12月2日央行对金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共6000亿元，期限1年，利率为3.25%。操作金额仅低于6月份的7400亿，居年内次高。
为何意外投放MLF？
众所周知，今年以来央行明显加大了逆周期调节力度，无论是LPR利率，还是逆回购利率等，都出现了不同程度的下行。而当下临近年底，年末效应显现，流动性紧张就伴随着央行通过公开操作手段投放货币，而投放货币则会导致市场利率下行。
此次意外投放6000亿元MLF，我认为原因在于银行的MPA考核与年末正好吻合，而银行会因为让准备金、资本充足率等指标达标，“抽走”部分市场流动性，导致市场流动性紧张，而大规模投放MLF也旨在缓解年末流动性。
释放了什么信号？
1、目前，央行面对的是当前经济基本面和货币政策面临巨大压力的宏观形势，维持利率平稳运行很有必要。所以在此背景下，央行的公开市场操作的目的，更多的是在流动性面临收紧压力之前开展对冲操作，维持资金面处于相对稳定的状态，旨在年末来临时起到未雨绸缪的作用。
2、上海同业拆借利率数据显示，3个月期限以上的Shibor利率走势平稳，并没有下滑，也就是说，在央行降息并打开市场利率下行空间之后，3个月以上的长端利率可以说无动于衷，而短端利率自11月以来，特别是月中央行公开市场操作，逆回购利率下调后，下行比较明显，比如短端代表性的7天期回购利率DR007跌破2.5%，长端代表性的10年期国债利率跌破了3.2%。
因此，此次央行大规模投放MLF，可以说是对跨年资金面紧张还存在一定的担忧。
3、往年来看，12月基本都是央行投放流动性的月份，在MLF加大操作力度的同时，不排除央行重启短期逆回购操作的可能性，甚至在明年年初开展市场关注的降准操作。因此在春节过后，市场利率可能出现更明显下行。
4、美联储已进入降息通道，如果中国货币政策没有做出任何反应甚至相反，则会造成中美利差过大，这样的话势必会给人民币汇率带来新的压力。所以此次央行的MLF操作，缓解中美货币政策差异，可以说是大势所趋。
5、临近年末，加上此前MLF的操作量，此时如果利率过度下行，很可能会让资产泡沫重新抬头，为了更好的去杠杆，因此央行在缓解流动性紧张和避免资产泡沫爆发之间，适当扩大MLF操作量似乎是一个比较折中的选择。
6、在年末市场流动性存在较大缺口时，通过大规模MLF投放提高货币乘数，加大货币供给以替代直接降准，并同时为中长期资金提供支持做好充分准备。
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