【广发汽车】乘用车：“5326”SUV市场空间和格局变化几何？|suv车型|乘用车|吉利汽车|广发汽车|新势力|新能源

来源：市场资讯

（来源：GF汽车团队）

核心观点

写在前面：

“5326”车型是指车长约 5 米、轴距约 3 米、车宽约 2 米、六座+（含七座）的乘用车，本文主要聚焦其中的SUV市场。

乘用车“5326”SUV车型市场规模加速扩容，占乘用车行业销量比例持续提升。

根据交强险数据，26年1-4月乘用车“5326”SUV车型销量规模（含进口，下同）为23.0万辆，同比+76.8%，20年以来该市场规模整体呈现快速扩容的趋势。26年4月“5326”SUV市场占乘用车行业销量比例已经提升至4.5%，其中EV/PHEV的“5326” SUV车型销量分别为2.3/3.4万辆，在该市场的渗透率分别为38.4/55.0%，新能源渗透率提升至93.4%。

未来“5326”SUV市场将全部新能源化，26年中国品牌增程、串并联和纯电“三大阵营”优质供给继续冲击传统豪华品牌核心腹地。

从供给端来看，26年中国品牌“5326”SUV新车型继续冲击传统豪华品牌核心腹地：（1）阵营一：“串并联”混动架构的魏牌V9X；（2）阵营二：“增程”架构的理想L9换代、小鹏GX（同时有增程和EV版本）、零跑D19（同时有增程和EV版本）；（3）阵营三：“纯电”新车型蔚来ES9。此外，合资车企26年也开始推出新能源“5326”SUV新车，如上汽大众的ID.ERA 9X。

“5326”SUV市场中串并联和纯电份额提升显著。

分动力类型来看，25年以来串并联架构份额呈现稳步提升趋势，纯电份额在蔚来、问界和理想的新车拉动下快速提升。根据交强险数据，26年4月“5326”SUV市场“串并联”/增程/纯电的车型销量分别为1.6/1.7/2.3万辆，在该市场的份额分别提升至26.5/28.5/38.4%，同比分别+4.6/-25.5/+33.7pct。

分车企来看，26年4月“5326”SUV市场中蔚来汽车、吉利汽车、问界和理想汽车的销量分别为1.7/1.3/1.2/0.4万辆，在其中的份额分别为28.6/21.6/19.7/6.5%，同比分别+27.2/+20.4/-13.9/-15.9pct。其中蔚来汽车/吉利汽车份额提升较多主要是由于蔚来ES8/极氪9X的销量增长拉动。

往后展望，在“5326”六座SUV新车型的供给下，综合考虑：（1）各个品牌的售价方差变大：（2）技术路径的多样化下，消费者在不同区域的应用场景下对动力类型感知和偏好的差异：（3）车企渠道分布的差异，我们判断在“5326”SUV市场中传统车企“串并联”架构份额有望继续提升。

投资建议：

“5326”SUV的份额分化判断是车企高端利润弹性的一个重要关注变量。结合我们的逻辑判断和建立的跟踪体系，落实到投资端，基于这一判断下我们倾向于建议更多关注有望带来更大“量利”边际弹性的吉利汽车、比亚迪（汽车与电新联合覆盖）、长城汽车、长安汽车、蔚来汽车、理想汽车、赛力斯等。

风险提示：

行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。

报告正文

一、需求：乘用车“5326”SUV车型市场空间加速扩容, 占乘用车行业销量比例持续提升

乘用车“5326”SUV车型市场规模持续扩容，自主品牌优质供给持续抢夺合资份额。根据交强险数据，26年1-4月乘用车“5326”SUV车型销量规模（含进口，下同）为23.0万辆，同比+76.8%，20年以来该市场规模整体呈现快速扩容的趋势。分系别来看，自主品牌份额从20年的29.1%提升至25年的80%以上，合资份额呈现持续下滑趋势。

“5326”SUV市场占乘用车行业销量比例持续提升。根据交强险数据，26年4月“5326”SUV市场占乘用车行业销量比例已经提升至4.5%，其中EV/PHEV的“5326” SUV车型销量分别为2.3/3.4万辆，在该市场的渗透率分别为38.4/55.0%，新能源渗透率继续提升至93.5%。

二、供给：26年中国品牌增程、串并联和纯电“三大阵营”优质“5326”SUV继续冲击传统豪华品牌核心腹地

综合考虑“5326“SUV 市场需求和供给端的变化，我们判断未来该市场将全部新能源化。从供给端来看，26年中国品牌“5326”SUV继续冲击传统豪华品牌核心腹地：

（1）阵营一：“串并联”混动架构的魏牌V9X；

（2）阵营二：“增程”架构的理想L9换代、小鹏GX、零跑D19；

（3）阵营三：“纯电”新车型蔚来ES9。

此外，合资车企26年也开始推出新能源“5326”SUV新车，如上汽大众的ID.ERA 9X。

三、“5326”SUV市场中串并联和纯电份额提升显著，蔚来和极氪贡献核心增量

在“5326”六座SUV新车型的供给下，综合考虑：（1）各个品牌的售价方差变大：（2）技术路径的多样化下，消费者在不同区域的应用场景下对动力类型感知和偏好的差异：（3）车企渠道分布的差异，我们判断在“5326”SUV市场中传统车企“串并联”架构份额有望继续提升。

（一）分动力类型来看，“串并联”和纯电“5326”车型销量份额提升显著

25年以来串并联架构份额呈现稳步提升趋势，纯电份额在蔚来新车拉动下快速提升。根据交强险数据，26年4月“5326”SUV市场“串并联”/增程/纯电的车型销量分别为1.6/1.7/2.3万辆，在该市场的份额分别提升至26.5/28.5/38.4%，同比分别+4.6/-25.5/+33.7pct。

（二）分车企来看，吉利汽车、蔚来汽车在“5326”SUV市场中份额增长较多

分车企来看，吉利汽车、蔚来汽车在“5326”SUV市场中份额增长较多。根据交强险数据，26年4月“5326”SUV市场中蔚来汽车、吉利汽车、问界和理想汽车的销量分别为1.7/1.3/1.2/0.4万辆，在其中的份额分别为28.6/21.6/19.7/6.5%，同比分别+27.2/+20.4/-13.9/-15.9pct。其中蔚来汽车/吉利汽车份额提升较多主要是由于蔚来ES8/极氪9X的销量增长拉动。