作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

本周二晚，美股再度下跌，纳斯达克指数和标普500指数还差一点就创了新低，已经临近5月末，本月目前为止，美国三大股指均下跌在5%上下，道琼斯和标普已经回到2018年年初高点水平下方，纳斯达克的表现算强的，但也回落至那个高点附近，而且当前纳指下跌幅度最大，已经超过6%。

美股本轮下跌并不意外，我们曾多次在文章中分析和给出美股下跌的警告。但依然要强调，良好的美国经济数据，并不是美股保持牛市上涨的唯一理由。美国上市公司受到海外美元资产回流的刺激，开启大规模的股份回购，是近一年来美股反复上冲的最主要原因。

相比较来看，在美国股票市场中的中国概念股，如阿里巴巴、中国移动、京东、新浪微博等等，即使经营业绩保持增长，但在过去的一年多时间里，却持续下跌回落，根本原因就是美股10年长期牛市在特朗普上任后已经动摇，而中国概念股们没有积极回购自家股票，股价泡沫破裂，是市场估值水平回落的必然结果。我认为，美国上市的中国概念股的表现，要更接近于美国股市未来的真实表现，是具有先行性参考价值的。

就本周表现来看，美股的震荡下行，让美元和黄金同时保持了坚挺小升的统一状态，这是典型的受到避险情绪青睐的结果。与此同时，比特币在本周也再创本轮上涨新高，美国国债收益率普遍再创新低，德、法、英、日等经济强国的国债收益率也普遍走低。这些都是市场避险情绪高企的最直接表现。

美股下跌，全球资本市场都将受到短期影响。相比较而言，中国A股所受影响可能会要小一些，毕竟MSCI和富时罗素指数正在不断扩大A股的纳入比例。但要清楚，真正支撑股票价格上涨的原因，不仅是资本市场上的资金充裕，更应该是上市公司整体经营质量的提升。

因此，在中国经济减税降费效果还没有完全体现到上市公司经营质量上的时候，美股的这次下跌还是会造成A股市场的惜买情绪升温，从而制约A股的上涨空间。

但有一点我们也必须看到，当前人民币汇率虽然对美元出现一定程度的单边贬值，但这根本原因是中国央行的主动定向降准，和多次逆回购操作的结果。仅在5月，中国央行就陆续向市场投放资金超过3000亿。而在本周的美股下跌中，即使美元连续走强，人民币对美元的汇率也是相对稳定的，这表明中国没有出现明显的资本外逃迹象。

由此可以预见，一旦人民币开启对美元的升值走势，那就表明国际资本进入中国的速度将加快，规模在扩大。这会进一步推高中国资产价格，首当其冲的，自然就是我们的股票市场。

因此，聪明的投资者应该明白，不要把美股下跌当成危言耸听，这是科学理性的分析和风险防范警示。但是，这次美股下跌与2008年的金融危机不同，资本永不眠，逃离美国股市的资金会选择新的资本价值洼地，而中国股市未尝不是一个更好的选择。

文/三尺寒

更多独家投资分析，欢迎关注肖磊看市。