财联社5月30日讯（记者 林坚）港股IPO市场热气腾腾，但“签字保代”却快不够用了。
记者获悉，中证协在最近一期调研报告中提到，目前香港在册的保荐签字人（SponsorPrincipal，简称SP）只有442人，对应承接近370单已正式申报的A1项目。叠加今年1月落地执行的监管新规，SP同期在执行的项目上限被死死压在5单以内，这让原本就紧巴巴的人手显得更加捉襟见肘。
香港保荐机构保荐签字人（SP）数量。
截至目前，在香港市场保荐机构保荐签字人442名中，中信证券拥有24名保荐签字人，数量位居第一，市场占比5.43%；中金公司以21人位列第二，市场占比4.75%；华泰国际有16人，排名第三，市场占比3.62%；海通国际有12人，排名第四，市场占比2.71%；高盛与摩根士丹利并列第五，各拥有11名保荐签字人，市场占比均为2.49%；瑞银与摩根大通并列第七，各有10人，市场占比均为2.26%；招银国际与招证国际并列第九，各有8人，市场占比均为1.81%。其余所有机构合计拥有311名保荐签字人，占市场总量的70.36%。
此外，全市场共有8家投行的保荐签字人数量达到10人及以上，这8家机构合计拥有115名保荐签字人，占市场总量的26%；国泰海通合并统计的保荐签字人数量共计19名。
这场阶段性的“人才荒”，正成为港股投行业务不得不面对的结构性烦恼。
442人对应近370单项目，监管新规有影响
港股市场这轮IPO回暖来得挺猛。
受全球流动性宽松、估值修复以及内地企业赴港上市意愿转强等一连串利好刺激，2025年全年有116家企业在港上市，同比冲高了66%，融资额拿下了377亿美元，直接把港交所送回了全球交易所IPO融资榜首的位置。到了2026年一季度，这股热度还在延烧，又有38家企业成功挂牌。
排队申报的企业越来越多。截至2026年一季度末，港股市场储备的有效A1项目（公开申报但未包括密交项目）达到了366单，创下历史新高。如果把秘密递交的项目也算上，业内估计总数得超过500单。这个数字，是前几年高点时的2.5倍。
依据现行规则，每家保荐机构为单个项目安排人员时，至少需配备1名签字SP。尽管在实际业务操作中，相关人员常借助项目错峰推进、人员统筹复用等方式进行调配，试图缓解人力压力，但鉴于项目数量基数过大，仍难以有效应对。
监管的紧箍咒在这时候也念得更紧了。
今年1月，香港证监会（SFC）甩出一份保荐人监管通函，核心目的就是为了提升上市申请质量，把SP个人的执业责任抠得更细、压得更实。在行业人士看来，新规里有一条硬指标杀伤力很大，为了保证SP对单个项目有足够的精力投入，直接把SP同期在执行的活跃港股IPO项目上限降到了5单。
从目前来看，在这份通函出来前，不少头部券商的顶梁柱SP，手里同时抓着10个以上IPO项目是很正常的，但上限从10递减到5，就等于把单个SP的个人服务产能直接砍了半。这一松一紧之间，供需缺口瞬间就被放大了。
门槛高、周期长，外加终身追责的“紧箍咒”
既然缺人，多批几个牌照、多招点人似乎成为理所应当的解法，但SP这个岗，在香港投行圈里是典型的“高岭之花”，准入门槛高，培养周期长。
要当一个合格的SP，硬性条件很多：
1.必须全职受雇于香港持牌保荐人机构；
2.必须持有有效的第6类牌照，且不能被附加条件或暂停；
3.必须在SFC登记备案为负责人员（RO）；
4.学历得是本科以上（金融、会计、法律、经济等），或者拿着CFA等可等效认可的专业资格；
5.行业资历方面，至少得有5年以上机构融资或投行相关经验。
保荐签字人（SP）任职资格要求。
远不止于此，最难啃的是IPO项目经验。按照SFC的规矩，要么5年内以保荐人身份至少搞定过2宗港股IPO；要么主导过美、英、澳等海外市场IPO，并且在近半年内补完课、考过试；再不然，就得在5年内“积极且重要地”深度参与过至少4宗已完成的港股IPO尽调，还得通过相关考试。最后，从RO申请变成SP，还要去考香港证券及投资学会的卷十五专项考试。
