恒生科技指数自 1 月底创近两年低点以来，反弹近 30%。跟它有着相似成份股的中概股互联网指数基金 KWEB 同期也涨近 25%。公司预期改善、外部环境变化和所谓 “跌多了涨一点” 可能一起推动了这一轮反弹。
一方面是之前涨得不错海外市场正聚集风险。比如日元持续下跌、日经指数自 3 月末的高点回调了约 9%。美国则是通胀久久不降，美联储的降息预期被推迟、市场短期内没有提振。近期代表新兴市场的印度基准股票指数 NIFTY 50 连年上涨、破历史新高……
另外一方面是中国积极释放对外开放的信号、对内出台改善房地产政策，而港股又不对资本设限，诸多因素交织在一起，吸引到资本以投资在港上市内地公司的方式投资中国。同时内地投资者加速为中概股创造流动性，3 月、4 月单月南向资金净流入规模均超过 700 亿元。
我们选择恒生科技指数近期最低点 1 月 31 日为基准日，观察本轮连涨行情，再选择距今 3 年的时间窗口、同时也是近年来的历史高点，比较累计股价变化。
商汤是这轮反弹最厉害的公司之一，自 1 月底以来股价翻倍都不止，其中既有大环境的影响，也有小盘股（股价一度不足 1 港元）和人工智能以及大模型概念的 “帮助”。同样股价翻倍的还有心动公司，或多或少跟逆周期的游戏板块被整体看好有关。分析师预计 1 月底发行的三款自研游戏之一《出发吧麦芬》会在今年贡献 10 亿元的收入，帮助公司扭亏。
美团是少数股价涨超 50% 的港股大市值公司，其超预期地计划美团优选今年减亏、以盈利为第一优先级，可以用来解释市场一部分的乐观情绪。类似的还有涨 60% 左右的 B 站，虽然去年还是亏了 48 亿元，但 CEO 陈睿预期今年三季度利润转正曾让公司股价隔天跳涨 11%。
这些公司还有个共同特点就是之前跌太多了。商汤、心动和美团较 2021 年初跌了 60%、B 站跌幅超过 80%。我们回顾了恒生科技指数所有成份股以及拼多多、KWEB 指数等标的近三年的走势，大部分标的的 “价格” 只有 2021 年的一半甚至更低。（实习生徐煜萌）
热门跟贴