入下降25.0%。
线下业务看起来增长很猛，前三季度收入同比激增385.05%到4.27亿元，首次成为第一大收入来源。但这个增长是用钱砸出来的。截至第三季度，新氧在全国开了39家自营青春诊所，单店投入500万到800万元。按计划2025年要开60多家，2026年要冲到120多家。
重资产运营成本太高了。前三季度营业成本5.40亿元，占营收比重升到50.8%。门店的租金、装修、人力、供应链投入一直在增加。虽然北京保利旗舰店这些成熟门店已经实现月均利润80万元，但大部分新店还在培育期，都在亏钱。
更严重的问题是现金在快速消耗。现金及等价物从2024年末的12.53亿元降到2025年第三季度末的9.43亿元，单季烧掉超过3亿元。低客单价策略根本覆盖不了高昂的固定成本。
还有个更棘手的问题。新氧原来的模式是"TO C免费，TO B收费"的撮合平台。现在自己开直营诊所，就变成跟平台上原来的医美机构抢生意了。现在上游厂商因为"破价"断供，下游合作机构因为"抢生意"流失，新氧两头受敌。
新氧的野心不只是做线下门店，创始人金星想做的是医美界的"山姆"，打造一个从线上内容到线下服务、从供应链到终端诊疗的闭环体系。新氧投资了联合丽格集团、领健等企业，收购了光电设备企业武汉奇致，代理玻尿酸品牌爱拉丝提，还跟韩国东方医疗株式会社签约，共建年产75万支玻尿酸针剂的生产基地。
但从现在的情况看，这个模式面临不少挑战。
首先是产品安全和合规风险。新氧低价产品用的"童颜水光"打法，长期安全性可能缺乏足够的医学证据支持。《美容皮肤病学杂志》2024年研究显示，69.1%的再生材料并发症由PLLA引发，近九成患者出现结节。
现在内容平台上已经有针对新氧的类似投诉了。天眼查数据显示，北京新氧科技有限公司涉及多起法律诉讼，包括劳动合同纠纷、医疗损害责任纠纷等。
第二个问题是低价策略吸引的用户结构不对。新氧现在吸引的主要是价格敏感型消费者，这类用户品牌忠诚度低，哪里便宜去哪里。
医美市场有个残酷的"二八法则"，10%的高净值用户贡献90%的利润。如果新氧吸引不到并留不住高净值用户，线下诊所的盈利能力就会一直受限。
第三个关键问题是医生团队。医美本质是信任生意，需要专业人士"一对一"介入。财报显示，新氧在职医生超过120名，平均每家店配3到4名医生，每位医生平均每月承担330例治疗量。这意味着医务人员长期超负荷工作，服务质量肯定会波动。
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