文 | 产联社CLS
霍尔木兹海峡的能源危机，OpenClaw的养虾风潮，这两个不同次元的事情周末酝酿发酵，在股市引发了资金追捧的热潮。
3月9日，A股市场呈现显著分化态势，主要股指集体回调，但电力相关板块却逆势爆发，成为市场亮点。从板块表现来看，Wind主题行业电工电网指数（886017.WI）成为领涨先锋，板块内大片涨停，16只个股涨超10%。主力资金呈现显著净流入，板块主力净流入额达91.51亿元，其中超大单净流入58.68亿元。
ETF层面，电网设备相关ETF表现强劲，电网设备ETF（159326）早盘下跌午后回升收涨1.11%，绿电ETF（562550）大涨1.96%。此外，煤炭ETF（515220）受能源替代逻辑推动，一度涨超6%，盘中成交额持续放大。
蓄势已久：2026年以来电力板块行情脉络梳理
今日电力板块的表现并非日内脉冲，而是2026年以来电力板块持续走强的延续与深化。自年初以来，电力相关概念股便展现出独立于大盘的韧性行情，成为贯穿一季度的重要投资主线。
2026年以来，电力（申万）板块（801161.SI）累计上涨12.45%，换手率58.3%，成交量2230.78亿股，成交额1.64万亿元。电力及新能源设备（长江）指数（001016.CJ）2026年以来涨幅为10.72%，区间换手率为189.01%，成交额10.13万亿元，交易活跃度较高。
从指数表现来看，电力细分方向涨幅令人瞩目。特高压指数、虚拟电网指数、智能电网指数年初至今涨幅均超30%，国泰恒生A股电网设备ETF、广发恒生A股电网设备ETF等产品涨超35%。绿电与储能领域同样表现亮眼，绿电ETF（562550）年内涨幅超15%，储能相关个股如科华数据（002335.SZ）、特锐德（300001.SZ）因数据中心供电解决方案需求增长，股价表现突出。
行情演进呈现出清晰的三阶段特征：第一阶段（1月）以水电、核电等稳健型绿电资产率先走强；第二阶段（2月）特高压、智能电网等电网升级相关板块接力上涨；第三阶段（3月以来）燃气轮机、变压器等电力设备细分方向加速补涨，多只个股频创历史新高。
政策面的持续催化是行情深化的重要支撑，2026年3月召开的全国两会上，“算电协同”首次被写入政府工作报告，明确列为新基建工程，提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度”。这一表述标志着“算电协同”从地方试点、部门政策正式上升为国家战略部署，意义重大。与此同时，政府工作报告还提出“制定能源强国建设规划纲要”，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，并明确提出培育发展未来能源。这些政策信号的密集释放，为电力板块的持续表现提供了坚实的宏观背景。
在电力设备出海方面，行情演绎更为剧烈。以燃气轮机板块为例，杰瑞股份作为具备燃气轮机整机交付能力的企业，在与西门子、贝克休斯等国际厂商建立稳定合作并接连斩获北美亿元订单后，其股价自2025年下半年以来累计涨幅超过250%，仅2026年初至今涨幅近70%。应流股份作为国内燃气轮机高温叶片龙头，已实现重型燃机热端叶片的批量生产，受益于燃气轮机需求旺盛，股价年内涨幅也超过了六成。这些个股的惊人表现，反映出全球电力短缺背景下中国制造业出海的广阔空间。
从公募基金持仓变化亦可窥见机构布局思路的转变。截至2025年末，共有156只基金重仓杰瑞股份，嘉实多元动力、摩根士丹利品质生活精选等基金更将其列为第一重仓股。平安鼎越、平安鑫安等基金因重仓电力相关板块，在2026年初两个多月内实现了约40%的收益，在主动权益基金中名列前茅。这表明，嗅觉敏锐的机构投资者早已前瞻布局电力主线，并收获颇丰。
电力板块上涨的深层逻辑剖析
电力板块的强势崛起并非偶然，而是多重中长期逻辑共同影响的结果。从表面看，是资金在震荡市中的避险选择；但从深层次分析，则涉及新兴产业需求爆发、地缘政治格局重塑、能源替代加速推进等根本性变革因素。这些因素按照影响周期的不同，可区分为短期催化与长期变革两个维度。
长期逻辑：AI革命催生电力新需求
