日前，具身智能独角兽梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司港股IPO及境内未上市股份"全流通"获中国证监会备案，并已通过香港联合交易所上市聆讯，刊发聆讯后招股文件，正式叩响港股大门。公司拟发行不超过27,479,850股境外上市普通股，同时32名股东所持合计89,924,180股境内未上市股份将转为境外上市股份流通。
据市场消息，公司计划于近期开启港股IPO预路演。若成功登陆H股，不仅有助于拓宽国际融资渠道，更将增强其在全球资本市场的品牌影响力，为中长期扩张战略蓄势赋能。
在具身智能赛道普遍追逐"人形整机"的热潮中，梅卡曼德始终坚持"不造机器人本体，专攻眼脑手"的差异化路径。随着上市进程实质性推进，其"三高"财务底色——高增长、高毛利、高复购——正成为市场关注的核心焦点。
清华团队"非主流"选择：为机器人造"大脑"
梅卡曼德由清华海归团队于2016年创办，创始人兼CEO邵天兰、联合创始人兼业务VP付翱、联合创始人兼研发管理VP丁有爽博士均毕业于清华大学，首席科学家张建伟为德国国家工程院院士、汉堡科学院院士。
今年6月，邵天兰曾在达沃斯世界经济论坛上表示：物理AI不指向某一种具体形态，而是一套通用能力。
这一理念直接决定了公司的产品逻辑。与大多数直接造本体的机器人企业不同，梅卡曼德聚焦产业链中壁垒更高的智能化底层，打造出"眼脑手"一体化智能系统："脑"是自研Mech-GPT多模态具身大模型和Mech-DLK深度学习平台；"眼"是Mech-Eye工业3D相机；"手"是Mech-Hand五指灵巧手。三者构成从感知、决策到执行的完整闭环，且不绑定任何特定机器人本体，可快速适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等不同形态。
这种高度标准化、模块化的"卖铲人"模式，使下游客户无需逐款定制开发，部署周期从传统的数月缩短至数小时至数日，边际成本被大幅拉低，规模化复制由此成为可能。
财务解码：收入三年翻倍，毛利率逼近65%
招股书数据勾勒出一条清晰的"高增长、高毛利、亏损快速收窄"曲线。
2023年至2025年度，公司收入分别为1.808亿元、2.688亿元及3.888亿元，年复合增长率达46.6%；毛利由7060万元增至2.511亿元，年复合增长率高达88.5%，远超收入增速。期内毛利率分别录得39.1%、51.1%、64.6%，呈稳步提升态势，显著高于行业平均水平。进入2026年，增长势头延续：一季度收入1.069亿元，同比增长73.1%。
盈利质量同步改善。剔除期权、上市开支等非经营性费用后，经调整净亏损由2023年的3.34亿元快速收窄至2025年的1.09亿元，三年压缩近七成；2026年一季度进一步降至3347万元。值得注意的是，2025年经营亏损已低于同期研发费用（1.13亿元），按扣除研发投入口径计算，经营性利润已于2025年转正。这意味着当前账面亏损主要来自对未来的主动技术投资，核心业务自身已接近盈亏平衡。
经营杠杆亦开始显性化。收入翻倍的同时，销售费用率从2023年的103%大幅降至2025年的43%，费用控制体现出典型的规模效应。截至2025年末，公司持有现金及现金等价物约3.52亿元，弹药充足。
全球化提速：海外收入年复合增长率高达82.7%，从"中国冠军"到"全球定价"
梅卡曼德的全球化成色，是其财务结构改善的关键变量。
2023年至2025年，公司海外收入由5860万元增至1.955亿元，年复合增长率高达82.7%，远超整体收入增速；海外收入占比从32.4%提升至50.3%，首次过半，且海外业务毛利占公司整体毛利的一半以上。目前，公司产品已销往近50个国家和地区，在东京、首尔、芝加哥、慕尼黑设立子公司支撑本地化运营。
市场地位方面，按出货量计，公司2025年全球市场份额超过27%，超越其后四位最大竞争对手的总和；按收入计，以22.1%的份额位居全球"AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件"市场第一。在中国、日本及北美市场占有率均位居第一，东南亚、欧洲及韩国亦处于市场领导者之列。
海外市场的平均售价和毛利率均显著高于国内，这意味着梅卡曼德并非以低价换市场，而是以技术溢价赢得全球客户。全球化已从"增长故事"演变为"利润杠杆"。
客户粘性：复购率86%，单客价值三年翻倍
在B端工业市场，客户的"钱包投票"比任何广告都更有说服力。
招股书显示，梅卡曼德产品已在全球累计部署超过27,000台，应用于数十个行业的50多类典型场景，处理超过10万种货品，服务超过100家《财富》全球500强企业，包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。
比客户数量更重要的，是客户深度。存量客户对当年收入的贡献占比由2023年的61%升至2025年的78%，2026年一季度达到86%。与此同时，单客户平均购买量从2023年的7.2台增至2025年的13.2台，三年接近翻倍。客户未因"一锤子买卖"流失，而是在持续复购、增购、扩产线。
一旦"眼脑手"系统嵌入客户的生产流程，与PLC和机械臂深度集成，替换成本极高，平台粘性自然形成。表面是按台计费的硬件生意，底层已是复购驱动的平台经济。
技术落地：从工业场景到具身智能L3
2026世界人工智能大会上，梅卡曼德展示了双人形机器人协同上下料、Mech-GPT大模型人机交互、新一代多指灵巧手等应用。这些并非概念预告，而是已有落地能力的集中呈现——机械臂可从无序堆叠的螺母中快速抓取，单件时间小于2.4秒；透明瓶体、反光饮料罐等传统视觉系统"看不见"的物体，也能被精准识别。
汽车制造是今年重点落地场景之一。目前，公司"眼脑手"已在钣金件上料凸焊场景实现规模化部署，并拓展至扬声器支架、座椅滑轨等各类汽车零部件凸焊场景；面向主机厂，方案已覆盖冲压、一体化压铸、车身焊装、涂装、总装及电池制造等主要环节。Mech-GPT能够理解自然语言指令，为汽车生产构建的工作流仅需少量手动配置即可跨领域复用。
公司目前基于"L2级机器人智能"实现大规模部署，正向能够理解自然语言、执行多步任务的L3级能力演进。
红杉、美团加持，赛道空间广阔刚刚跑完5%
成立至今，梅卡曼德累计融资额超过20亿元，投资方囊括IDG资本、美团、红杉中国、源码资本、英特尔资本、启明创投等头部机构，中国雄安集团、河北省国企改革发展基金等国资背景股东亦在其列。公司先后入选国家级专精特新"小巨人"企业，并登上《2026全球独角兽榜》。
根据灼识咨询资料，公司所在行业市场规模2025到2030年的年复合增长率预计达43.2%，2030年到2035年为57.5%，2035年市场规模有望进一步扩张到1025亿元。全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件的安装量预计将从2025年的3.01万台跃升至2030年的23.99万台，渗透率由5.1%提升至10.6%。
此次上市募资将主要用于产品及技术研发、丰富产品组合与拓展应用场景、扩大全球业务布局与加速商业化、扩大产能及补充营运资金。
处在具身智能从"技术验证"走向"商业正循环"的关键节点，梅卡曼德正以"机器人大脑"的身份，向资本市场讲述一个关于标准化、全球化和规模化的硬核故事。
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