从没有见顶的市场
作者：行者
编辑：乔治
风品：楚逸
来源：首财——首条财经研究院
越是洗牌期，越凸显头部底色。
6月22日至26日，第四届国际供应链博览会上，九号公司一口气展出电动两轮车、短交通产品及整车配件三大品类年度新品。更早的6月5日，公司公告称，拟以集中竞价方式回购股份，总额不低于1.5亿元且不超3亿元，透出管理层对公司长远发展的信心。
真金白银、产品秀肌，一系列动作也逐渐反馈到资本市场，截止7月28日，九号公司收盘价39.93元，较6月23日的33.01元累涨超20%。
面对行业转型升级、“国标”政策切换，从业者普遍短期承压，上述经营韧性、进化活力难能可贵，到底如何练成的？带给行业哪些经验启发？还有无短板牵绊呢？
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四大新车齐发
矩阵式韧性生长
时间如白马过隙，掐指算来，九号公司上市已近6年，整体业绩单拿得出手：2025年营收213.25亿元，同比增长50.22%；归母净利17.55亿元，同比增长61.84%。从2020年起营利已“六连增”。
追其原因，还是产品力有底气。以此番展会为例，九号发布的四款车型吸引了众多目光。
如Segway Xaber 350，系高性能电动越野摩托车，搭载定制中置扁线电机，性能媲美350cc燃油越野车，配合专业电控与智能骑行辅助系统，无论城市通勤还是山地越野，都能全场景适配。
九号M3则是2026年公司发布的铅酸电摩性能标杆。除了延续智能体验，该产品硬件也较吸睛，如下放AXC高端车架技术，搭配双通道ABS、TCS牵引力控制等专业安全配置，动力、操控与舒适性全面升级。
九号N1主要面向年轻用户，走潮流机甲风格。模拟声浪、灵动灯效等趣味设置，在年轻群体中颇受欢迎。Q3 70则以圆润的造型、稳定的续航和成熟的智能体验，定位为一款实用型日常代步车型。
除了整车，核心配件也被搬上展台。众所周知，车架作为一辆车“骨架”，直接关系到车辆寿命、骑行安全和骑行体验。为了让用户钱花的更明白，九号带来两款标志性钢架：一款是依托达喀尔赛事技术打造的锻造铝合金车架，轻量化并兼具超高抗扭刚性；另一款是九号M3所用的AXC高强度车架，采用优质碳素结构钢，抗扭耐冲击，高速不飘过弯更稳。
在短交通领域，九号也展出了4款电动滑板车，覆盖全地形高性能、轻松出行、儿童酷玩等不同场景；2款平衡车产品，以及曾荣获“2024CES创新奖”的卡丁车Pro2，完整呈现了九号公司在智能短交通领域的全品类布局、强迭代成果，堪称一次实力秀肌，产品结构再完善。
不要小看了这种精进力量。回望2026年一季度，正是凭借各业务线的扎实战力，九号公司抗住了行业洗牌，业绩保持韧性生长：营收58.7亿、同比增14.82%，归母净利2.03亿元、剔除汇兑影响后同比双位数增长。要知道，2025年一季度汇兑收益是0.76亿元，2026年一季度则变成-2.48亿元，一增一减间差额巨大。
细分产品看，电动两轮车收入33.8亿，同比增长约18%；销量122.8万台，同比增长约22%。结合新国标深度影响电动车赛道，从业者经营承压的大背景，九号公司能维持增势实属不易。
2
创新+全链
一切用户需求为王
台上一分钟、台下十年功。展品能技压群雄、成功吸睛，离不开九号完整创新链与产业链。正所谓根深才能叶茂，源远方能流长。
从2012年成立算起，技术研发一直是公司战略主线之一，自平衡控制算法、视觉导航、智能短交通矩阵……可以说，九号深度参与了核心零部件的研发与生产全程，与供应链伙伴一起推动技术创新、工艺升级和产品优化，逐步形成一套覆盖研发创新到产品落地的高效协同机制。
