信贷资金流入了房地产，制造业贷款占比从25%下降到16%|163

一制造业贷款占比不断下降

金融是实体经济的血脉，制造业是实体经济的主体。

为实体经济服务，尤其是为制造业服务，是金融业的天职。

但求释君梳理2014-2018年来五大国有银行的年报发现，五大行正在逐年缩小对于制造业贷款的占比。

1.建设银行2014年制造业贷款金额达到14462.59亿元，占比为22.82%，但此后连年下滑，截至2018年底，已经收缩至12601.79亿元，占比16.85%；

2.工商银行对制造业的贷款占比从2014年的21.58%缩至2018年底的16.66%；

3.中国银行对制造业的贷款占比从2014年的29.04%缩至2018年底的23.51%；

4.交通银行对制造业的贷款占比从2014年的25.10%缩至2018年底的18.99%

5.农业银行对制造业的贷款占比从2014年的26.46%缩至2018年底的18.22%。

如果再把时间拉长，还是这样一个不断下降的趋势。

2006—2018年的十二年间，我国制造业的贷款比重从25%下降到16%。受此影响，我国制造业投资增幅从2012年起持续下滑，一直下降到2016年的4.2%，五年时间下降了27.4个百分点，持续时间之长、降幅之大，前所未有。

从银行的视角来看是如此，从制造业基地来看，也是如此。

例如，江苏泰州是中国第二大船舶生产基地，其船舶年生产能力达到1500万吨。即便装备制造业是泰州市第一大产业，但泰州市的制造业贷款余额和占比仍然不断萎缩。

相关数据还显示，2016年至2018年泰州市制造业贷款占全部贷款比重分别为21.96%、19.01%、17.68%，呈逐年下降趋势。

二制造业贷款不良率居高不下

为什么银行在持续缩小制造业贷款的占比？

首当其冲的一个原因是制造业贷款的不良率居高不下。

求释君梳理各大银行年报发现，银行不良贷款率较高的行业主要集中在批发零售行业和制造行业。

工商银行发布的2018年年报数据显示，2017年工商银行制造业贷款不良率为4.80%，2018年增至5.76%。在2018年，交通运输、仓储和邮政贷款不良率为0.79%，电力、热力、燃气及水生产和供应贷款不良率为0.23%，科教文卫贷款不良率为0.86%，房地产行业贷款不良率为1.66%，均远远低于制造业。

银行也是以盈利为目的的组织，经营层也需要用良好的业绩向董事会汇报。坏账率高的就少投放一些，回报高的领域就多投放一些，也可以理解。

三信贷资金流向了房地产

贷款总盘子在不断的增大，给制造业的贷款少了，说明给其他行业的贷款多了。

所以制造业贷款占比持续下降的第二个原因是房地产行业的吸金效应。

2008年-2012年，四大行贷款流向中，制造业仍旧占据优势地位，2008年的时候，个人住房贷款是2.4万亿，制造业贷款比个人住房贷款高出约6000亿；但是，2012年开始，个人住房贷款便跟开了挂一样，进入大规模上涨期，2015年就已经是制造业贷款的2倍了。

过去10年，制造业贷款增长了77%，年化增长只有5.8%；过去10年内，个人住房贷款却增长了将近5倍，年化增长几乎达到20%。到了2017年，个人住房贷款已经近乎是制造业的3倍了。

2018年，房地产开发贷款、个人住房抵押贷款、保障房开发贷款等所有房地产相关贷款加总起来，可以占到新增贷款总量的40%左右，如果将公积金贷款也包括在内，占比将接近50%。

这也是过去几年，房子越来越贵的原因，水涨船高，资金大规模涌入的行业，价格怎么可能不大幅度上涨呢？

四实体经济的投资回报率下降

说一千道一万，资金是逐利的，银行信贷资金是追求回报率的。

为什么资金从制造业流向了房地产？为什么制造业的不良率较高？

因为制造业的投资回报率越来越低，尤其是相比房地产行业来说。

长期以来，我国制造业发展具有显著的“速度效益型”特征，经济增长达到10%以上，所有产业、行业、企业都会取得利润；一旦经济增长低于8%，很多行业又会出现全行业亏损。随着我国经济发展进入新常态，增长速度从10%左右的高速增长转向6%左右的中高速增长，企业效益开始持续下滑。

研究表明，我国A股非金融类上市公司的净资产收益率均值从2010年起不断下降，从12.9%降到了2018年的4.8%，而加权平均资产负债率则由2010年的58.2%上升到2018年的68.1%。2018年企业部门杠杆率仍高达167%，远高于90%的国际警戒线。

五银行贷款的顺周期性

与国外发达金融市场以直接融资为主不同的是，我国目前的金融市场主要以银行贷款等间接融资为主，银行信贷占到实体经济融资额的80%以上。

而银行贷款具有典型的顺周期特征，也就是人们常说的银行倾向于锦上添花，而不是雪中送炭，不仅不会送碳，反而会抽碳。

经济形势好的时候，企业效益也好，银行乐于贷款；经济形势不好，企业效益下滑，银行出于风险防控考虑会惜贷、压贷甚至断贷、抽贷。

2012年之前，这种融资方式对企业的投资发展不会有太大问题，因为经济增速有降低的时候，但属于高速增长中的短期波动，不用多久又会恢复高速增长。或者换句话说，我国以银行贷款为主的金融结构，更适合之前的高速增长阶段，面对新时代高质量发展的要求，需要改革优化，需要创新发展，才能适应新时代下实体经济稳健增长的目标要求。

振兴实体经济，首先是振兴制造业特别是先进制造业，短期看是实现经济良性循环的关键，长期看是国家经济命脉，而房地产不是经济命脉，所以国家一再强调“房住不炒”。