鼎龙股份：半导体CMP四大材料国产化空间非常大，公司保守估计今年收入翻倍。

鼎龙股份是打印复印耗材龙头，半导体材料领域持续拓展。公司主营打印复印通用耗材和光电半导体工艺材料。其中打印复印通用耗材业务是公司目前主要的营业收入和利润来源，主要产品包括：彩色聚合碳粉、通用耗材芯片、硒鼓、墨盒、显影辊、胶件及充电辊、载体，以及颜料等。光电半导体工艺材料业务是公司近年重点布局的业务领域，主要产品包括：化学机械CMP抛光垫、清洗液及柔性显示基材PI浆料等。

美国商务部将中芯国际添加到实体清单中，我们认为，在新形势下，全球半导体新的供需矛盾，是原有的半导体供应链全球化格局和大国博弈下科技封锁间的矛盾，供需间的不平衡将打破行业既有格局，破局是最重要的抓手。

这是半导体设备材料厂商实现国产替代的一大机会。如果美国设备出口商无法向中芯国际供货，培养本土设备和材料厂商有望加速。

以下是头部公司鼎龙股份的最新基本面：

保守估计今年CMP抛光垫翻倍

2020年CMP抛光垫实际收入1亿，采购口径是8000万。公司预计21年会加速增长，保守估计今年CMP抛光垫收入翻倍。一个原因是今年会在更多厂成为一供，二是公司自身产品线增加，三是需求端国内晶圆厂需求继续放量。

中芯国际对鼎龙的态度产生根本性变化

目前CMP抛光垫美资占比90%，中芯国际去年9月后达成公司协议，所有产品能用鼎龙的就用鼎龙的。

CMP四个材料空间很大，原料国产化后毛利率将大幅提高

除了CMP抛光垫，清洗液主要针对CMP后清洗液，去年和前年在和客户结合中了解到这块国内需求量非常大，预计空间不会比CMP市场小。

此外还有，抛光液市场空间大一些，钻石碟会小一点，估计只有抛光垫40%左右。

总的来看CMP四个材料，主要长江存储和合肥长鑫产能提升，对应CMP四个材料就有150-200亿空间。

原材料方面，国产化很早就开始了，预计三四月能够完成，核心原材料已经产业化应用，预计2021年能够看到毛利率的大幅提升。

打印机耗材保持增长

硒鼓价格下降比较厉害，2020年全行业整体都是下滑的。公司的优势主要还是体现在上游供应链掌控能力强。刚刚开完公司耗材会议，每个公司都签了军令状。我们的战略还是通过成本降低和效率提升提升竞争力，预计5、6月份第一条全自动化的产线会投产。

风险提示：疫情继续恶化；贸易战影响；需求不及预期