客观数据说话：2021年到2025年，九号公司累计研发投入近38亿元，持续聚焦电机电控、整车智能交互等关键核心技术。仅2025年便投入12.50亿元，同比大增51.27%，2026年一季度再增46.66%，达到3.71亿元。
2026年5月，又扩容朋友圈，与中创新航签署深度战略合作协议，双方将围绕高性能锂电池的产品创新、市场拓展以及产业生态建设开展深度协作。共同推动电动两轮车向极致安全、超长续航、超快充、超长寿命、全气候无忧五大方向全面升级。标志着九号公司在高端化、智能化、电动化战略道路上，再获产业链上游核心支撑。
正如创始人王野在2026经销商大会上所言，九号始终坚持“做增量，不做存量；做创新，不搞内卷”的发展理念。
惟创新者强，惟创新者进！一手拼研发、一手拼全链，九号公司始终将用户需求放在首位，用更优出行体验来黏住市场。穿越市场周期、持增稳增，就是自然而然的事。
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更便捷、更有科技感
重新定义出行
打深一度看，之所以有不卷底气，源于九号公司不囿于传统车企的笨重，不痴于互联网式打法，坚持高端智能战略，在十多年积势蓄能中生生蹚出一条特色路径。
首先，将智能化从卖点变成基础设施。相比APP解锁、定位防盗、远程寻车这些行业常见举措，九号智能体验涉猎更深。比如2025年6月，推出凌波OS短途交通全域操作系统，搭建起强大技术平台，深融云、边、端全链路能力，不仅实现了算力的动态调度与协同，还具备电动两轮车、滑板车等跨品类的通用适配性，为短途交通智能化升级开辟新路。
短期考验定力、耐性，可壁垒一旦形成，长期优势就显而易见：一是把电动车从代步工具变成智能终端，比如V2X车路协同、自动驾驶辅助、能源管理、智能座舱等，九号构筑起崭新出行体验；二是增厚毛利空间，随着公司电动两轮车保有量持续攀升，高毛利业务的软件服务费将逐步释放，增强盈利稳定性。
其次，服务机器人形成第二曲线。财报显示，2025年，九号公司服务机器人收入已达20亿元，产品包括割草机器人、配送机器人、清洁机器。鉴于较强的刚需性、较长的赛道红利期，未来这些业务的成长空间不容小觑。
同时，还推进从“电动车”到“AI机器人”的战略升级，将机器人技术深融电动车产品体系。比如持续加大研发投入，不断推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品的迭代升级，双轮驱动最终提高市占率。6月23日，九号公司宣布，九号智能电动车中国市场累计出货量破1200万台，刷新行业增长纪录。
再者，用生态思维联动产业链、拓展更多闭环增值服务。2025年报中，九号公司明确战略目标将从“自身增长”转向“生态共荣”。上文扩容朋友圈、与中创新航共建智能产业生态，就是一个具体例子。生态搭建的想象力在于，一旦形成“硬件+数据+服务”闭环，推荐保险、金融分期、周边配件等增值服务就打开一个全新生长空间。
最后，深化全球布局，为增长再添一翼。相较成本优势拓市的传统路径，九号公司的高端智能卖点明显提升几个段位，主打用户体验和产品价值来赢得认可，“全球品牌+中国制造+本地运营”让公司逐步从“走出去”迈向“走进去”、“走更高”，海外正成长为利润新增长点。
至此，九号公司成长路径已十分清晰：不止于简单提供产品，而在“重新定义出行”。从产品线拓宽到生态体系搭建，再到机器人新叙事，都指向同一个方向：如何让用户的出行更便捷舒适，更加有科技感。始终握紧需求硬螺旋，与用户牢牢绑在一起，正是九号公司保持旺盛生长力的最大密码。
