《科创板日报》5月20日讯（记者 史士云）“我早就想来看看祥生医疗这家公司，其最先吸引我们的点是创始人是高学历的科班出身，产品管线也构筑起了自身的壁垒，该公司的市盈率现阶段还处于低位，未来具有一定的投资空间。”在日前召开的2025年年度祥生医疗股东会上，一位专注于在长三角领域一带看药械投资机会的投资者对《科创板日报》记者表示。
今年是祥生医疗（688358.SH）成立的第30年，该公司创始人莫善珏以86岁的高龄被称为“科创板最励志大爷”，其在56岁的年纪创立了祥生医疗前身祥生有限。祥生医疗也是国内较早从事与超声领域的公司之一，与“医械一哥”迈瑞医疗同期起步。
而自2023年开始到2025年，祥生医疗营收和净利均已连续三年出现下滑，同时，作为业绩主力的海外市场营收增速亦连续两年出现下降。此外，前有迈瑞医疗、开立医疗等超声龙头在市场声量和渗透率方面占据着更为显著的优势，后又有“国产影像设备之王”联影医疗开始入局超声领域，身处行业多方竞争夹击之下，现由“二代”接棒执掌的祥生医疗接下来将走向何方？
▌产品结构单一以外销为主
在医疗影像设备领域，超声、CT、MRI、X光机被称为四大诊断设备。
其中，超声凭借具有无创无辐射、使用限制少、设备成本低、操作灵活和适用范围广等优势，在多种疾病的临床诊疗中发挥着越来越重要的作用。同时，根据临床需求不断拓展和精细化，超声开始进入功能性诊断阶段，应用逐步延伸至麻醉科、ICU、急诊等专科科室。目前，超声已成为终端医疗机构装机量最大的医疗影像诊断设备。
根据Frost & Sullivan数据，2020年-2024年，国内医学超声影像设备市场规模从113亿元增长到129亿元，年均复合增长率为3.4%。预计到2030年，国内医学超声影像设备市场规模将增长到184亿元。
在国内的超声起始版图中，超研股份早在1983年就研制出国内第一代量产的“中华B超”，被视为“国产超声鼻祖”。此后，一批国内企业开始涉足超声领域，这其中，就包括祥生医疗。
1996年，从无锡国营721厂出来单干的莫善珏主导创立了祥生医疗，其是那个年代少见的大学生，毕业于国内顶尖学府北京大学声学物理专业，拥有理学学士学位，直至2023年8月女儿莫若理接班前，莫善珏一直担任祥生医疗董事长。
相较于迈瑞医疗、开立医疗还有其他产品线业务，祥生医疗的主营业务主要是围绕超声展开。其从黑白超研发开始起步，并逐步进阶到自研彩超。截至目前，其超声产品涵盖人用以及兽用系列，有高端、中端、低端各个档次，包括便携超、推车超声、掌超等各种形态，可应用于妇产、心脏、乳腺、甲状腺、肌骨、血管、腹部、膀胱等部位。
现祥生医疗在市场上最为领先的产品为轻薄智能笔记本彩超SonoAir系列，该产品系列以2.1kg的重量及26mm的厚度，支持4个探头接口，攻克了在有限的空间和有限体积重量下的低功耗与高性能平衡难题，是目前全球最轻最薄的笔记本式彩超。
SonoAir系列之外，祥生医疗的代表性产品还包括高端推车式超声XBit、高端台式超声SonoMax、小型智能掌上超声SonoEye系列等。
股东大会当天还出现一则小插曲，有个人投资者发现，上述多款祥生医疗的超声设备现身某电商自营平台对外展示售卖。对此，祥生医疗工作人员表示，公司旗下所有超声产品仅面向具备合规资质的医疗机构销售，严禁售卖给个人，电商平台上架展示均为代理商自主行为。
当《科创板日报》记者在上述电商平台随意选取两款祥生医疗超声诊断产品咨询个人能否购买，店铺客服均表示不能出售给个人。
价格方面，以SonoAir系列为例，某电商平台展示的SonoAir30销售价格约为28万元，不过，祥生医疗工作人员表示，该价格并不是公司的终端销售价。
当前，祥生医疗营收主要依靠彩超业务支撑，产品结构较为单一，这也使得祥生医疗营收多年来一直维持在数亿元级的体量，近五年的最高净利润也未超过1.5亿元，若未来超声医学设备市场供需格局发生不利变化，将对其业绩带来直接的冲击。
