3月25日，泡泡玛特发布2025年财报并举行业绩说明会。泡泡玛特董事长兼CEO王宁透露，今年4月将推出以IP为核心的小家电产品。
泡泡玛特要进军家电界了。
而泡泡玛特“业绩堪称炸裂”的年报披露之后，两天之内，泡泡玛特股价暴跌了30%。
或许王宁知道，泡泡玛特很难再制造出一个类似“LABUBU”这样的现象级IP了。
于是，在增长焦虑驱动下，开始四处出击。
泡泡玛特股价暴跌
财报发布会上，王宁说，4月要推出IP衍生小家电，冰箱、咖啡机、早餐机都在计划里。
我第一反应是：LABUBU咖啡机？
那个长着獠牙、毛茸茸的小怪兽，要出现在我的厨房台面上帮我煮咖啡？
想买，想立刻买。
不得不说，这个想法是有市场的。
IP联名家电这条路，三丽鸥走过，迪士尼走过，名创优品也在走。年轻人喜欢，礼品市场有需求，首发肯定能制造一波话题。
但是，首发这波过去之后呢？
LABUBU只需要负责“好看”就可以了，家电还得负责“好用”。这才是消费者决定用不用它、推不推荐它的核心，单单靠IP的话，支撑不了长久的销量。
如果萃取效果不稳定，噪音大，清洗麻烦，最终还是避免不了吃灰的结局。
这样的话，可能会反噬IP本身。
所以，问题是，泡泡玛特凭什么做家电？
它的核心能力是IP运营，是情绪价值创造，是让一个没有故事、没有世界观的小怪兽，变成全球年轻人的情感投射对象。
这件事它做得很好，全球没几家公司能复制。
但做家电，要比的是供应链管理、制造工艺、售后体系、渠道铺设。
这些能力，美的、小熊、摩飞浸淫了几十年。
泡泡玛特要靠什么进行长期竞争？
我不是特别理解。
家电还不够，在泡泡玛特的规划里，上半年甜品门店开业，夏天主题乐园亮相。
三条新战线同时开辟。
那么，泡泡玛特到底想成为什么？
如果对标迪士尼——IP驱动乐园、消费品、授权生态——这个逻辑听起来很美。
但迪士尼的底层逻辑是IP+内容驱动：每一部电影都在给IP注入新的故事、新的情感厚度，乐园和周边是内容消费的自然延伸。
年轻人去迪士尼乐园，是因为喜欢那些“在逃公主”的故事，喜欢那个从小陪你长大的叙事世界。
泡泡玛特的核心IP ，LABUBU有什么故事？
它没有故事。
但它的魅力恰恰来自于它什么都不是——没有世界观，没有剧情线，就是一个造型奇特、表情搞怪的小怪兽，让你自己往上面投射情感。
这种"空白性"是它的天才之处，但恐怕也是它的边界。
我觉得没办法用一个没有叙事的核心IP，撑起一座需要沉浸式体验的主题乐园。
而如果给LABUBU增添故事线的话，我是没办法想象怎么让这个露着大牙花的公仔开口说话...
它本来就应该只有那一种表情，如果再多哪怕一个表情，可能也会破坏它的IP价值。
没有LABUBU撑场子的话，泡泡玛特的其他IP能支撑主题乐园的运营么？
只能说有机会，但也有风险。
泡泡玛特财报里还有一个细节，它去年增速最好的不是手办和盲盒，是毛绒玩具。
毛绒玩具销量从前年的28亿，涨到去年的187亿，占了营收的一半。
我看到有很多观点说，卖毛绒玩具太掉价了。
确实，毛绒玩具这个东西，它的消费逻辑和手办是不一样的。
手办有收藏属性，有审美门槛，在年轻人群体里还可以充当“社交货币”。
手办靠的是审美壁垒——你得有设计能力，有IP深度，消费者愿意为此付出溢价。
毛绒玩具更接近的消费逻辑有点接近于快消品（比如名创优品的路子），靠得是供应链效率和流量运营——主打一个快速出款、铺货。
这两种东西，赚的钱可能差不多，但护城河完全不同。
所以，泡泡玛特财报出来之后，来了两场“史诗级”暴跌。
第一天跌幅22%，第二天跌幅10%。
说明市场根本不看好泡泡玛特的多元化运营战略。
泡泡玛特王宁
话说回来，泡泡玛特之所以想要多元化运营，主要还是因为LABUBU实在太火爆了，公司没有能力再复刻一个同样火爆的IP。
LABUBU的爆火，有多少是"设计出来的"，又有多少是"撞上的"？
说实话，很难讲清楚。
王宁自己大概也说不清楚。
Lisa带货可能是一个契机，但Lisa带过的东西多了，没有一个像LABUBU这样席卷全球。
那个时间点、那个造型、那种说不清道不明的"丑萌感"，加上社交媒体的自发传播，几个因素叠在一起，才炸出了一个百亿IP。
这种事，可以创造条件，但没办法复制结果。
这就是泡泡玛特真正的焦虑所在——确实赚到了大钱，但是下一个LABUBU在哪里，它自己也不知道。
这个问题没有答案的时候，多元化就成了一种"看起来在做事"的方式。
不过，王宁的多元化战略，看起来是在四处出击，掌握主动权。
其实，他是在“逃避”。
好的团队，得有能创造“另一个LABUBU”的信心。
可惜，王宁没有。
热门跟贴