美团的未来叙事刚刚开始。
文｜《中国企业家》记者 邓双琳
见习编辑｜李原 编辑｜何伊凡
头图来源｜视觉中国
8月28日，美团发布2026年第二季度及半年业绩报告。财报显示，该季度美团实现收入1046.43亿元，同比增长14.4%；经调整净利润25.24亿元，同比增长69%，重新回到盈利区间。其中，核心本地商业实现收入715.31亿元，同比增长10.1%，经营溢利56.68亿元，经营利润率提升至7.9%。
由此可见，在经历了一轮激烈竞争之后，美团的基本盘正在重新恢复。
过去一段时间，围绕美团最大的讨论就是外卖业务能否扛住竞争压力。在此前几个季度的补贴大战中，订单、低价和市场份额成为平台反复争夺的变量；而二季度，随着行业竞争趋于理性、补贴逐步退坡，美团的业务开始重新回到一个更熟悉的逻辑里：用户结构、订单质量、商户供给和履约效率，这些决定本地生活平台长期价值的基本功，又重新变得重要。
从这个角度看，二季度更像是美团经营周期的一次拐点——外卖业务的盈利能力开始改善，核心本地商业经营利润环比由负转正；与此同时，新业务仍保持较快增长，收入达到331亿元，同比增长25%，亏损则收窄至17亿元。
但美团这份财报，最值得关注的并非过去三个月发生了什么，而是透露了美团的下一步将往何处去。有两个信号尤其需要关注，即AI和全球化。
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AI战略向内，美团开始把AI更多地嵌入搜索、推荐、调度以及商家经营等真实业务，试图从已经成熟的本地生活体系中再挖出新的效率空间，加速AI落地物理世界；出海战略则向外，据王兴在财报电话会上透露，Keeta在沙特运营22个月后实现盈利，这意味着美团过去十几年在中国市场积累的本地生活能力，正在海外市场得到新的验证。
如果说，外卖盈利修复回答的是“美团能不能守住今天”，那么AI和全球化正在回答的，是“美团下一阶段还能走多远”。
补贴退潮，美团重新回到“基本功”
目前为止，美团最重要的变化仍然来自核心本地商业，该板块构成了二季度美团利润修复的主要来源。
外卖业务的盈利能力明显改善，开始从过去单纯依靠补贴拉动订单，转向高价值用户和高质量订单增长。这意味着，外卖这门生意正在重新回到经营本身。
在竞争最激烈的时候，各个平台需要不断投入补贴去争夺消费者和订单，价格越低、订单越容易增长。但平台最终还是回归商业本质：当补贴减少之后，消费者还会不会留下来？商家还愿不愿意持续经营？以及平台自身能不能从每一笔订单中获得合理的利润？
二季度的变化说明，美团正在找回答案。
数据显示，即使在竞争最激烈的时候，美团在实付30元以上的中高客单价正餐市场仍保持着约70%的份额；随着竞争趋缓和行业补贴退坡，过去被价格竞争遮蔽的用户结构、订单结构和履约效率开始重新体现价值。
当然，这并不意味着外卖已经彻底进入一个没有压力的阶段。据财报电话会，美团三季度外卖UE预计仍保持正值，但环比会受到季节性营销、骑手保障等因素影响；与此同时，行业补贴水平依然高于2024年。换句话说，美团已经重新走回盈利轨道，但竞争并没有因此完全消失，外卖业务的盈利修复程度仍然需要继续观察。
外卖是一个精细且利薄的商业模式，下一轮竞争，比拼的是谁能把这门生意做得更精细。过去十几年，美团已经把本地生活这门生意做得足够复杂，也因此建立了门槛——消费者在平台上搜索、选择、下单，商家在平台上经营、营销和获得订单，骑手承担履约，平台则通过算法和运营体系把供需两端组织起来。
但新的问题也随之而来：随着这套体系越来越成熟，且外卖不再需要依靠持续补贴来换取增长时，下一轮效率提升从哪里来？答案已经明晰：AI。
美团的“物理生意”，正在被AI重新改造
财报显示，二季度，美团研发投入达到77亿元，同比增长22.5%，占总收入的7.3%。与一些把AI视为独立增长业务的公司不同，美团目前给出的方向相当明确，AI首先要服务主业。
如财报电话会上王兴所强调：“我们不会成为Token工厂，我们的模型和AI产品将用于支持我们的主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。”王兴表示，AI能力的长期价值，是能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。
这也是理解美团AI战略的关键。美团的AI探索并不只是基础模型本身，而是希望将AI能力融入本地生活真实场景，把AI渗透到外卖调度、到店搜索排序、商家经营工具、用户内容推荐，用技术优化转化、降低运营成本等，提升原有的商业链路效率。
目前美团的整体AI战略主要围绕三个方向展开：Building LLM（自研模型）、AI at Work（工作中的AI）、AI in Products（产品里的AI）。
模型侧，今年6月，美团发布新一代自研大模型LongCat 2.0，这是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型。据悉，LongCat 2.0在代码编写及Agent调用场景中表现突出，已通过全球开发者社区广泛验证。
