撰文｜画画
4 月 15 日，深圳。
何小鹏站在发布会的舞台上，身后是一台全尺寸旗舰 SUV 小鹏 GX。
这画面不陌生。
四年前，也是一场发布会，同样是一台旗舰 SUV，何小鹏亲自站台。
那台车叫 G9，号称是 50 万以内最好的 SUV。上市 48 小时后紧急改 SKU，改定价，改配置逻辑。那天晚上何小鹏在公司内部被当面质问，他后来自己说，夸张点，壮士把头都断了。
四年后，GX，39.98 万，纯电和增程同价。
如果用看 G9 的方式看 GX，会觉得这不过是小鹏又一次往上冲。拉远一步，看到的是另一件事：一家公司终于学会忘掉自己。
一、信仰者的代价
过去十年，如果要用一个词概括小鹏，最合适的词是信仰者。
纯电路线，不碰增程，不碰混动，全栈自研智驾，不用供应商方案。城市 NGP 要做第一个跑通的，800V 要做第一个量产的，飞行汽车要做第一个敢上天的。何小鹏反复讲一句话：做难而正确的事。
这种姿态在行业上升期是加分项。2021 年，小鹏年交付接近 10 万台，股价涨到历史最高点。资本市场愿意为纯电和智驾的故事买单，何小鹏看起来像个先知。
转折来得很快。
2022 年 9 月，小鹏 G9 上市。SKU 十几个版本，基础款把核心卖点全拆成了选装包，消费者打开配置表像做高考数学题。社交媒体在 24 小时内炸锅。何小鹏连夜开会。48 小时后，G9"二次上市"，砍版本、改配置、变相降价两三万。
一款被寄予厚望的旗舰车，还没来得及证明自己，先证明了内部管理出了问题。那个月，小鹏港股单月跌幅约 73%，市值较年内最高点缩水逾 2500 亿港元，彻底跌破千亿港元大关。
G9 风波不是手滑。旧小鹏的毛病一直在那儿：技术信仰太重，产品嗅觉太弱。研发想做最好的车，销售不知道怎么卖给最多的人。
接下来是 2023 年。小鹏跌出新势力第一梯队，月交付量一度跌到五六千台。何小鹏启动了公司史上最大的组织架构调整，引入前长城汽车副董事长、总经理王凤英，直接担任总裁，一刀一刀地改。
信仰越坚定，转弯越痛苦。
二、小鹏故事多
从 2025 年底到 2026 年 4 月，短短几个月，小鹏身上的变化在加快，它们不是彼此孤立的，更像一串多米诺骨牌。
推倒第一张的，是一个小鹏过去绝对不会做的决定。
今年 1 月 8 日，小鹏开年发布会，一次推出四款新车。P7+ 和 G7 同时亮相纯电和超级增程两个版本，官方提出了一个新口号：一车双能。
这个词的分量，只有了解小鹏历史的人才能感受到。这家公司过去是纯电路线的坚定守护者，何小鹏不止一次在公开场合对增程和混动表示过不以为然。理想靠增程把月销量做到了五万台以上，小鹏始终没跟。
现在跟了。当年那个说纯电就是未来的人，把增程写进了产品线。不是试探，而是作为和纯电并列的主力路线推出来的。
这等于承认了一件事：只靠纯电，不足以支撑下一阶段的规模增长和全球扩张。
而一旦认了这个账，后面的牌就一张接一张地翻了。
增程解开的第一个扣是出海。海外充电桩密度远不如国内，增程在那些地方不是妥协，是刚需。有了增程版本打底，小鹏的全球化才真正跑得起来。
截至 2025 年底，小鹏已经进入 60 个国家和地区，海外门店 380 家，P7+ 做到了 36 国同步发售，2025 年海外交付量接近翻倍至 4.5 万辆，海外收入占比超过 15%。2026 年一季度继续推进英国、新西兰、墨西哥、拉美。官方原文里已经不说出海了，改口叫全球扎根。
