摆渡财经

《宏观|风险定价-美债利率为何回落？》

4月第3周各类资产表现：4月第3周，美股指数多数上涨，风格差异不大。Wind全A下跌0.67%，成交额3.4万亿，量能保持在低位。一级行业中，综合金融、汽车和煤炭涨幅靠前；消费者服务、农林牧渔和交通运输表现靠后。信用债指数上涨0.16%，国债指数大涨0.41%。

4月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：

权益——大盘股和中盘股的情绪分化巨大

债券——央行继续保持投放与回笼资金数量基本持平

商品——美国经济恢复迅猛，大宗商品需求改善预期乐观

汇率——欧洲疫苗接种明显提速，美债利率回落，美元继续调整

海外——美债利率下行并不意外，价值股估值提升的空间进一步缩小

《环保公用|明确发电占比+并网多元保障，风光发展可期》

各省电力消纳责任更加明确，风光发展规模不设上限。1、强化可再生能源电力消纳责任权重引导机制。2、建立保障性并网、市场化并网等并网多元保障机制。3、加快推进存量项目建设。4、推进户用光伏发电建设。本意见稿更加精炼化，意在保障风光健康有序发展。新能源是高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头。一方面，在碳中和等政策驱动下，叠加行业自身成本不断下降，光伏、风电未来装机增长将保持高景气。另一方面，存量补贴逐步解决，行业迎来平价大时代背景下，行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素，现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善，估值有望提升。

【龙源电力】【三峡新能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。

《电新|锦浪科技（300763）首次覆盖：组串逆变老将，剑指全球前列》

行业层面：出口替代+组串替代。行业特点：逆变器行业的护城河在于技术研发与营销服务。看好出口替代。看好组串替代。锦浪的进阶之路：重产品可靠性并快速迭代、全球布局加速扩张。产品方面，公司注重产品可靠性。销售方面，公司自2005年以来坚持全球布局。短期看，类比阳光电源2013年同样高增长的可比时期

风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，海外市场开拓不及预期，测算具有一定主观性。

《房地产|贝壳（BEKE.N）首次覆盖：房产服务标准制定者，ACN平台拓宽公司护城河》

房屋中介龙头公司，我国最大的住房交易服务平台，截止2020年末，公司GTV3.5万亿，同比增长51%；营收704.81亿元，三年复合增速40%。公司凭借链家打下的基础奠定了护城河，且通过ACN平台逐步建立了行业分佣机制标准、解决了信息分散和信息失真等问题、凭借科技和大数据建立了服务各个参与方的基础设施，行业平台效应逐步显现，议价能力持续提升，且随着中国进入存量房时代，公司的线上线下一体化平台将持续帮助扩大市占率。

风险提示：获取客户和佣金率水平不及预期、平台运营效率不及预期、新房业务不及预期

买方观点

市场处于震荡格局中，估值难以整体大幅提，寻找业绩确定的结构性机会非常重要。关注低估值蓝筹、高景气周期品和前期调整较充分的优质成长股三个方向。挖掘商业模式出色，竞争力强的优质公司。近期看好新能源汽车、消费电子、医疗服务等行业。

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