尽管国家统计局要到下周一（15日）才公布上半年经济数据，但随着日历翻到7月，2019年中国经济下半场实际上已经吹响开场哨。
外部不确定性未除，内部下行压力仍在，下半年中国经济将怎么走？对经济形势风吹草动最为敏感的各大市场机构已抢先作出预测。
国是直通车 侯雨彤 制图
平稳走势能否延续？
在今年首季度实现超预期开局后，中国部分经济指标出现波动。这一情况，会否撼动中国经济平稳发展态势？
中国银行国际金融研究所认为，上半年，中国经济发展外部环境面临更多、更大不确定性，但在“六稳”等政策作用下，经济运行总体平稳，呈现增长放缓、通胀上行、就业稳定和国际收支平衡性增强四大特点。该机构预计，下半年“六稳”政策料将加快实施，加上低基数因素，中国经济有望在三季度企稳。
交通银行金融研究中心称，全球经济或已触及本轮增长周期顶点，预计逐渐进入下行阶段。无论发达经济体还是新兴经济体，增长动能都有减弱迹象。受国内外需求影响，下半年中国经济增长虽有放缓压力，但总体上将保持平稳运行。按目前态势，全年GDP增速将落在目标区间，不会出现失速。
中银国际则表示，今年一、二季度，在外部风险冲击下，中国经济走势经历较大起伏，进一步凸显了下半年对内生增长的倚重。考虑到结构改善和政策演进，中国经济内生增长并不缺解法，在消费、制造业投资、房地产投资这三大核心问题上的下行压力亦不会失控。总体而言，下半年中国经济将呈现超预期增长韧性。
外部因素影响几何？
在国际贸易形势紧张，外部环境不确定、不稳定性因素增多情况下，中国经济能否抵御住外部冲击备受关注。
对此，中信证券直言，主要经济体同步放缓及贸易摩擦给中国经济带来了挑战和不确定性。逆周期调节对于2019年中国经济至为关键。
该机构表示，中国官方年初以来的逆周期调节已见效果，后续“加力”仍有空间。加速推进制度性改革也是今年宏观政策重要方面，可以为中长期经济固本培元，为当前经济提振信心。总的来看，“逆周期调节+制度性改革”有能力为中国经济稳住内需、扛住外部冲击。
对于国际收支形势，交通银行金融研究中心称，中国对外开放力度进一步加大，营商环境持续改善，对外资依然有较强吸引力，直接投资仍有望保持顺差；股权投资有望基本稳定，但可能出现波动；债券市场仍有吸引力，证券投资总体可能保持小幅净流入。
交行预计，在监管部门宏微观审慎管理持续强化和市场预期基本稳定背景下，外部不确定性负面影响将减弱，全年国际收支有望继续保持双顺差格局。
中山证券称，由于外部环境不确定性在未来相对一段时间内会持续存在，国内相关宏观经济金融政策“权衡长短期、兼顾多目标”的倾向仍将继续。政府部门在阶段性实施风险处置政策时，也会更多考虑国内各经济主体可承受性。
人民币汇率能否坚挺？
今年上半年，人民币汇率几乎走出了一条“U”型波动曲线，既经历了上涨至6.6区间，也出现过跌破6.9后引发市场对于“破7”的讨论。
下半年，人民币汇率能否如官方所言，在合理均衡水平上保持基本稳定？
兴业银行认为，2019年来随着美国经济增长预期转弱，美国10年期国债利率下行，美中利差对人民币汇率压力减轻。金融市场对外开放步伐加快也有助于支持国际收支均衡稳定。然而，贸易形势变化仍可能给人民币汇率带来不确定性。
不过该机构称，目前中国已经基本形成“宏观审慎+微观监管”的跨境资本流动管理框架。面对外部不确定性，离岸央票等逆周期调控手段或将继续发力，促使人民币汇率水平与基本面运行情况相匹配。
交通银行亦表示，年内人民币对美元汇率“破7”概率不大。相反，由于美元指数可能相对较弱、中国跨境资金流动基本平衡、市场预期有所改善，人民币汇率未来或出现阶段性小幅升值。但受外部较强不确定性持续存在、中国经常项下顺差收窄等因素影响，其升值幅度有限。
中银国际同样认为，虽然人民币汇率整数关口政策意义将进一步淡化，但美元对人民币汇率年内“破7”的概率依然较小，人民币汇率有望在下半年渐次企稳。
宏观政策走向何方？
面对依旧复杂的内外形势，中国在宏观经济政策上是否仍有好牌可打？
中信证券认为，逆周期调节对2019年中国经济至为关键，去年末以来的宏观政策特点可以看作货币政策“集中释放期”和财政政策“初步显现期”，而下半年则将是财政政策的“加力期”和货币政策“充分配合期”。
后续来看，通胀上移属结构性因素推动，不构成货币政策继续“宽松”的掣肘，而中美利差的重新走阔也为进一步降准提供了空间，年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能。
兴业银行表示，就货币政策而言，从总量角度看，官方会更关注保持宏观杠杆率的稳定；从利率角度看，预计会更多考虑内外部平衡，与美联储利率调整的联动性预计会因此而增强；从结构与改革角度看，公开市场操作和信贷投放节奏可能依据宏观经济与外部环境变化灵活调整，未来“三档两优”的准备金率框架有进一步完善可能。
中国银行国际金融研究所则从五方面提出建议：一是财政政策应加力增效，但需解决财政可持续性问题；二是货币政策继续发挥逆周期调节作用，降息应成重要选项；三是推进供给侧结构性改革，增强市场活力和信心；四是坚持因城施策，防止房地产市场大起大落；五是千方百计消除非经济因素对经济金融的冲击。
来自：国是直通车
作者：王恩博
编辑：郭凌洁
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