财联社3月11日讯（编辑 李响）超10万亿同业存款或将迎来利率下调。

财联社从多名银行知情人士处获悉，同业存款利率自律管理近日迎来“升级”版，市场利率定价自律机制已召开部分银行成员开会，要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。

一石激起千层浪。业内对此纷纷展开了讨论，预期后续各银行将陆续下调同业活期存款利率。部分券商报告测算，高于OMO利率的同业活期存款规模或已达16万亿元，在同业活期存款中占比高达83%，部分中小银行非银同业活期存款报价甚至更高，压降空间较大。

此次的自律管理升级，是对2024年末自律管理的扩围和强化。彼时，财联社独家报道，2024年11月，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》（自律1.0版本），首次将非银同业活期存款纳入自律管理框架，明确金融基础设施机构活期存款参考0.35%的超额存款准备金利率定价，其他非银活期存款参考1.4%的7天OMO逆回购利率确定，同时对非银同业定期存款提前支取的定价行为作出了规范。

尚不确定本次自律管理跟监管部门的要求是否相关。

3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上明确提出“强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”， 这番表态被市场广泛关注，不少业内人士将其视作监管层将持续推进同业存款定价自律机制优化完善，畅通政策利率传导。

自律管理升级、扩围，超10万亿同业存款利率压降在即

作为银行的三大负债来源之一，同业存款亦举足轻重。中国人民银行发布的《2025年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2025年末非银行业金融机构存款余额达到34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创下自2015年以来新高。

在存款“脱媒”、居民财富向资管产品迁移的大趋势下，银行体系对同业负债的依赖度持续提升。业内人士介绍，部分银行为了多吸收同业存款，会采取高息手段，市场定价较为混乱，并不规范。

2024年末发出倡议书，2025年开始正式落地的自律1.0版本要求，将非银同业存款纳入自律管理，运行至今效果不错，负债成本压降明显。但是，业内人士介绍，银行的同业活期存款未受到规范，高出1.4%政策利率的存款不少。开源证券相关报告测算，高于OMO利率的同业活期存款规模或已达16万亿元，在同业活期存款中占比高达83%。

多名银行知情人士向财联社表示，市场利率定价自律机制近期召集部分成员召开了相关会议，要求加强同业存款定价自律管理，核心是，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%，将纳入考核；同时，将自律管理范围从此前的非银同业存款扩大到银行的同业存款。

一名银行分析师称，从后续实操来看，“占比不超过10%”可能不会统一化要求，根据各行现状实际，有的银行高有的银行低。

市场对自律机制优化升级或已形成较为一致的预期，考核是重要的管理手段。

开源证券分析师刘呈祥在相关研报中表示，估计自律规则2.0会纳入合格审慎评估（EPA）的“定价行为”考核，且考评结果将直接与宏观审慎评估（MPA）挂钩。可参考MPA的考核框架，以季度为单位对超出规模占比要求的机构执行分档扣分规则，形成常态化的管理约束。

部分业内人士认为，将同业定期存款全面纳入利率自律管理体系，也可能是自律机制优化的方向之一。

对于同业定期存款的定价锚选择，机构形成了两类猜想。

兴业研究团队认为，同业定期存款的定价大概率将参考7天逆回购利率基础上加点，或是对标同期限同业存单（NCD）利率定价；而光大证券团队则提出，定价锚可能参考具有政策属性的MLF中标利率，或是市场化程度更高的同期限存单指数利率，确保定价与政策利率、市场利率形成联动，强化货币政策传导效率。

研究人士称，从政策目标来看，自律管理升级，旨在进一步完善同业存款的期限定价结构，平滑资金利率曲线，打通政策利率向全期限同业负债的传导链条。

负债成本能压降多少？对哪些机构和产品影响大？

自律管理，能带来的负债成本压降效果，显而易见。这从自律1.0版本可以看出。

兴业研究统计数据显示，截至2025年半年报披露期，自律1.0版本已带动上市全国性银行同业负债成本下降30BP-40BP，总负债成本下降3BP-4BP，成为2025年银行体系净息差企稳回升的核心支撑之一。

“自律1.0版本落地后，行业整体负债成本压降效果明显，不过在实际运行过程中，由于对同业活期存款的价格管控采用金融基础设施结算存款（中债登、银登中心等）与非银存款（基金托管、三方存管等）加权计算的方式，部分银行吸收的非银活期存款利率仍可达到1.7%-1.8%甚至更高水平”，开源证券银行首席分析师刘呈祥表示，为了更好地巩固前期降本成效，同业自律机制有进一步精细化的优化空间。

与此同时，财联社注意到，自律1.0版本重点规范了同业定期存款提前支取的定价，并未对其发行端利率作出统一的自律约定，部分机构也出现了基于定活期规则进行差异化操作。

“部分银行通过可提前支取的条款设计，对同业定期存款进行灵活的条款安排，一定程度上影响了同业负债成本压降的传导效果，也让市场对自律管理覆盖范围的进一步拓展抱有期待”，有市场人士指出。

市场机构对同业存款利率调降后的影响有过测算。

据兴业研究相关报告显示，若同业定期存款成本下行40BP，将带动银行总负债成本下降2BP左右；若全部同业存款均参考7天逆回购利率定价，对银行负债成本的最大影响幅度约5BP，可以持续巩固银行体系负债降本的成果。

业内人士表示，持续规范同业存款定价行为，能够更好地保障央行货币政策传导的顺畅性，让负债降本的政策红利充分释放，更好地服务实体经济发展，这或也是潘功胜行长重点提及“规范削减货币政策传导的市场行为”的核心要义。

同业存款利率调降后，对哪些机构和产品影响最大？

部分市场人士认为，同业存款定价相对较高的银行（可能也有部分大行）或影响相对较大，也将进一步倒逼优化负债结构推动自身经营的稳健发展。

而对于资管端，现金管理类理财产品、货币市场基金受影响相对更为直接。“若同业活期存款利率下行20BP，货币基金收益率将下行约3BP，现金管理类理财收益率下行2.56BP”，刘呈祥表示。

多位银行业内人士对财联社表示，同业存款自律机制的持续优化完善，是我国利率市场化改革进程中的重要举措和方向，稳定银行净息差，增强银行服务实体经济的能力是未来进一步规范同业存款定价的根本原因，此举也能进一步完善市场化利率形成与传导机制，让货币政策的传导更加顺畅高效，为实体经济融资成本持续下行营造更适宜的金融环境。

（财联社 李响）