毕竟，短途出行的下半场，拼的不是谁跑得快，而是谁走得更稳、走得更远。
4
直面五重压
开启崭新生长周期
不过话说回来了，越是形势向好，越要居安思危，尤其身处行业洗牌的重塑周期。至少以下几点隐忧积弊，提醒九号公司仍不能松劲，攻坚克难、还需加快精进步伐。
首先，进一步夯实盈利根基。财报显示，2025年四季度，公司归母净利亏损2903万元；2026年一季度，归母净利同比再降55.4%，扣非净利润降幅更达到60.14%。
究其原因，成本费用波动压力不可小视。拿2026年一季度来说，汇兑损失达2.48亿元，叠加上游原材料价格上涨、研发投入同比增长46.66%，进一步挤压利润空间。如果再算上线下渠道拓展开支，盈利压力想来自知。
其次，库存与现金流承压。财报显示，截至2026年一季度末，公司存货规模30.52亿元，同比增长73.96%，周转效率下降。经营活动现金流净额-4.77亿元，同比大降130.40%，为近五年同期最低，需警惕资金占用隐忧。
再加上回款压力，现金流或进一步承重。截至2026年一季度末，九号公司应收账款16.57亿元，同比增长10.57%；应收票据规模则从2025年末的6.34亿元大降至115.28万元，下游客户票据支付能力的变化也可能影响现金流稳定。
再者，需重视一些市场负面反馈，筑牢品控内控底盘。浏览黑猫投诉平台，截至2026年7月28日，“九号电动车”累计相关投诉6507条，主要涉及产品质量不合格、服务不达标、消费者赔付纠纷等质疑。
（以上投诉均经过平台审核）
客观而言，用户千人千面，想所有人满意并不现实，个中投诉也或有偏颇片面处。但毕竟是一线声音，某种程度上也反映了九号产品服务质量有待继续精进。若能附身倾听，及时查缺补漏、发现风险漏洞，未尝不是一种提升。
再次，往期一些监管实锤，已敲响合规运管警钟。比如据济南时报，2026年4月，北京市监局围绕电动自行车超标改装等销售乱象，对8家电动自行车生产企业及其在京销售代理企业开展警示约谈，其中就包括九号公司。另据中国消费者报，更早的2023年5月，福建省市场监管局发布2022年流通领域电动自行车和汽车用制动器衬片质量安全省级监督抽查情况通报，共检出9批次电动自行车产品不合格，九号也有产品涉及。
最后，市场竞争日烈，增加了持续成长突围难度。纵观行业，雅迪、爱玛、台铃、小牛、小刀、新日、绿源等都实力不俗，赛道早已红海竞争。雅迪、爱玛等老牌龙头也在加码智能化、高端化，新秀台铃于2026 年1月向港交所递交申请，提升智能水平也是一个重要故事。前狼后虎间，九号公司压力自知，每个动作布局都要慎之又慎、容不得多少错付误判。
从股价看，虽然近一月涨姿喜人，可若视线拉长到年内，则仍呈下行趋势，最新收盘价较开年的55.59元累缩超20%。
一番梳理下来，亮色与牵绊交织，九号正处在一个向上爬坡的较劲阶段。往期看，从平衡车赛道的开拓者，到智能两轮车的高端领跑者，再到服务机器人的新锐玩家，持续用户为本、创新为翼、全链条为基，是公司业绩连增、韧性生长的秘籍。向后观，延续股价修复、提振盈利水平、扎牢风控篱笆、突破竞品围堵，答案同样藏在上述心法的重温重识、与时俱进里。
没有见顶的市场，只缺发现的慧眼与巧手。年度新品集中亮相，是一次秀肌更是一声再出发号角。
做增量不做存量，做创新不搞内卷，只要坚持难而正确的事，相信九号公司就能击破眼前迷雾，在短途智行下半场迎来又一新生长周期。
本文为首财原创
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