最近气势如虹的美国金融市场，又开始暴躁不安了。

在3月经历了史无前例的四次大熔断后，美股从4月开始走出了一波漂亮的反弹，纳指在6月10日刚创下历史新高，标普500指数距离历史高点也仅差不到5%的涨幅。资本市场从疫情所受的创伤似乎迅速恢复，V形反弹指日可待。

但随着疫情在美国开始反扑，市场再度风声鹤唳，走出6月11日“黑色星期四”行情。当日美股狂泻超5%，导致上周美国三大股指遭遇3月底以来最大幅度的回调。

除了美股，原油、比特币、黄金也被一股脑、无差别地抛售，美指却强势反弹，这行情简直就像3月份全球避险时的复制黏贴版。

万般皆因疫情，那么，美国目前的疫情到底有多严重？美国经济承受着怎样的暴击？

1、死亡人数已超过一战阵亡军人，美国第二波疫情抬头

今年1月21日，美国确诊第一起新冠病毒病例，两天后，美国政府说情况“完全得到控制”，并向公众保证情况“会好起来的”。大概两个月过后，美国确诊新冠病例超过8万例，位列全球首位。

根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至6月16日，新冠病毒已导致美国将近210万例确诊病例，造成116,567人死亡，超过了第一次世界大战期间美国士兵阵亡数量。

为了应对肆虐的病毒，美国政府也采取了一些行动，从3月开始，各州开始实施限制出行、关闭商家、工厂停业等严格的封锁措施。

但为了让经济成绩单好看一些，在4月下旬疫情还没出现明显好转的时候，美国多个州就火急火燎地复工复产。佛罗里达州、得克萨斯、佛蒙特州等州为了重启经济，还在数据上作假，造成疫情得到控制的假象。

美国确诊新冠病例趋势图（约翰斯·霍普金斯大学数据）

美国每日新增确诊新冠病例（美国疾控中心数据）

随着经济重启，美国对疫情的管控开始懈怠，很多人不戴口罩，拉斯维加斯的赌场又挤满了喧嚣的游客，学校复学、各地抗议种族歧视的骚乱增加了聚集人群，这些都可能诱发二次疫情的爆发。

截至6月15日，美国有约20个州的新冠肺炎感染率出现上升，部分州的单周平均增长率上升超过50%。这还不是大结局，根据最新推算，美国新冠疫情死亡人数将在10月超过20万，这意味着还将有9万美国人会死于疫情。

（橙色表示该州在过去两周的新增新冠案例呈增长趋势）

值得一提的是，和第一波疫情甩锅中国的操作差不多，面对第二波疫情的抬头，美国又开始甩锅墨西哥，声称是墨西哥人到美国旅行，才造成了美国疫情的反弹，真是荒唐又好笑。

承认自身抗疫不力、过早重启经济，对美国政府来说真有那么难吗？别说，还真挺难，因为美国不想再承受封锁经济带来的痛了。

2、疫情伤害堪比金融危机，美国经济告别“乘风破浪”

一场飓风、一场海啸乃至一次恐怖袭击很快会过去，市场也证实了这种事件的影响是短期的。

2001年911事件发生之后，美国股市在低位运行了5个交易日，随后便开始反弹，标普500指数一个月后就恢复到9月10日的水平。2001年美国GDP也录得1%的正增长。

但疫情会反复，影响也不是一次性的。

3月以来，美国经济陷入停滞，国家进入紧急状态，人们不得不待在家里，除了吃喝刚需之外，其他消费陷入大滑坡。不少企业收入下滑、破产倒闭，很多人失去了工作。

从具体行业来看，美国航空业首当其冲受到打击，每班国内航线平均只有约20名乘客，九成航班停飞、每天亏损四亿元。除了航空业，租车、零售百货、健身娱乐等行业也涌现了破产潮。

与企业破产如影随形的是民众失业。4月美国失业率从4.4%个飙升至14.7%，创上世纪30年代经济大萧条以来的最高值。5月失业率官方给的数据是13.3%，但经纠正后的数据应该是16.4%。可见经济重启并不是一键按下，所有数据就能回血，美联储预计年底美国失业率还会处于9.3%的高位。

