本文来源：时代周报 作者：涂梦莹

近日，复星集团旗下豫园股份（600655.SH）发布公告称，拟联合关联方以及战略投资人，出资不超过400亿元，设立“豫航产业”，对外投资航空实体企业。

根据公告，豫航产业合伙人出资总额不超过400亿元，其中豫园股份出资额不超过100亿元，豫园股份关联方并联合战略投资人合计出资额不超过300亿元，豫园股份已同意为参与拟投资航空实体企业项目支付保证金5亿元。

多方消息均透露，豫园股份投资的航空实体企业为海航控股（600221.SH）。2021年1月29日，海航集团宣布破产重组，海航控股作为集团核心上市公司处于重整进程中。

参与重组并非易事，豫园股份在公告中表示，合伙企业目前处于筹备设立阶段，公司与关联方及战略投资人仍在草拟合作协议，合伙企业设立存在不确定性。

传闻中的竞争对手众多，包括京东、平安、吉祥等企业均被爆出为意向方，并已参与战略投资者的相关洽谈。5月20日，爱建集团（600643.SH）发布公告称，拟与均瑶航投，吉祥航空等均瑶集团其他下属企业及战略投资者，设立合伙企业投资航空实体企业，最大猜测对象也为海航控股。

5月21日，针对公告以及发展问题，时代周报记者分别联系复星集团、豫园股份以及海航控股，复星集团相关负责人表示，“复星作为控股股东支持上市公司发展战略。”豫园股份则称，具体信息以公告内容为准；海航控股相关人士则回复“不太清楚”。

“虽然海航控股目前处于资不抵债的情况，但是自身品牌及产业的底盘依旧存在优势。”5月21日，中国城市经济专家委员会副主任宋丁接受时代周报记者采访表示，以复星的规模和产业能力，基本上能够匹配海航控股的重组。

复星押注海南

参与海航航空资产重组，或是复星押注海南的又一方向。

豫园股份在公告中表示，“充分把握海南自贸区发展机遇，捕捉国内消费升级、出行经济快速发展等产业发展机会。同时，寻求投资航空业务的突破，进一步完善产业生态链条、扩大旗下产业行业优势。”

海南早已成为复星布局快乐板块产业的重点。

目前，复星集团旗下快乐板块包含豫园股份、复星旅文（01992.HK）、复星时尚及部分文娱、体育等领域。A股上市平台豫园股份，重点发展珠宝时尚、中医健康、美容美妆、商业与文创等业务板块，在海南主要项目为位于三亚鹿回头半岛区域的复地·鹿岛。

另一上市平台复星旅文，在海南拥有Club Med地中海俱乐部、三亚·亚特兰蒂斯（下简称“亚特兰蒂斯”）、旅游平台(Thomas Cook)、泛秀、迷你营等产业布局。其中，作为复星旅文在海南的拳头项目，亚特兰蒂斯占地面积达54万平方米，是集度假酒店、娱乐、餐饮、购物、演艺、物业、国际会展及特色海洋文化体验八大业态于一体的旅游综合体。

5月21日，一位从事海南旅游业的人士向时代周报记者透露，相较于海南其他旅游度假区，亚特兰蒂斯是三亚的明星旅游项目，整体消费不低，客流量在淡季和旺季都保持稳定。

2018年4月，正式投入运营的亚特兰蒂斯，在8个月内营业额突破7亿元。

受新冠肺炎疫情影响，2020年1—2月，亚特兰蒂斯营收有所下降，但EBITDA（税息折旧及摊销前利润）仍达到约五千万元；截至2020年12月，亚特兰蒂斯的营业额为12.27亿元，同比下滑不到10%。

2021年3月，复星旅文管理层在业绩会上透露，亚特兰蒂斯在疫后恢复迅速是深耕海南的缘由之一，另一方面则是海南自贸港政策为当地旅游业态打上了“金字招牌”。

疫情之下，旅游业阴霾重重，借助海南旅游政策的东风，复星布局海南似乎是较为稳妥的战略。

2020年4月，复星旅文与三亚市政府签署战略合作协议，就进一步建造亚特兰蒂斯项目升级版——“三亚·复游城”项目达成共识，并将在三亚设立上海复星旅游管理有限公司区域总部、筹建复星旅文三亚公司，联合开发境外旅游市场。

截至目前，复星集团在海南的旅游文化、自然资源、城市开发等多个领域进行了重点布局，总投资额已超过300亿元，是三亚最大的高端市场度假村供应商。

“我们已经把复星旅文的华南总部搬到三亚，未来会强化在海南各种业务的拓展和投资。”复星旅文管理层在业绩会上透露，除了全球化布局之外，复星旅文依旧将持续加大在海南布局力度。

2021年1月，复星时尚集团与海南旅投免税品有限公司于近日签署战略合作协议，加速布局海南。此前，复星时尚集团与海口综合保税区签署了战略合作框架协议。2020年期间，复星国际旗下的复星商社与海口综合保税区管理委员会达成战略合作协议，全面嫁接复星产业资源；复星医疗入驻海南生态软件园，打造数字健康生态。

复星收购逻辑

区域布局战略之外，复星对于海航控股的盘算亦有多重考量。

“基于海航控股自身资金流的压力，以及整个航空业受疫情影响处于低谷期，目前参与资产重组是一个比较好的时机。”5月21日，景鉴智库创始人、世研文旅智库首席专家周鸣岐接受时代周报记者采访表示，海航控股属于海航集团的核心板块，收购的价格拉低，待后续航空业逐渐复苏，整体上有利于复星。

值得注意的是，即便复星集团广泛涉足如房地产、保险、医药及白酒、钢铁、矿业等产业，但之前并未涉猎航空产业。周鸣岐认为，航空业属于复星集团在新的领域上的拓展，能够进一步丰富产业链的布局。

“多年发展中，复星集团在海南有先天的优势，未来将海航控股债务关系以及内部结构调整到位的话，是一个扩张的机会，也是非常好的战略机会。”宋丁说道。

不过，相较于在海南布局产业更加完善、更具协同性的复星旅文，外界对复星集团将海航控股的资产重组放置豫园股份有诸多不解。

5月21日，一位不愿透露姓名的业内人士告诉时代周报记者，虽然同是复星系上市平台， 豫园股份与复星旅文在海南布局差异明显。“这次有意将海航控股划分为豫园股份，看中的是豫园股份的整体资产能力，海航控股毕竟是一个较大的资产包。”

在周鸣岐看来，目前豫园股份更多是商业的概念，倘若成功收购海航控股，未来会有更多概念以及新的可能性。

从数据上看，收购海航控股及涉猎航空行业，复星仍需要进一步改善业绩。

2020年度，豫园股份营收与2019年持平录得440.51亿元，利润总额同比减少2.9%至52.74亿元，归母扣非净利润同比减少9.51%至24.68亿元。同期，复星旅文实现收入70.6亿元，较2019年同期的173.37亿元下降59.28%；经调整EBITDA同比降低94.8%至1.94亿元，归属于股东亏损为25.68亿元，录得近五年来的最大净亏损。