“算力的尽头是电力”正从一句市场调侃变为产业共识。随着人工智能技术加速进化，大模型训练和推理所需的算力呈指数级增长，而算力的物理载体正是电力。数据显示，2025年，中国全社会用电量突破10万亿千瓦时，稳居全球第一，是美国两倍还多；2025年7月、8月连续两个月用电量破万亿千瓦时，创世界纪录。这一惊人用电规模的背后，数据中心等数字基础设施的贡献日益突出。
根据国际能源署预测，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时。而中信建投的测算更为激进，预计2025年至2028年美国AI需求带来的电力容量需求期间复合增长率约为55%，未来3年累计需求超150GW，带来大量电力需求。这些数据中心不仅用电量大，对供电质量和稳定性也有极高要求，需要电网提供强有力的支撑。
国内层面，“东数西算”工程的深入推进，正在重塑电力与算力的空间布局。通过将数据中心直接建在绿电富集地区，西部的风光资源转化为算力，再顺着光缆走向世界。这种布局模式既解决了东部地区能耗指标紧张的问题，又促进了西部清洁能源的本地消纳，实现了双赢。政府工作报告明确提出，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，这一硬性约束将倒逼数据中心与绿电深度绑定，为清洁能源创造巨大增量市场。
华创证券分析指出，绿电下游新需求、新赛道不断涌现，2021年绿电行业见顶后当前板块估值处在历史的相对底部，建议重视绿电板块的投资机会。算力及数据中心的需求爆发将有效缓解目前绿电行业的量价困境，绿电与算力的深度融合也有望为绿电运营商带来全新的商业模式探索。这从产业演进角度揭示了AI革命如何为传统电力行业注入新动能。
长期逻辑：能源替代与电网升级的刚性需求
能源转型大潮下，新型电力系统建设正在提速。随着风电、光伏等波动性电源占比不断提升，电网的稳定性面临严峻挑战，倒逼电网升级改造加速推进。国家电网公司已宣布，“十五五”时期固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”时期增长40%。主网建设预计仍将是投资重点，跨省输电能力较“十四五”时期末提升超30%，以解决新能源、水电的外送瓶颈。
这一投资规模远超市场预期。特高压工程作为解决能源资源与负荷中心逆向分布的关键基础设施，将在“十五五”期间迎来建设高峰。目前，我国已建成46条特高压工程，架起“西电东送”“北电南供”的大通道。未来，随着更多清洁能源基地的建成投产，特高压的覆盖范围和输送能力将进一步扩大，相关设备需求将持续旺盛。
与此同时，智能电网、配电网升级同样不可或缺。AI算力带来的脉冲式负荷、超大规模数据中心集中用电，正倒逼电网开启新一轮升级浪潮。传统电网难以应对数据中心这种高密度、高波动性的用电需求，必须借助数字化、智能化手段提升电网的弹性响应能力。
短期催化：地缘政治博弈加剧能源安全焦虑
如果说AI需求是电力板块走强的内在动力，那么地缘政治冲突则是重要的外部催化。2026年初以来，美以伊冲突持续焦灼，霍尔木兹海峡多艘商船遇袭，相关地区船舶面临无战争险保障，加剧能源运输风险。中东地区作为全球能源供应的核心地带，其局势动荡直接冲击全球能源市场，推升能源安全焦虑。
国泰海通证券分析指出，美以伊冲突焦灼，关键能源面临供应危机，冲突的不可预测性将持续影响风险资产价格。华泰证券也认为，美以伊军事冲突走向较难预测，若油价大幅上涨将推升全球滞胀风险，建议以应对为主、避免单边押注。这种地缘政治不确定性，使得能源自主可控的重要性空前提升，资本市场给予电力等战略资源板块更高的风险溢价。
值得注意的是，中美能源基础设施的对比进一步凸显了中国电力体系的优势。美国电网被割裂为东部、西部和得州三大几乎互不相联的独立系统，常常是“有电送不出，缺电调不来”，稳定性、负荷能力和基建速度全面跟不上。而中国坚持适度超前发展，坚持全国一盘棋，构建了全球最大的统一电网体系。这种制度优势和基础设施优势，在全球能源紧张背景下显得尤为珍贵，也成为A股电力板块估值提升的重要支撑。
短期催化：燃气轮机供需缺口扩大
在电力板块内部，燃气轮机细分领域表现尤为突出，其背后是短期供需失衡带来的价格弹性。在电力持续紧张背景下，自建电源已成趋势，尤其对于AI数据中心而言，燃气轮机凭借响应快、适配性强、成本较低及可靠性高等优势，正成为主流电源方案。
