投资者推测，美联储可能会将基准隔夜利率降至至负数，以帮助抵消怡情大流行的经济破坏。唐纳德·特朗普总统曾表示，这样做将是美国经济的“礼物”。由杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）主席领导的美联储官员一直反对。

1.市场在说什么？

最近几天，与联邦基金利率相关的期货合约隐含收益率已降至零以下。这表明美联储将在2021年中之前将其关键利率降低到负数，这是从来没有做过的。分析师说，会计技术也影响交易。

2.负利率是什么意思？

从理论上讲，通过引入低于零的利率，投资者将转向购买其他短期或风险较高的资产，而这些资产的利率将下降，从而使各种证券的借贷成本降低，并刺激了经济。

3.美联储官员怎么说？

鲍威尔一再反驳负利率的想法。鲍威尔过去指出，在上一次经济衰退（2009年结束）期间，美联储官员考虑了各种工具，并选择不部署负利率。他在3月15日对记者说：“我们认为负利率在美国不太可能是一个适当的政策回应。”在最近的评论中，美联储的同事们同意，但并未完全排除该选择。5月11日，芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯（Charles Evans）说：“充其量，我们必须进行更多研究，但我不认为这是我们将在美国使用的工具。”当天，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）说：“我不是进入负利率领域的忠实拥护者。”

4.为什么反对？

在很大程度上，目前尚不清楚负利率会带来多少经济收益，并且担心它们可能扰乱金融市场。在2010年的一份备忘录中，美联储工作人员对银行和货币市场基金的影响表示担忧。一些经济学家认为，在利率开始对经济造成不利影响之前，可以将利率下调至何种程度是有限制的。银行可能会面临微不足道的利润，还需要为存在美联储的准备金支付利息给美联储，而不是收取美联储的利息，这可能使银行提供信贷的可能性更低。货币市场也会有风险，因为投资者可能开始抵制货币基金并在其他地方寻求正收益。4.8万亿美元规模的货币市场是美国最重要的一个融资来源，货币市场大幅缩水对金融体系会有不小的冲击。在十月美联储会议的会议记录中，官员们看到了“金融体系非常复杂或扭曲的风险”。此外，这项政策可以说是针对收益率曲线的错误调节，因为抵押贷款和企业信贷的基准是长期利率，而不是中短期利率。基准隔夜利率降至至负数对长期利率的影响有限。

5.美国议员怎么说？

尽管特朗普一再呼吁美联储考虑负利率，但其他议员可能会另外考虑。甚至有人暗示这可能是非法的。2008年，美联储获得国会的明确授权，可以向商业银行支付存放在中央银行的准备金余额的利息。目前尚不清楚国会是否允许对这些准备金征收负利率。当美联储在2008年首次将利率降低至零至0.25％的范围并将其维持七年之久时，立法者经常批评此举为剥削储户。

6.还有哪些国家使用负利率？

2014年，欧洲央行成为第一家将短期利率降至零以下的主要机构，原因是欧盟试图应对持续的经济衰退。日本银行紧随其后于2016年初，到那年年中，世界上四分之一的经济体中约有5亿人最终生活在负利率之中。由于中央银行为所有借贷成本提供了基准，因此负利率会蔓延至一系列固定收益证券。中央银行家最近表现出不愿将基准利率进一步推向负数的领域，银行对此政策提出了批评。瑞典国家银行（Riksbank）成为第一个在12月结束其零利率政策的主要中央银行。

7.美联储还能做些什么来激发需求？

美联储官员已经降低利率，并承诺购买大笔资产。但它们还有其他工具-例如大规模购买债券，并致力于制定更强的利率指导以应对经济衰退。收益率曲线控制-调节特定水平的一个或多个期限的目标债券的收益率-可能是控制与经济增长最相关的借贷成本的最有效方法。美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）于2019年3月表示，美联储研究了在2008-2009年金融危机及其后果中将利率降至零以下的可能性，发现可能性很低。

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