01、换帅后，利润暴增
在这个有世界杯加持的夏天，啤酒销售市场本该“旺上加旺”。然而，中国啤酒市场并未明显升温，相反，正在经历一场前所未有的分化——存量博弈之下，多数企业增长承压。
核心原因是，啤酒市场的需求持续疲弱，尤其是夜场、餐饮等现饮渠道依然低迷，再加上多地降雨进一步压制消费，对一些啤酒巨头来说，日子过得颇为艰难。不过，作为行业巨头之一，燕京啤酒近年来通过改革破局，上半年增速虽然有所放缓，但依然保持了高增长。
近日，燕京啤酒发布了2026年上半年业绩预告：上半年预计实现归母净利润13.79亿元至14.89亿元，同比增长25%至35%；扣除非经常性损益后的净利润为13.47亿元至14.51亿元，同比增长30%至40%。
关于业绩变动的原因，燕京啤酒称，其以啤酒主业为核心，持续推动燕京U8、燕京A10等大单品放量增长，带动产品结构优化升级；以饮料、健康食品为两翼，拓展多元消费场景，丰富产品矩阵；同时，继续推进降本增效，推动收入增长和盈利能力改善。
对比2025年上半年超45%、2024年上半年超47%、2023年上半年超46%的增速，2026年上半年，燕京啤酒的归母净利润预计增速有所放缓，但在行业依然属于高增长。
如果结合2026年第一季度归母净利润2.65亿元、增长60.19%来看，燕京啤酒第二季度预计归母净利润同比增幅为18.8%至30.5%，远不及此前两年同期超43%的增速。
即使如此，在国内啤酒市场，燕京啤酒依然以高增长领跑行业，尤其是拉长时间线来看。
▲图源/《财经天下》
过去五年，在中国市场的前五大上市啤酒巨头中——百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒之中，只有燕京啤酒在快速奔跑，归母净利润持续高速增长，其他巨头都出现了一定的状况——有的业绩不断下滑，如百威亚太、华润啤酒；有的业绩不稳定，如重庆啤酒。
变化之中，五巨头迎来了新格局。2025年，燕京啤酒在营收、归母净利润两大指标上全面超越重庆啤酒，并且拉开了差距，尤其是归母净利润——2025年燕京啤酒比重庆啤酒多出了4.5亿元。至此，燕京啤酒正式超越重庆啤酒成为五巨头中的老四。
“从产品来看，大单品燕京U8的持续放量是核心引擎，年度销量已跃升至90万千升。整体而言，燕京啤酒通过内部改革不断释放红利，五年间利润已经翻了几番。”啤酒行业专家方刚向《财经天下》分析道。
2019年年底，燕京啤酒推出新品燕京U8，到2021年，年度销量逐渐升至20万千升量级，市场表现不温不火，增长空间依然没有打开。自2022年开始，在燕京U8的驱动下，燕京啤酒才进入高增长节奏。
那一年，燕京啤酒“换帅”后开启了一轮大变革。2022年5月，1975年出生的耿超上任上市公司燕京啤酒董事长，他提出了“二次创业 复兴燕京”的口号，并表示燕京啤酒要在2025年前完成蜕变。变革，成为燕京啤酒近几年的主题。
业内人士表示，耿超虽然没有啤酒从业经验，属于空降救火型高管，但是一位锐意进取的改革者，单枪匹马来到燕京，几年工夫就做出了成绩。
这并不是谬赞。在耿超上任之前的2021年，燕京啤酒的营收为119.61亿元，净利润为2.93亿元。到了2025年这两个数据分别增至153.33亿元、20.08亿元。在耿超的带领下，短短几年，燕京啤酒的盈利发生了质的飞跃。
燕京啤酒的转型升级主要从几方面实施：战略层面，确定燕京U8大单品战略核心地位，推进产品高端化；战术层面，做好品牌影响、全区域推广、全渠道销售等；产品层面，推陈出新，加大市场管理力度，稳定产品价格体系，确保经销燕京U8的合理利润空间。
2022年，燕京U8销量39万千升，同比增长超50%。这只是开始，2023年至2025年，燕京U8的销量分别增长超36%、31.4%、29.3%，2025年销量跃升至90万千升。
在啤酒行业存量竞争的这几年，燕京U8的表现是整个行业难得的亮点。但同时，其销量增速逐渐放缓也是事实。这在业绩增速上也有所体现。
3月，燕京啤酒发布了高端战略新品——燕京A10，并官宣著名演员胡歌成为燕京啤酒全球品牌代言人。在发布会现场，耿超提到一个关于代言人的花絮：过去，燕京啤酒签约代言人都是一年一年的签，跟胡歌合作的代言，上来就签了三年。
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可见，耿超对燕京A10抱有极大的期待。
此外，燕京啤酒全球品牌代言人还有关晓彤。2024年年底，燕京啤酒宣布关晓彤为品牌代言人。关晓彤经常出现在燕京U8的宣传海报中，而胡歌主要代言新品燕京A10。