出海铺开，产品节奏必须跟上。过去小鹏一年磨一台车，中间常有大段产品空窗期拖累销量。到了 2026 年这个毛病基本消失了，1 月一次发 4 款车，3 月连续推 X9 纯电版、G6 增程版、P7 改款，4 月初 MONA M03 2026 款上市。密集上新，本质是供应链和研发管线从单线程切换到了并行模式。
产品铺开之后，小鹏的技术底座开始有了独立价值。
过去小鹏的技术标签是 XNGP、城市智驾，本质上是挂在配置表里的一个功能卖点。现在不同了。第二代 VLA、世界模型 X-World、自研图灵 AI 芯片、Robotaxi 和量产车共用同一模型底座，智驾被抬升成了整个公司的 AI 基础设施。
GX 那台车上装了 4 颗自研图灵芯片，本地算力 3000TOPS，何小鹏定义它为中国首款前装量产的 Robotaxi 原型车，而图灵芯片自 2025 年三季度量产上车以来，累计出货量已超过 20 万片，2026 年全年出货量目标接近 100 万片。
技术底座一旦独立成形，收入逻辑自然跟着变。今年 3 月 13 日，大众与小鹏联合开发的首款车型与众 08 正式投产，标配小鹏 VLA 智驾系统和图灵 AI 芯片。小鹏开始卖技术了，把芯片、智驾方案、电子电气架构作为产品对外输出。
一家中国新势力，把自研智驾方案卖给了全球最大的传统车企之一，这在三年前很难想象。2025 年年报里，小鹏的服务及其他收入达 83.4 亿，占总营收近 11%，同比增长 65.6%，相关业务利润率高达 68.2%。
所有这些加在一起，公司身份不变也得变了。
4 月 1 日起，小鹏汽车正式更名为小鹏集团。自动驾驶、Robotaxi、人形机器人 IRON、飞行汽车、物理 AI，全部被放进同一个战略篮子。何小鹏在两会期间说了一句话：2026 年将是 AI 走向物理世界的元年。
“小鹏集团”这四个字，是把这句话变成了公司名。
这些变化排在一起看，更像是一条因果链：
认了增程，出海才通；出海通了，节奏才快；节奏快了，技术底座才有机会浮出水面；技术能卖了，收入结构才会变；收入结构变了，小鹏汽车这个名字就装不下了。
纯电、智驾、只卖车，旧小鹏的信条就是这样被一环一环改写的。
三、不能输的赌注
如果综合小鹏的一系列变化，今天的小鹏，似乎认定汽车行业的下一轮分化，不是靠卖车规模，而是靠 AI 能力的纵深。
这个判断有没有赢面？有，而且不小。
目前全球范围内，能把智驾系统卖给主流国际车企的中国公司，只有小鹏一家。大众选了小鹏，不是因为没有别的选择，而是因为技术确实到了一个门槛。这个背书，比任何销量数字都含金量高。
2025 年研发支出 94.9 亿，同比增长 47%；全年净亏损 11.4 亿，2025 年 Q4 首次实现单季度盈利，净利润达 3.8 亿元，这种情况下仍保持高研发强度，何小鹏没有因为销量回暖就松劲，他在加速押注。
但赌注也有它危险的一面。
技术输出是一条慢路。与众 08 投产是一个开始，但从一个合作项目到稳定的技术收入，中间还有很长的距离。市场不会给小鹏无限的时间窗口。物理 AI 的多条战线，Robotaxi、机器人、飞行汽车，每一条都是独立的硬仗，会持续吃资金和人才。
截至 2025 年末，小鹏在手现金 476.6 亿，看起来充足，但同时烧多条战线，消耗速度会远超预期。海外 60 个国家、380 家门店，数字好看，但全球扎根和出海之间的差距，不在门店数量，而在本地化运营、售后体系、品牌认知的深度建设，这些东西，钱砸进去不一定立刻出结果。
39.98 万，小鹏有史以来最贵的车 ， GX 可以看作是新小鹏的第一份答卷。