在区域销售上，祥生医疗以外销为主，过去几年间，其自海外市场的收入一直在七成以上，销售网络覆盖全球超100个国家和地区。2025年，祥生医疗境外收入为3.96亿元，占据总营收的90.83%，创下最近四年来的新高。
但近年来，随着国际贸易摩擦、区域政策变动以及地缘冲突加剧，都可能导致部分市场准入门槛提升和关税成本的上升。同时，受汇率波动、海外监管政策调整等不确定因素，也可能会对企业的海外业务稳定性构成潜在压力。若一家企业高度依赖海外市场，其业绩更易受全球宏观环境波动的冲击，经营韧性会面临考验。
对此，祥生医疗董事长莫若理在股东会上对《科创板日报》记者指出，公司并非刻意主动拉高海外营收占比，而是身处宏观大环境中的顺势而为。
莫若理表示：“参与国际化竞争，能够让企业始终保持敏锐的市场洞察力，把握行业发展趋势。尤其对于我们这类有源医疗器械企业来讲，如果固守国内市场，放弃出海布局，可能会陷发展困境：一方面容易出现研发节奏滞后，产品竞争力逐步弱化；另一方面企业盈利空间受到挤压，毛利率会同步承压。长此以往，企业研发投入也会随之缩减，最终陷入研发方向不明，创新动力不足的局面。”
“海外市场是企业品牌的试金石，产品如果能顺利取得美国FDA、欧盟CE这类国际监管机构的认证，本身就会便倒逼企业不断提升产品品质，推动技术与品控标准迈向更高层级。” 莫若理说道。
▌下一个主战场在AI
“智能化、便携化、专科化”是超声未来的三大主要演进方向。其中，AI被视为赋能超声产业升级的最主要力量。
和CT、MR不同超声检查需同步完成设备操作与影像判读，对医师的专业依赖度更高。而国内长期存在超声医师人才缺口，叠加临床医师工作负荷较重等因素，共同导致超声检查误诊率偏高。
据期刊《中国医疗装备》数据显示，我国临床医疗总误诊率为27.80%，其中恶性肿瘤平均误诊率为40%，器官异位误诊率为60%。这些误诊主要发生在基层医疗机构，AI 的出现可以帮助基层医疗机构减少对高端设备和经验医生的依赖，甚至实现远程诊断。而在等级医院，AI可以帮助提升医生工作效率。
不过，在《科创板日报》记者此前的一线调研中，有企业人士表示，超声领域落地AI技术并不容易。首先，超声影像具备实时动态的特性，数据特征与静态影像差异显著；其次，超声诊疗高度依托医师临床经验，不同医师的扫查手法、操作习惯存在明显差异。想要推动AI真正融入临床应用，就必须联动一线医师，挖掘各类诊疗场景中的实际诊疗难点，以此打磨适配临床需求的智能方案，切实发挥AI技术的临床实用价值。
莫若理在股东会上表示，祥生医疗自2017年就开始启动AI研发，以“超声人工智能+专科模型”进行布局，自研出SonoAI全应用智能超声解决方案，可实现智能扫查、精准测量、辅助诊断与自动报告生成，场景应用已覆盖心脏、妇产、血管等临床领域。目前，SonoAI解决方案已搭载于祥生医疗SonoFamily全系列产品中。
2025年，祥生医疗还推出了AI助手应用CHISON Pilot，可为销售、临床及终端用户提供信息整合与决策支持，偏向于服务生态。
迈瑞医疗和开立医疗也在同步布局超声人工智能，前者于去年发布启元超声大模型，今年4月进一步升级为开放智能底座，覆盖心脏、乳腺、妇产、腹部等全专科场景；后者于2024年拿下国内首张产科超声AI注册证，其核心产品凤眼S‑Fetus系列能够对超声图像中的组织结构进行实时检测，自动抓取标准切面并进行自动测量，实现了检查过程中的实时质控。
2025年，联影医疗首度切入超声领域，发布uSONIQUE系列产品，以“原生AI”技术为基，实现了全产品线的智能化赋能，补齐其在医学影像领域的最后一块拼图。
可以预见，随着超声AI从单点辅助走向全科室、全流程，AI成为了决定未来格局的核心变量。超声领域的下一个主战场，必将围绕AI技术的深度融合与场景创新全面展开，行业也将加速进入“智能驱动”的发展阶段。
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