企业和居民部门面临的困难，映射到国家层面，就是整体经济的大滑坡。今年一季度美国经济收缩5%，降幅创2008年金融危机以来最高。美国全国经济研究所则表示，美国经济自今年2月起就正式步入衰退，结束了长达逾10年的经济扩张周期。

这还只是至暗时刻的开端，美联储在近期的会议上预测，2020年美国GDP将下滑6.5%，这个数据还没有将爆发第二波疫情的可能性纳入考虑。IMF前首席经济学家肯尼思·罗格夫则表示，美国已经确定性衰退，问题是会否变成五年或十年的大萧条。

今年适逢美国大选年，美国政府在保经济和保人命之间下了一场豪赌，就算第二次疫情真的爆发，美国再度封锁的可能性也非常低。相比起抗疫的成果，由此付出的经济代价更让美国政府担忧。

3、旧疾未好，又添新伤，美国经济困难重重

股市是经济的晴雨表，如果从美股来看美国经济，在2018年末，美股就出现了明显的下跌，当时投资者几乎都不看好2019年的美股。

出人意料的是，2019年美股创造了2013年以来最大涨幅，背后的主要支撑力量，来源于美联储。美联储2019下半年化身“救世主”，连续三次降息，并重启扩表操作，这大幅压缩了接下来的货币政策空间，却支撑了美股摇摇欲坠的估值，将经济扩张周期拉长。

但美联储的慷慨并没有拯救美国企业的基本面，在低利率的环境下，美企借新债还旧债，盈利能力没有显著改善，负债却如雪球般越滚越大。

过去十年来，美国非金融企业部门债务占 GDP 的比例从 2010 年的 40%上升至创纪录的 48％，超过了过去三次经济衰退期的巅峰。一直以来，这个问题都被各大经济学家所诟病，但美国实力演绎了什么叫做“解决一个问题最好的办法，就是看不见”。

美国非金融企业债务占GDP比例达到历史高点

（灰色为经济衰退期）

美国经济周期的特征非常明显，最近的3轮经济衰退，分别是 1990 年银行业危机、2001 年互联网泡沫、2008 年次贷危机。每次衰退前，非金融企业或居民部门的杠杆率都大幅攀升，并最终爆发了大规模的债务违约。

传导路径大概是这样的：企业/居民加杠杆——债务压力加剧——爆发债务违约潮——金融体系崩溃——大量企业破产——就业恶化——经济衰退。所以，从企业负债这个角度来看，美国这一轮经济扩张已经走到末期，原本就处于经济衰退的边缘。

疫情前之所以还没崩溃，除了靠美联储低利率环境，还有美国政府积极的财政政策在撑着。2017年底，美国政府推出大规模减税法案，将在未来10年内减税近1.5万亿美元，2018年初又推出3000亿美元的开支计划。

当时很多人想不通，2017年美国经济增速达到2.3%，高于2016年的1.5%，处于经济扩张周期，这时采用大规模的财政刺激举措是反常的。现在回过头看，也许那时美国政府的模型已经提示经济动力的不足了。

伴随着积极的财政政策，美国政府的赤字水平也水涨船高，2019自然年美国财政赤字突破1万亿美元，创下7年新高。美国国会预算办公室（CBO）发出警告，美国可能将陷入“财政危机”。

简而言之，企业债务泡沫是美国经济根基的顽疾，这两年来美联储和美国财政部花大力气延长了繁荣的扩张周期，但不能掩盖经济内在动力减弱的本质，而疫情这新伤，则让原本复杂的问题更加凌乱。

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虽说这次疫情事发突然，但发展却不像恐怖袭击那样具有爆炸性，美国浪费了准备时间，直到病毒兵临城下，政府和民众才大梦初醒，又在没有明显拐点的时候放开严格的抗疫措施，终将吞下疫情反扑的苦果。

在疫情这番穷追猛打下，美国经济过往落下的顽疾暴露无遗，为挽救经济于水火，美联储和财政部只能掏出家底，继续填窟窿。但如果第二波疫情爆发，美国经济衰退加重，这些窟窿还能两三下就掩盖好吗？