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产品侧，美团持续推进“小团”等AI助手升级，让AI从信息查询逐步走向任务执行，并不断强化本地生活场景下的端到端服务闭环能力。组织侧，美团推动AI更加深入地进入工作流程、提升效率，目前，员工已普遍在日常工作中使用AI工具。
回到最初那个问题，美团AI要解决的是真实物理世界的痛点，本地生活则是一个难度极高的切入口。本地生活交易不像生成一段文本、一段视频那么简单，每个决策背后都有复杂的现实因素交织，而美团之所以能解决这个问题，依托的是美团长期积累的商家、用户、履约和评价数据，使其AI应用更容易进入真实商业世界。
例如，在真实生意场景里，商家们希望得到的是一个经营助手、库存管家和智能客服，美团全场景AI Agent平台CatPaw解决的正是这些问题。在CatPaw上，商家可以利用平台搭建的AI小帮手自动汇总销售、评价和营销数据，生成每日报告，把异常和重点问题优先标出来，人则有更多时间做核心经营判断。
这也意味着，美团AI真正要建立的壁垒，是模型与真实业务结合之后形成的效率。AI并非要重新创造一个“美团之外”的新市场，而是要重新改造已经存在的美团。
美团出海，从29个月到22个月
如果说AI是美团向内寻找增长，那向外的增长空间则寄托于全球化。
二季度财报电话会上，王兴披露了一个非常关键的数字：Keeta在沙特市场于2024年9月开始试运营，到2026年7月实现盈利，共用时22个月。
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这里存在着一个参照系，此前Keeta在中国香港市场实现单位经济转正，用了29个月。沙特市场不仅规模比香港更大，对美团而言也更加陌生，但Keeta反而用更短的时间跑通了盈利模型。王兴认为，这说明Keeta的运营模式在海外市场具备较强的可复制性。
虽然Keeta在海外先行，但美团想做的不只是外卖这件事。外卖背后，实则是一套围绕本地生活建立的复杂基础设施，如何组织商家供给、如何理解消费者需求、如何设计价格、如何提高配送效率，以及如何通过技术和运营把消费者与商家连接起来等。
王兴在电话会上解释了这套逻辑，即便在不同市场，消费者的核心需求依然是更丰富、优质的选择，更有竞争力的价格，以及更可靠、更快速的配送体验；对于商户而言，则是更多订单、合理的佣金率以及可靠的履约保障。这些需求并不会因为跨越国境而完全消失。
因此，美团出海真正想要规模化复制的，是过去十几年在中国市场形成的一套解决供需关系的能力。
目前，Keeta在香港、沙特已经实现稳定盈利，中东其他市场经营效率环比继续改善；巴西则仍然处于围绕圣保罗深入探索的阶段。王兴表示，今年下半年Keeta将聚焦现有市场的运营，关注业务运营效率提升，同时对巴西市场的长期潜力保持信心。
王兴此前曾提出，全球化是一个巨大的机会，很重要，也必须做，但不是能够速成的事情，需要在五到十年的维度上来看。这一点不仅体现在Keeta上，去年开始正式建立出海业务部的大众点评也秉承着“长期有耐心”的路线。
据了解，海外大众点评现阶段主要服务于中国的出境游客和长居海外的华人。大众点评数据显示，过去一年，大众点评境外站点已覆盖全球超3000座城市、年访问人次突破1.1亿，境外美食订单量同比增长114%；有近150万中国游客给境外美食餐厅留下超300万条真实评价。今年，“必吃榜”也加速出海，首次走到了纽约、罗马、伊斯坦布尔等20座境外城市，覆盖美国、意大利、西班牙等7国，总上榜餐厅数较去年增长50%。
大众点评与Keeta的出海策略不同，美团副总裁、点评事业部总经理陶雪璇表示，大众点评出海不设商业化目标，而是先铺POI（兴趣点）信息，积累真实评价，把境外当成一个用户场景去做。
“如果我们把境外当做一个业务去做的话，在这个过程中势必会追求收入和利润的规模；如果是一个用户场景，那我们更关注的是中国游客用户的渗透率，他们有多少人会用点评、他们旅行过程中会以什么样的频次使用点评。”陶雪璇说。
大众点评也会在一些领域上与美团公司出海业务有所协同和合作，但Keeta更关注本地用户的需求，点评则更关注中国游客旅游的需求。
在国内的本地生活业务里，大众点评在美团的生意链条里扮演了相当重要的入口角色。倘若点评能够在海外构建出同等程度的公信力与影响力，也许会带来更完整的交易链路，美团在海外的想象空间或许会更多一层。
外卖盈利修复解决的是眼前的基本盘问题，AI解决的是下一阶段的效率问题，而海外业务则试图解决更长期的增长空间问题。三者叠加起来，构成了今天美团正在发生的一次转向。
对美团而言，一个更大的世界，正在逐步兑现中。
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