在发布会上，耿超还表示，过去五年，燕京啤酒的业绩指标全面跃升，增速领跑行业，是行业五大头部集团中唯一实现主要指标连续五年增长的企业，兑现了燕京啤酒“二次创业 复兴燕京”的战略承诺。燕京A10的发布，将与燕京U8形成“双子星”矩阵。
在非啤酒板块，耿超上任后，于2025年3月跨界推出了倍斯特汽水。彼时，燕京啤酒宣布，正式实施“啤酒+饮料”的组合营销策略。不过，其饮料板块2025年占比尚小，不足1%。
02、想再造一个大单品
在燕京U8增速放缓之际，燕京啤酒推出更高端的燕京A10，这是其向高端市场发起冲锋的又一关键落子，目标是想让燕京A10成为继燕京U8之后又一全国性标杆单品。
燕京U8是燕京啤酒上一个五年的核心大单品之一，五年时间销量从10万千升提升至90万千升，为提升燕京啤酒的产品结构和盈利能力立下大功。从一定角度来讲，燕京U8不仅是一款大单品，更是燕京啤酒变革落地的主力参与者。
“燕京U8持续高增长，根本在于精准切入小度酒赛道，以高性价比满足年轻群体微醺需求；依托全国化扩张打开增量空间，配合顶流营销快速提升品牌声量。同时，内部降本增效改革释放利润，加上公司战略资源倾斜，共同驱动其逆势突围。”方刚分析称。
对燕京啤酒而言，在燕京U8的光环之下推出的燕京A10，不只是一款普通的新品，还承载着燕京啤酒强化品牌影响力、加速高端化进程、构建新的增长极的战略作用。
“燕京U8深耕大众市场，燕京A10攻坚高端赛道，双轮驱动，全面提速燕京啤酒的二次创业征程。”燕京啤酒赋予燕京U8与燕京A10不同的使命。
从价格来看，燕京A10卡位在中高端消费价格带。
《财经天下》了解到，燕京U8玻璃瓶500mL装的零售价在6元左右，北京多个超市的零售价为5.5元；在线上渠道，其零售价在4.5到5元之间。同是玻璃瓶，588mL装的燕京A10，售价更高，在北京的京客隆超市零售价为9.8元；线上渠道一箱12瓶装售价96元，每瓶合8元。
耿超表示：“燕京U8与燕京A10未来将共同扛起燕京啤酒高质量发展的大旗。从燕京U8到燕京A10，不仅是对产品的丰富完善，更是‘十五五’时期的战略升级。我们将以燕京A10为新起点，加速推进燕京啤酒高端化进程。”
在新的五年，燕京啤酒将着力构建“一核两翼”业务布局，形成“啤酒+饮料+健康食品”协同增长的发展生态。
“一核”即以啤酒为核心；“两翼”分别为健康食品、饮料业务。健康食品以纳豆系列为核心，形成高低毛利产品组合；饮料板块运营九龙斋、倍斯特，并新开发了红豆薏米、五黑茶等饮品。两翼业务可与啤酒渠道适度复用，实现业务周期互补。
啤酒板块是燕京啤酒的基本盘，主要产品包括燕京清爽、燕京U8、燕京鲜啤、燕京V10精酿白啤、狮王精酿、漓泉1998等系列。燕京A10发布后，其战略地位与燕京U8平起平坐，且将继续撑起燕京啤酒大单品战略。
▲图源/《财经天下》
那么，燕京A10会成为下一个燕京U8吗？
燕京啤酒称，燕京A10以高端化、全国化、场景化为方向，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道。也就是说，燕京A10的具体定位是以中高端的价格重点布局即饮渠道。
近几年来，高端化是啤酒行业的核心主题，也是各巨头实现业绩增长的引擎。不过，啤酒市场竞争的白热化，早已延伸到高端市场。随着竞争的加剧，高端市场已进入下半场。而且，在整个啤酒消费市场，即饮渠道占比在下滑，百威亚太已经遭遇增长瓶颈。
燕京U8的持续高增长，不仅是产品层面的成功，也尝到了燕京啤酒变革的红利。
过去几年，燕京啤酒通过费用管理、明星营销、产品结构优化、大单品战略等改革措施，利润连续4年高增长。其中还有降本增效释放的成果，比如，从2021年末到2025年末，燕京啤酒的员工总数减少了6733人，四年减少了近26%。
虽然燕京啤酒的利润在高速增长，但营收的增长只有个位数，2024年甚至只有3.2%，2025年为4.5%，啤酒业务的增长更是分别只有1%、2.6%。
消费结构与趋势在变化，销售渠道也在变化，行业内外都在发生着变化。对啤酒企业来说，增长变得越来越难，尤其是高端化驱动之下的高增长。
对燕京A10来说，想要走上燕京U8的高增长之路，实属不易。“燕京A10承载的是打开更高价格带的长远布局。燕京啤酒正处于从‘大单品驱动’向‘矩阵驱动’的战略升级期。”方刚向《财经天下》表示。
（作者 | 张向阳，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）
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