供给层面，燃气轮机行业过去数年处于低谷，全球产能扩张有限。而当前需求骤增，欧美龙头厂商交付周期已延长至1.5至2年。供给端难以快速响应，预计未来3至5年行业供需缺口将持续扩大，“一机难求”的局面或将成为常态。这种供需格局为具备生产能力的企业创造了罕见的量价齐升机遇。
中国企业凭借完整的产业链和制造效率，可在10至12个月内交付，竞争优势明显。在特高压和高压变压器领域，中国技术已处于世界领先。随着海外订单毛利率普遍高于国内，这种“以技术溢价换取高毛利”的模式具有较强可持续性，变压器已成为全球能源转型中的“硬通货”。这从微观层面解释了为何电力设备出海能成为兼具确定性与成长性的投资主线。
从产业角度看电力：有哪些投资机遇？
面对电力板块的系统性机会，如何从产业链视角把握投资脉络？近期国内主流券商研究报告，从不同维度剖析电力产业链的投资机遇，均认为电力是2026年值得重点配置的方向。多空象限结合多家机构观点，梳理产业链上中下游的投资机遇。
从上游资源端来看，能源金属和传统能源的战略价值正在被重新定价。华泰证券认为，地缘和全球HALO交易均指向能源+电力，这是政府工作报告多项重点任务的交集，建议超配电力链，包括能源金属、电网设备、电力运营商等。国泰海通证券同样指出，美以伊冲突焦灼，关键能源面临供应危机，推荐电力电网、油气开发等战略能源方向。这表明，上游资源品作为能源安全的最直接载体，正受益于多重逻辑叠加。
中游设备环节是机构共识最为集中的领域，细分方向最为丰富。
特高压方向，国泰基金基金经理吴中昊认为，“十五五”主网建设预计仍将是投资重点，跨省输电能力较“十四五”时期末提升超30%，以解决新能源、水电的外送瓶颈。智能电网方向，电网设备ETF凭借其高纯度成为捕捉行情的便利工具，AI算力带来的脉冲式负荷正倒逼电网开启新一轮升级浪潮。燃气轮机方向，基金经理调研后认为，海外主机厂在手订单饱满，扩产计划明确，为国内燃气轮机零部件企业切入全球供应链提供了较强确定性。变压器方向，中国企业凭借技术优势和交付能力，正在全球市场攻城略地，海外订单毛利率普遍高于国内，盈利质量更高。
下游运营环节，绿电运营商直接受益于算力需求爆发。华创证券明确指出，算力及数据中心的需求爆发也将带来绿电需求的进一步提升，有效缓解目前绿电行业的量价困境。绿电与算力的深度融合也有望为绿电运营商带来全新的商业模式探索。
电力ETF华宝（159146）基金经理曹旭辰表示，电力股的强势表现，一方面体现出我国IDC数据中心行业的AI化转型正在逐步加速，另一方面也表明我国整体电力需求结构的逐步升级。依托较低的估值和周期底部的特征，整体电力板块也正逐步迎来估值、预期重塑的机遇。这种从“防御属性”向“成长属性”的认知转变，正是电力板块估值体系重构的关键所在。
机构普遍强调电力出海主线的确定性机会。中国企业不仅拥有领先的交付能力与技术水平，其海外订单的盈利质量也显著更高。吴中昊总结中国企业核心优势在于：完善的产业链与成本优势、领先的技术实力与服务能力、更高的盈利质量与可持续性。海外项目毛利率整体高于国内，欧美电网升级改造周期长，AI数据中心电力需求持续增长，新兴市场电气化进程加速，为中国企业提供长期稳定的市场空间。
结论
电力正在成为AI时代的核心基础设施，正如市场所言，“AI的尽头是电力”，而“电力的尽头是中国”。中国拥有全球最大的统一电网、最完整的电力装备产业链、最丰富的工程应用经验，这些优势正在全球能源转型和AI革命浪潮中转化为核心竞争力。Token出海的本质，就是把电力变成算力，再把算力变成智能。谁的电便宜、谁的电稳、谁的电网调得快，谁就握着AI时代的成本底牌。
站在2026年春季的时点，电力板块的演绎或许才刚刚开始。短期看，3月中下旬经济数据公布和年报一季报密集披露，将对行情成色形成检验；中期看，“十五五”电网投资规划将逐步落地，为相关企业带来订单支撑；长期看，AI算力需求仍处爆发早期，电力与算力的深度融合将催生无数产业变革与投资机遇。在这场由AI和地缘政治共同驱动的电力革命中，中国电力产业链有望实现从“国内基础设施建设”到“全球能源方案输出”的转变。
热门跟贴