小鹏品牌向上走了三次。第一次是 G3，15 到 20 万的价格带，站住了脚。第二次是 G9，冲 30 到 35 万，失败了。第三次就是现在，GX，40 万级。
何小鹏的原话是小鹏向上，GX 先上，销量目标是全尺寸 SUV 市场 TOP3。
但是，小鹏要面对的对手都不好惹。
问界 M9 售价 46.98 万起，连续多月站稳高端 SUV 头部；理想 L9（新款 Livis 版本）售价 55.98 万，品牌认知稳固；蔚来 ES9 预售价 52.8 万起，同样能打。更远处还有一个潜在截杀者，小米 YU9，大概率下半年亮相。
GX 的赌注比 G9 还大。G9 赌的只是这台车能不能卖好。GX 赌的是另一个命题，市场是否愿意为小鹏的新身份买单。
39.98 万不只是一个定价。为了撑住这个数字，小鹏把能上的都上了，3000TOPS 算力、L4 级安全冗余、线控转向、4 颗自研芯片，底层架构和 Robotaxi、飞行汽车共用同一套。
但技术堆料归堆料，信不信是另一回事。
小鹏长期的品牌认知是高性价比和智驾强，核心价格带在 17 到 28 万。40 万是区隔主流品牌和高端品牌的分水岭。G9 没有跨过去的那道坎，现在换了一个更贵的车来再试一次。
何小鹏被记者问到做汽车苦不苦，他没绕弯子，坦然说做汽车已经是一个巨大痛苦。
GX 如果跑出来，小鹏就不再是蔚小理里最弱势的那一个，而是一家能覆盖 10 万到 40 万价格带，对外输出 AI 技术的平台型公司。如果跑不出来，G9 的教训就会重演一遍，只是这次赌注更大。
四、蔚小理的标签失效了
拉远一步看，小鹏正在经历的，不只是它一家公司的事。
蔚小理这个标签用了五年，该失效了。蔚来在做手机、做换电网络。理想在做 AI、做自研芯片。小鹏在做机器人、做 Robotaxi、做飞行汽车。三家公司的边界都在快速模糊化。
用月交付量和毛利率来定义它们，已经不够了。
需要多问一层：这家公司到底想成为谁？
小鹏的回答很明确，不再做一家智能电动车公司，而做一家用 AI 改变物理世界的公司。何小鹏的原话是，AI 最大的价值在于改变物理世界，而不仅是数字世界。
但这个故事，市场暂时没完全买账。
2025 年底小鹏港股市值约 1517 亿港元，到 2026 年 4 月 15 日回落到约1280 亿港元，跌幅约 15.6%。2026 年一季度交付 62,682 辆，同比下滑 33.32%，在新势力里排第四，落后于零跑（11.02 万辆）、理想（9.41 万辆）和蔚来（8.35 万辆）。
经营面确实在改善。2025 年 Q4 首次单季度盈利 3.8 亿元，全年营收 767.2 亿，同比增长 87.7%，净亏损从 2024 年的 57.9 亿（而非 58 亿）收窄至 11.4 亿；研发支出 94.9 亿，同比增长 47%；截至 2025 年末在手现金 476.6 亿，不缺粮草。
资本市场的态度很简单，承认你变强了，等你证明。小鹏现在不缺故事，缺的是证据。
【版面之外】的话：
这次站在台上的何小鹏，不再说GX是 50 万以内最好的 SUV，而是说这是物理 AI 时代的科技大成之作。
GX 照出了小鹏现在最真实的处境，故事很多，但哪个故事先变成利润，还没有答案。
这一次何小鹏没有紧张，不是因为有把握，是他真决定把那个旧的小鹏彻底忘掉了。
问题是，市场愿不愿意一起忘掉。
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