财联社6月24日讯（编辑 李响）6月23日，全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议在京召开，标志着《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》（以下简称“方案”）正式进入全国落地实施阶段，包括上海、河南、吉林等地纷纷相应并深化工作部署。在此背景下，作为地方国有资产核心载体以及基建投资的重要抓手，城投平台应对国企改革政策下的转型进展再度成为市场关注的焦点。

财联社注意到，当前正值一揽子化债方案推进的关键节点，融资端、土地端、项目端多重约束持续收紧，城投平台依赖债务扩张的传统发展模式持续弱化，从数据上看，5月城投债发行规模环比下降58.09%至2110.73亿元，已连续两个月呈现净融出态势，转型压力与日俱增。

在业内人士看来，国企改革方案出台也给予城投平台探究转型的重要方向，目前城投平台整合速度在加快，整合方向主要集中于整合新设产业投资或国资运营平台，推进业务板块专业化整合与非主业资产“瘦身”，以及整合区域资源打造高信用评级主体这三大类，整合方向也与国企改革要求较为契合。

改革主线明晰 重组整合开启转型新局

财联社梳理方案发现，本轮国资国企改革的多项核心要求，直接对应城投平台转型的痛点与方向，也为平台转型指明了清晰的路径框架。

如针对国有经济布局优化，方案提出要“按照‘三个集中’要求推进重组整合、资源盘活，分层次调整产业结构，不断优化国有经济布局”。对应在城投领域，这一要求体现为区域内平台的专业化整合与资源重构，通过同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合，化解平台同质化竞争、重复建设的问题。

“当前城投平台整合的活跃度在持续提升”，远东资信分析师王娜表示，从今年5月监测到的29项城投平台整合案例来看，整合方向主要集中于整合新设产业投资或国资运营平台，推进业务板块专业化整合与非主业资产“瘦身”，以及整合区域资源打造高信用评级主体这三大类，整合方向与国企改革要求较为契合。

又如针对平台经营管控，方案要求“推进专业化整合与非主业退出：清理低效无效资产，严控非主业投资”，也直指城投行业长期存在的主业边界模糊导致的多元化盲目扩张以及债务驱动模式导致的杠杆高企。

“目前国企改革主要的大方向在于统筹推进传统产业改造提升、新兴产业发展壮大、未来产业前瞻布局，这正是传统城投行业所欠缺的，同时方案提到进一步做好新央企组建和战略性重组，开展同类业务横向整合和上下游纵向整合，避免重复建设和低效投入，这也为后续城投转型改革提供了方向”，有券商人士表示。

现代咨询董事长丁伯康也表示，各省份融资平台禀赋差异较大，在实施制度改革的节奏上也不尽相同，但可围绕六大主线展开。一是布局优化，按照“三个集中”要求推进重组整合与资源盘活，开展同类业务横向整合与产业链上下游纵向整合，避免重复建设；二是主责主业管理，从严管控无关多元经营、多层级架构、过度负债三大乱象；三是精准分类考核，引入国有经济增加值核算，突出价值创造导向，扭转规模驱动惯性；四是科创与产业创新深度融合，将基础研究作为科技创新的中心任务，布局未来产业赛道；五是健全市场化经营机制，坚持“两个一以贯之”，完善中国特色现代企业制度；六是强化穿透式全覆盖监管，推动全面从严治党与巡视整改成果长效化。

在丁伯康看来，这六大主线不仅是本轮国企改革的总纲领，也为城投平台剥离政府融资职能、回归经营本质划定了行动坐标。

据财联社梳理发现，包括山东济宁基于本地城投控股集团组建宁发产控，江苏连云港重组苏海集团相关资产设立一级产业投资平台等在内的多地城投集团纷纷向新设产投平台划入经营性资产，推动平台从基建融资载体向产业投资与城市运营主体转型。其中陕西西安更是提出组建西咸资产投资运营管理公司，以市场化方式盘活存量低效资产，一体推进资产盘活、国企改革与债务化解工作。

有评级人士对财联社表示，本轮国企改革对于城投平台而言，带来的机遇或远不止于组织层面的整合重组。“城投平台需要明确主责主业，清理无关多元低效业务，聚焦城市服务、产业培育等核心功能，避免盲目扩张带来的债务风险；另一方面，城市更新‘十五五规划’落地、‘两重两新’建设持续推进、战略性新兴产业培育提速等政策方向，也为城投拓展经营性业务提供了丰富的应用场景”。

城投转型多重约束不断增强

作为化债攻坚的核心任务之一，融资平台分类处置与退出工作近年来持续推进，数量压降成效显著。

据审计署发布的《国务院关于2025年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》显示，截至2025年底，全国超82%的融资平台实现退出，平台瘦身取得阶段性进展。与此同时，融资端的监管闭环正在加速形成，城投举债空间呈现边际收敛态势。

王娜指出，随着2026年5-6月监管政策密集落地，债券、非标、新型融资工具三类渠道同步收紧，当前城投转型约束在不断增强。

比如债券发行审核从侧重规模与主体身份，转向聚焦现金流与自偿能力，穿透式审查力度不断加大；非标融资供给持续收缩，存量定融与非标产品加速压降，平台通过非标渠道滚动续作的能力显著减弱；与此同时，以数据资产ABS为代表的新型融资工具暂停申报，叠加国办函〔2026〕54号文进一步严控政府投资基金设立运作，明确县区原则上不得新设，禁止明股实债与刚性回购对赌安排，使得“城投+基金+CVC”的结构化融资路径明显收窄。

中诚信国际统计的数据显示，2026年5月城投债发行规模环比下降58.09%至2110.73亿元，已连续两个月呈现净融出态势。从批文通过情况来看，交易所通过审核占比85.73%，环比下降9.94个百分点；交易商协会注册通过率16.34%，环比下降10.52个百分点。截至5月末，存量城投债规模达15.02万亿元，同比下降2.4%。

“目前全国绝大多数省份融资都呈现净流出，而且从资金用途上看，全国有18个省份发债借新还旧比例达到100%，包括目前存续的10个重点省份。这意味着多数城投的债券融资仅能维持债务滚动，难以支撑新增业务投入，转型的资金腾挪空间十分有限”，有业内人士指出。

据企业预警通数据显示，2026年以来已有177家平台实现退出，311家融资主体声明为市场化经营主体，其中区县级平台占比高达57.88%，且以浙江（67家）、江苏（65家）等发达省份为主。

（财联社 李响）