历经这样一套流程，极难培养出一位新人。并且，即便相关材料准备齐全并提交至SFC进行审批，牌照发放审核通常也需耗时三至六个月。这使得除极少数在历史业务承接量较大、基础雄厚的头部券商仍保留一定数量的人员外，大部分中小券商试图依靠自身临时培养、提拔新人来解决燃眉之急，实难实现。
除了门槛高，这个岗位的压力和责任也大得让人望而却步。
SP是上市申请文件上签字并承担法律责任的持牌大员，只要签了字，就要承担终身追责机制。
按《证券及期货条例》第107条，要是招股书里有虚假或者误导性的陈述，签字SP最高可能面临7年监禁和巨额罚款，情节严重的还会被终身禁入金融市场。如果投资者因为信息失实亏了钱，签字人还得和发行人、保荐机构一起承担连带民事赔偿。
而且新规出台后，凡是项目超量、团队资质不够或者过度依赖外部顾问导致保荐职责缺失的，SFC会立马叫停项目审批并上门现场检查。这种高强度、高责任的特征，碰上金融行业本身的周期性波动，多少冷落了一些高管出来签字的积极性。
资源错配明显，三家头部吞下六成项目
除了绝对数量的不足，香港SP市场目前还存在严重的“结构性错配”，这也把短缺的困境推得更深。
错配主要表现在三个方面：
第一，大行项目多、SP少。
截至2026年一季度末，中金公司、中信证券和华泰证券这三家头部投行，手里攥着的已申报A1项目数量占到了全市场的61%，但这三家大行的SP总人数加起来才占全市场的13.8%。项目集中度远高于人才集中度，这就让大行头上的履职压力和紧缺程度加倍放大。
港股IPO项目及A1储备数量。
第二，大量名义SP坐在冷板凳上，资源被闲置。
香港现有的120家持牌投行里，有超过60家机构在最近两年内连一单港股IPO都没有，处于完全“交白卷”的状态。但是根据监管规定，维持持牌保荐机构的牌照，家里就必须至少养着2名合格的SP。这就造成了名义供给和实际活跃供给的巨大落差。
加上SP往往跟特定机构、风控制度以及团队深度绑定，跨机构挪移、临时借调的难度极大，这些闲置的人手没法有效支援前线。
第三，中小型IPO项目太多，占用了大量核心人力。
这几年港股市场虽然热闹，但中小项目唱主角的底色没变。2024年，融资额在2亿美元以下的项目占了91%，1亿美元以下的占了73%。2025年结构虽然好转了一些，但2亿美元和1亿美元以下的项目占比也分别有65%和45%左右。
尽管这些小型项目所募集的资金规模有限，然而在合规流程、监管问询的频率以及审核重点方面，与百亿级别的大型项目相比毫不逊色。特殊目的实体（SP）同样需要投入大量的时间与精力，逐字逐句地跟进相关事宜，这无疑极大地消耗了本就紧张的行业核心资源。
行业如何破局？
行业如何破局？目前业内给出的思路主要集中在几个方向：
一是券商机构要加强关键人才储备和梯队建设，筑牢核心发展根基。
一方面，要落地关键人才逆周期储备机制，通过提前布局储备、弹性人力调配，实现人才供给与跨境投行业务动态适配；另一方面，要构建分层分类的专业化培养体系，系统化搭建接续有序、结构稳定的关键人才梯队，为业务长效发展筑牢人才根基。
二是深化两地资本市场联动，助力资本市场整体提质增效。当下，可依托粤港澳大湾区独特区位与政策优势，探索拓宽跨境协同领域，参考借鉴“港深一车两牌”模式，研究“一人双证、两地执业”的人员从业可行性安排，充分释放市场活力，全面提升两地资本市场协同发展综合效能。
三是强化跨境监管协作，提升内地赴港上市企业监管穿透力。当前，不少港股IPO企业核心资产、主营业务及运营团队均集中于内地。内地监管部门具备现场检查、实地走访、资料调阅、监管问询等多元监管手段，属地监管优势显著。
热门跟贴