今天茅台下跌1.27%，盘中最大跌幅甚至一度接近4%，股价跌破了2100元，最终跌幅收窄，股价收于2122元/股，市值回落到2.67万亿。

从本周跌幅来看，本周下跌了13.7%，如此周跌幅是十分罕见的，是茅台历史上第三大幅度的周跌幅，上一次如此巨大的跌幅还是在2015年7月17日，当时是正值股灾，才会产生如此巨大的周跌幅，再往前一次就是2008年的10月10日，当时也是经历了史上最大的牛市之后的熊市末期。

从历史数据来看，发生如此巨大的周跌幅显然不是一个很好的信号，毕竟前两次都是发生在极端的熊市行情中，历史虽然不会简单的重复，但是以史为鉴是可以知更替的。

1、茅台创下史上第三大周跌幅

茅台是A股中的牛股，而且是长达20年的牛股，可以说是A股唯一有如此走势的股票，但是股价一直走得比较稳，很少有大涨大跌，比如涨停和跌停是十分罕见的，所以也导致了周涨跌幅也都比较温和。

不过历史上还是发生过两次比较大的周跌幅，第一次是在2008年的10月10日那周，周跌幅15.54%，这是茅台历史上最大的一次周跌幅，当时正值熊市末期，四万亿投资计划即将推出，A股正在经历黎明前的黑暗，当时的上证指数也已经从顶峰的6124点跌到了2000点，虽然上证已经跌了快70%，不过再过半个月还会再跌17%，上证会跌到1664点。所以茅台创下历史最大周跌幅的时机是很有意思的。

第二大周跌幅发生在2015年7月17日的那周，周跌幅为14.04%，当时的情况是A股正在由牛转熊，2015年的牛市戛然而止，股灾正在发生，茅台才发生了历史第二高的周跌幅，和第一大周跌幅不同的是 ，这次是刚刚从牛市转为熊市，而第一大发生的时机是熊市末期，是黎明前的黑暗。

那么本周发生的历史第三大幅度的周跌幅，下跌了13.7%，现在的情况是什么？现在的情况是之前刚刚经历了一次牛市，如果从2018年10月30日的509元/股开始计算，到2021年2月18日的最高点2627点，涨幅416%。如果从2020年3月19日最低点960元/股开始计算，涨幅173%，过去的一年多算得上是茅台的牛市，此时发生史上第三大幅度的周跌幅意味着什么？

2、茅台的高估值能够维持多久？

茅台过去一年的涨幅主要来自于估值的提升，因为2020年业绩只增长了10%，茅台从2020年开始已经进入了低增长的阶段，茅台股价一路走高，突破2600元的时候，静态市盈率已经达到了80倍，滚动市盈率也达到了70倍。这是史上最高水平，我们可以看看在2015年以及2008年两大牛市行情中茅台股价最高的时候的估值，2015年茅台股价最高的时候的滚动市盈率为23倍；

2007年茅台股价最高的时候的滚动市盈率为77倍，而今年春节前后茅台股价最高的时候的滚动市盈率超过70倍，已经非常接近2007年最高价时候的估值，经历过春节后的下跌，目前茅台的滚动市盈率为60倍左右，这个估值在历史上也算是高位，我们知道在2015年股灾之后，茅台迎来了一次长达2年的牛市行情，股价最高达到了800元，而当时的滚动市盈率也不过是40倍左右。

现在茅台的滚动市盈率依然在60倍的高位，而业绩增速比2017年到2019年要低得多，这种高估值能够维持多久？

投资不能只看估值和市盈率，否则就太简单了，但是估值永远是资产价格绕不开的话题，价格围绕价格波动，价格比价值高太多终究会跌回来， 历史上从来都是如此，只是时间和时机问题。

不可否认，茅台是一个极其优秀的投资标的，应该获得一定的溢价，但是茅台现在最大的问题就是业绩增速，2007年最高价格230元早已被超越，当时的估值是77倍，看起来高估值也不是事，但是，茅台从2007年到2020年业绩增长了多少倍？营收从72亿元增加到977亿元，增长了1257%，净利润从28亿增长到455亿，增长了1525%。

茅台未来还能保持如此高的增速吗？显然是不可能的，茅台未来的业绩增速会放缓，一方面是受制于产能，业绩提升不能只靠提价，因为提价是需要和社会整体收入的增速相匹配的。

能大幅提高产能吗？显然也是不能的，因为限制产能才能维持茅台奢侈品高端品牌形象，茅台如果敞开了供应，那么高价就无法维持，限制产能是维持高价的手段之一，两者不可能兼得。

茅台最终的估值会走向何处？这是一个很有意思的问题，时间才能证明一切。