每经记者：李宇彤 每经编辑：董兴生
3月25日，国内运动科技公司KEEP（HK03650，股价2.91港元，市值14.94亿港元）发布2025年全年业绩公告，交出了上市以来首份经调整净利润盈利的年度答卷。
财报数据显示，2025年KEEP实现营收16.37亿元，同比下滑20.7%；非国际财务报告准则下经调整净利润2521.6万元，相较2024年同期4.7亿元的净亏损扭亏为盈。公司表示，这一业绩主要得益于聚焦AI（人工智能）发展及优化业务结构的战略调整。
《每日经济新闻》记者注意到，KEEP交出的这份扭亏答卷背后，核心逻辑是“做减法”。过去一年，KEEP主动砍掉不符合长期战略的业务线等，这也直接造成公司总营收规模的阶段性波动。
显然，对KEEP而言，2025年既要确立全新增长逻辑，也要承受战略收缩的阵痛。在当晚的业绩电话会上，KEEP创始人、董事长兼首席执行官王宁进一步将2025年总结为公司从“内容平台”向“AI驱动的运动健康生态”升级的转型之年。
完成“减脂”后，KEEP押注AI的转型能否撑起新的增长故事，正是市场的关注焦点。
图片来源：每经记者 王紫薇 摄
盈利破局，KEEP选择“做减法”
过去一年，KEEP主动砍掉不符合长期战略的业务线，将资源集中至高毛利核心业务。用王宁的话说，这是一次企业经营层面的“减脂增肌”。他同时明确了KEEP的业务主线：“聚焦于会员订阅，以及以健身装备和服饰为代表的运动消费品。”
营收规模收缩，是这场转型最直观的代价。
财报显示，2025年公司营收同比下滑20.7%，其中自有品牌运动产品收入同比减少18.4%，线上会员及付费内容收入同比减少25.9%。
对于营业收入的下滑，KEEP表示，一是主动缩减了部分低毛利硬件产品，例如家用大器械、手环的支出；二是受2024年度爆款IP赛事的热度消退影响，2025年度在线运动赛事的收入规模同比收缩较为显著。
此外，用户大盘也同样受到战略调整的影响。2025年，KEEP平均月活跃用户从2024年的2992万降至2177万，平均月度订阅会员数也从2022年的362万峰值回落至2025年的274万。
对此，王宁在电话会上表示：“在AI投入阶段，我们主动大幅调减了App（应用程序）的获客成本，转而深耕核心用户。虽然大盘用户数因低频用户的流失有所下降，但核心用户的黏性和运动活跃指标全面改善。”
他列举了一组具体数据：30岁以下人群占到用户大盘的70%，用户运动渗透率提升至57.8%，运动时长同比提升6.9%，DAU（日活跃用户数量）次日留存率提升至41.7%。在王宁看来，KEEP的用户结构正在向“高黏性、高频次”的健康模型进化。
营收规模收缩的另一面，2025年KEEP三条业务线的毛利率均有提升。整体毛利率实现连续三年上涨，2025年整体毛利率同比提升5.5个百分点至52.2%。与此同时，公司整体营业成本同比下降28.8%，营销、研发、行政等各项运营费用均实现两位数同比下滑。
对于毛利率的持续提升，KEEP在财报中表示，其有效增强了公司的经营杠杆；主要举措包括通过规模采购、工程降本与物流管理优化，持续提升供应链效率，以及以AI技术驱动内容成本压降与业务流程效率改善，同步优化组织效率与人员效能。
今年要靠AI“做加法”，把营收拉回20亿元
完成经营“减脂”后，KEEP的“增肌”目标如何实现？All in AI，是其为未来发展押下的筹码。
2025年2月，王宁在KEEP成立十周年的全员信中明确表态，公司未来将All in AI，并拓展全球化版图。对于2025年，KEEP在财报中总结：“公司逐渐在底层架构、AI产品化及用户行为验证方面取得进展，为下一阶段的规模扩张及长期价值释放筑牢基础。”
对此，王宁表示，目前公司构建了“Model+Agent+Skill+Benchmark”四层AI技术范式。并在此基础上，依靠KEEP的运动基因，构建了工业级AIGC（人工智能生成内容）内容业务引擎。
据他介绍，底层技术布局上，KEEP完成了从传统流程驱动向多智能体系统（MAS）的升级，实现10个核心Agent与33项技能的动态交互。Model层打造了运动垂直大模型KEEPace.ai，Skill层推出KEEPClaw（运动虾）无界技能生态，Benchmark层则开源了KEEP-Action-Eval测试集，发布了全球首个专注运动微观视觉纠错与生理推理的评测基准。
在产品落地与用户验证上，AI教练“卡卡（Kaka）”使其重构运动服务的核心。卡卡于2025年正式推出，上线后快速覆盖语音导练、饮食管理、动作评估等运动场景。当前KEEP的AI Agent并非分散对外，而是全部统一封装进“卡卡教练”作为用户入口，在不同运动场景中按需调用对应能力，为用户提供服务。
财报披露，截至2025年底，卡卡已为超过130万用户生成个性化训练计划，语音陪跑调用超2100万次，训练计划完成34万次，食物图像识别350万张。此外，卡卡数据分析功能次日留存率达69%。
据王宁透露，通用型卡卡不再是KEEP唯一的AI教练，KEEP将打造覆盖各个运动场景的“教练团”。“产品下一阶段的核心目标，是实现从单一教练Agent向多教练体系Agency的升级。”
对于2026年的发展，王宁明确了两大核心主线：一是完成KEEP AI生态的全面布局，持续加码AI领域投入。二是在保持盈利的前提下，聚焦核心运动场景与目标人群，深耕供应链能力，依托产品、渠道、品牌的合力，实现高质量、可持续的规模扩张。
针对2026年的业绩指引，王宁表示，2025年公司的核心任务是“守住底线，盈利上岸”，2026年则定位于“实现收入规模稳定增长，同时维持运营利润率稳定，做到增长与质量双提升”。公司预计2026年全年营收实现双位数增长，恢复至20亿元以上规模。
不过，这场以AI为核心的深度转型，仍面临多重不确定性考验。一方面，AI垂直大模型、多智能体体系的持续迭代，需要长期稳定的研发投入支撑。另一方面，AI相关功能的商业化仍处于早期探索阶段，AI专属教练的订阅制能否跑通、并带动会员业务重回增长通道，仍有待市场与用户的长期验证。
从内容平台到AI驱动的运动健康生态，KEEP实现了盈利破局。而未来，十多年沉淀的运动数据资产与专业运动科学积累，能否成为KEEP在AI浪潮中的核心壁垒，能否帮其找到可持续的规模化增长路径，是留给KEEP的下一道必答题。
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