2025年，全球新能源汽车市场竞争步入深水区。如今，龙头比亚迪交出了答卷。
近日，比亚迪发布2025年全年财务报告，全年营收8039.65亿元，同比增长3.46%；归母净利润326.19亿元，同比下滑18.97%。
一边是出海战略高歌猛进，全球新能源汽车销量四连冠、出口突破百万辆、高端品牌销量翻倍的强势增长，一边是毛利率下滑、经营现金流大幅收缩、国内市场收入回落的阶段性压力。
财报发布后，比亚迪于3月30日召开了针对投资者的业绩沟通会，董事长王传福对业绩进行了详细解读。
孙婉秋/摄
海外目标150万辆
总营收的突破与去年比亚迪的整体销量表现有关。
根据财报，汽车及相关产品收入6486.46亿元，同比增长5.06%，取得该成果的背后是公司以460.24万辆销量连续四年卫冕全球新能源汽车销量冠军，历史性跻身全球汽车集团销量前五，成为首个进入第一梯队的中国品牌。
值得注意的是，整车出口首次突破百万辆，达到105万辆，同比激增1.4倍，海外收入达到3107.41亿元，同比大涨40.05%，占总营收比重升至38.65%。
在国内汽车销量营收收窄的情况下，海外市场成为比亚迪的另一增长曲线。
王传福在发布会上表示，海外市场竞争环境更良性，毛利率显著高于国内，“高举高打”策略成效凸显。据其透露，目前比亚迪已在泰国、巴西落地整车工厂，匈牙利、印尼工厂将于2026年4月投产，形成覆盖亚、欧、拉美的本地化制造体系，业务遍及119个国家和地区。在欧洲市场，新车注册量同比增长268.6%；在泰国、新加坡、巴西等市场，比亚迪已稳居销量榜首。
当前国际油价高企给了比亚迪更多机会，王传福说：“我们在澳大利亚、新西兰、菲律宾等市场的销售增长迅猛，单日销量甚至能达到过去两周的水平，这为我们2026年将出口推向新的高度注入了强大动力。”
对比国内市场营收同比下滑11.17%的表现，海外不仅对冲了国内压力，更成为支撑公司穿越行业周期的核心支柱。管理层明确，2026年海外销量目标150万辆，中长期目标海内外各占半壁江山，全球化从“增量”变为“基本盘”。王传福在会上特地说明，比亚迪的总销量很大程度上取决于电池产能，尤其是从一代刀片向二代刀片产线切换的过程中，会有几个月的产能爬坡和损失，但订单情况非常充足。
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“市场的火爆程度远超预期”
业绩会上，王传福多次强调“技术是比亚迪的根”。2025年公司研发投入634亿元，同比增长17%，研发人员超12.7万，博士团队同比增长25.3%，巨额投入换来技术落地。
3月初，比亚迪官宣全域千伏高压架构+第二代刀片电池实现突破，公司同步启动“闪充中国”计划。王传福表示，闪充技术相当于把充电从“2G带入5G时代”，将成为下一轮竞争的核心护城河。他在会上透露，闪充技术发布后，市场的火爆程度远超预期。“尽管目前我们4S店里的闪充车型还不多，但依然挡不住‘泼天’的流量”。目前，我们的产量主要取决于第二代刀片电池的产能，公司正在以每月增加3万到5万台的速度提升产能，预计从3月开始到年底，产品都将处于供不应求的状态。公司正在投入巨资进行生产线改造和生产制造，同时也在全面布局光储充一体化充电站的建设，今年底要建成2万座闪充站。
智能化方面，比亚迪推出“全民智驾”战略，“天神之眼”系统搭载车型保有量超256万辆，日均产生驾驶数据1.6亿公里，算法持续迭代。据会上消息，比亚迪计划在今年5月发布新的全民智驾战略。
管理层透露，技术鱼池仍有储备，未来每年都会推出解决行业痛点的“杀手锏”，以跨代技术优势避开价格战。
除整车业务外，比亚迪“第二战场”表现亮眼。储能业务全球出货量超60GWh，位居世界第一，拿下沙特12.5GWh全球最大电网侧储能项目，“浩瀚”储能系统搭载2710Ah超大刀片电池，成本与集成度优势遥遥领先。
王传福强调，光伏+储能+闪充的组合，是全球能源转型的终极方案，尤其适合电网薄弱地区，未来空间巨大。
比亚迪电子全年营收1794亿元，尽管手机部件业务小幅下滑，但汽车电子收入大增50%，AI算力业务增长31%，液冷、高压电源、高速互联产品进入量产阶段，管理层预计3—5年内将打造数百亿级新业务，从消费电子向汽车电子、AI基础设施转型。
吴迪/摄
今年盈利端有望逐步改善
亮眼增长背后，财报也暴露压力。
受国内价格战、研发与海外扩张投入加大影响，公司整体毛利率同比下降1.82个百分点至17.44%，归母净利润下滑近19%，仅326.19亿元，扣非净利润下滑20.38%，仅294.46亿元。
更值得关注的是，经营活动现金流净额同比骤降55.69%，从1334.54亿元降至591.36亿元，主要因原材料采购与产能建设支付现金增加。
王传福在业绩会上坦诚回应，行业“淘汰赛”仍在继续，但竞争已从价格战转向技术升级战、生态进化战，地方政府支持与企业创新韧性拉长了出清周期。国家层面也在引导行业从低价竞争转向技术创新，这与比亚迪长期战略高度契合。他预判，淘汰赛的时间可能会比原来预期的三年更长，但过程可能会以一种更温和、更注重创新和生态建设的方式进行。
此外，财报显示比亚迪的长期借款大幅增长，担保规模较高，存货同比增长19.29%，显示运营端资金占用增加。
但管理层强调，公司现金储备仍达1678亿元，资本开支与折旧基本匹配，不会对现金流造成持续压力，风险整体可控。
针对市场关心的盈利修复问题，管理层表示，随着闪充车型上市、高端销量占比提升、海外规模效应显现，叠加内部降本增效，2026年盈利端有望逐步改善，研发投入将保持高强度，但更多聚焦商业化落地，避免无效投入。
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