国庆长假期间，美股科技股在美债高压下“逆风上行”，对科技板块未来演进提供了一定的参考。截至10月6日，纳斯达克100指数上涨约2.9%，标普500上涨约1.9%。同期美债10年期到期收益率仍高悬于5.3%左右的绝对高位，无风险利率处于近年少有的“高压”区间。

美债角度，加息预期回摆+中长期约束仍存，导致美债高位徘徊。假期多重事件集中落地，大幅修正了市场对美联储的政策预期：联储副主席杰斐逊、威廉姆斯相继释放鸽派信号；8月核心PCE同比为3.0%低于市场预期；9月新增非农仅2.9万人、显著低于9万人的市场预期，7、8月合计下修6万人；失业率4.2%小幅上升，薪资环比仅0.1%。截至10月6日，市场定价的10月加息概率已从此前近70%的高点回落至20%左右。此外，9月制造业、服务业PMI分别录得54.50、54.90，仍处扩张区间但小幅下滑；密歇根消费者信心指数下滑至48.10。

但即使加息预期回落，美国持续的财政压力、美债供需失衡等中长期约束仍未化解，期限溢价依然是长债利率上行的重要力量。

在这样的环境下，海外科技股仍然顶住压力。假期期间美光、迈威尔等相继给出强指引——迈威尔在投资者日公布长期营收指引，预计2028财年营收达200亿美元，2031财年更指向700亿至900亿美元；AMD CEO苏姿丰也表态未来几年芯片需求“非常高”，并计划2027年大幅增加供应。当分母端的利率冲击“钝化”、而分子端的产业景气仍在上行时，科技资产的定价逻辑正在从“利率定价”部分转向“产业定价”，这为国内科技板块提供了一定的景气参照。

映射到A股，AI或仍是未来一段时间的产业主线，经历过高位调整后，或仍具备一定的配置价值。投资者或可关注芯片ETF（512760），科创芯片设计ETF（589260），科创人工智能ETF（589110），创业板人工智能ETF（159388）等。未来仍需关注美债利率能否高位回落。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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