作为今年首家披露2025年业绩的上市保险机构，中国人寿的业绩为上市保险机构打开了一个亮眼的开端。
2026年3月25日晚间，中国人寿（SH601628，股价37.74元，市值1.07万亿元）发布2025年业绩报告。报告显示，2025年中国人寿总保费达7298.87亿元，同比增长8.7%；实现归属于母公司股东的净利润为1540.78亿元，同比增长44.1%。
中国人寿董事长蔡希良在业绩发布会上用“满堂红”来评价公司2025年全年取得的成绩，在其看来，这份成绩单不仅体现出了中国人寿的经济价值，更展现了中国人寿的社会价值。
“2026年是‘十五五’开局之年，我们有信心，也有能力在多项指标创历史新高的基础上，继续保持稳健的发展速度，推动业务结构持续优化，价值创造能力进一步增强，增长的质量结构和可持续性再上台阶。”蔡希良表示。
然而，市场的关注点不只停留在“满堂红”的数据上，还有关注2026年险资投向以及2025年四季度为何会出现亏损等问题。2026年3月26日，中国人寿管理层在业绩发布会上，对这些问题给出了答案。
总投资收益率6.09%权益投资是胜负手固收投资是压舱石
中国人寿2025年净利润高增背后跟其高投资收益息息相关。年报数据显示，截至2025年12月31日，中国人寿投资资产达74237.05亿元，较2024年底增长12.3%，债券、定期存款、债权型金融产品等品种配置比例基本保持稳定，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2024年底的12.18%上升至16.89%,主要原因是公司把握市场机会坚决加大权益投资力度，权益投资规模显著提升。
2025年，中国人寿实现总投资收益3876.94亿元，较2024年同期增加794.43亿元；总投资收益率为6.09%，较2024年同期上升59个基点。
“2025年公司投资取得了近年来最好的成绩，总投资收益率6.09%，同比增长25.8%，应该说是在高基数的基础上实现了高增长。”中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，这样的投资业绩得益于中国经济高质量发展，也得益于资本市场的回稳向暖和公司长期以来坚持价值投资、稳健投资理念开展的战略布局。同时，也得益于我们对于2025年市场的正确分析研判，以及灵活的战术操作。
谈及投资策略，刘晖表示，权益投资是提升收益的胜负手，固收投资是稳定收益的压舱石，另类投资是丰富收益的增长极。2025年，中国人寿积极推进中长期资金入市，抓住市场有利时机，战略性提升权益比例5个百分点，重点布局新质生产力和高股息优质资产。权益整体投资规模超过1.2万亿元。同时，长期稳健开展固收配置，已经积累了3万亿元长期优质资产，在低利率环境下，进一步加强战略配置和主动管理，资负匹配不断优化，固收底仓持续夯实。此外，充分发挥长期资本、耐心资本优势，加大产品创新和策略创新，构建全品种、全生命周期的另类投资生态，整体另类投资规模超万亿元，打开长期增长空间。
对于2026年的股权投资策略，刘晖表示中国人寿将聚焦三大方向：一是AI和半导体行业，二是大健康和生物医药领域，三是绿色能源和新基建，深耕风电、核电及新型储能等领域。“‘十五五’规划为保险资金的股权投资打开了一个广阔的战略空间，九大战略性新兴产业、六大未来产业代表了中国经济新旧动能转换的核心方向，也是孕育未来核心资产的沃土，哪里代表中国的未来我们的长期资金就将流向哪里。”刘晖表示。
亏损系资本市场回调所致未来五年仍是黄金战略期
尽管中国人寿各项指标实现高增，但受2025年第四季度股债市场震荡加剧，公允价值变动损益明显收窄，其单季净亏损137.26亿元。
对此，中国人寿总裁利明光表示，当前寿险公司大部分投资资产和保险合同负债需按当前市场价值计量，市场价值变化会反映在利润表或资产负债表上，因此净利润和净资产随市场波动而出现变化，属于正常现象和行业常态。
利明光指出，中国人寿2025年第四季度净利润为负，主要是由于资本市场在第四季度发生结构性调整，公司持有的部分股票和基金出现回调所致，这种波动大部分是阶段性的，反映的是资本市场变化，并不代表公司长期经营趋势。
他进一步指出，寿险公司具有长周期、跨周期经营特性，中国人寿的投资是价值投资、长期投资，资产负债管理和投资管理都应放在更长周期内观察，建议大家减少对单季度利润的过度解读。中国人寿一直坚持长期主义，坚持“资负联动”，不断提升长周期和跨周期的管理能力，努力为投资者创造可持续的价值。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，将为公司的发展奠定坚实的基础。
与此同时，蔡希良表示，尽管“十五五”时期外部环境仍然复杂多变，但未来五年仍是中国人寿大有可为的黄金战略机遇期，蕴含“四大红利”：
一是经济环境红利。“十五五”规划纲要指出，未来五年要“为到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础”，我国经济的基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，这将为行业发展奠定最坚实的基础。
二是政策红利。“十五五”规划纲要27次提及“保险”，明确提出“充分发挥商业医疗保险补充保障作用”“大力发展商业养老保险”“推行长期护理保险”等部署，保险行业迎来重大机遇。同时，“防风险、强监管、促高质量发展”成为行业发展的主线。随着“报行合一”、预定利率动态调整机制、健康险新规等监管政策持续深化，行业发展持续向好，这将越来越有利于经营规范、稳健的市场主体。
三是需求红利。我国的保险深度、密度仅相当于全球平均水平的60%，保险业总资产占金融业总资产的比重不足10%，第三支柱发展仍然处于起步阶段，规模、占比、替代率等领域与发达市场相比均比较低，商业健康险赔付在卫生总费用中的占比也有很大提升空间，人民群众高品质的健康、养老、财务管理的需求更加迫切，为行业发展提供广阔空间。
四是科技红利。以人工智能为代表的数智技术将会深层次赋能保险经营的各个环节，推动行业生产效率显著提升，客群范围与可保边界大幅扩展，组织运行的模式深度重塑。
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