各位读者大家六一儿童节好，5月A股收官，上证指数、深证成指、创业板指5月涨幅均创下了2015年以来历年同期最好表现。
一、概览
沪指5月涨4.89%；深证成指涨3.86%，创业板指暴涨7.04%，连续两月强势反弹；科创50涨9.11%；沪深300指数涨4.06%。
各个权益组合本月均有上涨，其中：
5月没有对组合进行大幅调仓，虽然本月涨幅比较大，但几乎都是近一周的贡献，我认为本轮行情持续的时间可能不会超过2周，所以对于后市继续持比较谨慎的看法。继续等待调整，大盘不调整，就不增加整体权益的仓位。
二、业绩归因
投基方法论
得益于动量策略（追涨杀跌），投基方法论是5月涨得最好的组合，而且跑赢了沪深300，除了波动率比较大，其实这个策略问题不大，后续我会对组合做一些微调，并在大跌之后增加组合的份额，现在的份额太少了。本组合将继续寻找一些有攻击性的全市场基金，保持一定换手率。不建议过多配置。
长跑老司基
5月仍然没有调仓，我知道大家可能近两个月比较失望，因为净值涨得太慢了。这两个月组合比较低迷的原因是，增加了组合整体的债券仓位，导致组合波动率在一个相对低位水平。后续会对成分基金进行较大的调整，但仍然是之前的几位基金经理的产品（可能包括此前已经剔除的），比如可能会把周蔚文的中欧新蓝筹换成持股更集中、夏普比率更高的中欧新趋势；国富基本面优选同理，经过调研和复盘，赵晓东的国富中小盘是更好的选择。我对6月行情的不确定性是增加的，换句话说我认为6月份大概率表现不如前两个月，如果6月没有大跌，我不会冒险提高波动率。
另外，由于傅友兴控制回撤不及预期，我将用易方达安心回馈替换广发稳健增长的仓位。相关研究详情见《》。张清华也是此前组合候选的老司机之一，但该产品可能林森的烙印更强一些。
总体来讲，本组合总体思路不变，目前还是防守为主，进攻性不强。
目标：涨的时候跟得上沪深300，跌的时候回撤低于沪深300。
精选中生代
本月无调仓。
中生代这两个月进攻性不错，总体上是较低波动、回撤适中、高收益的特征，我建议风险偏好高的人可以关注。后续可能会再增加进攻性更强的成份基金，并增加整体份额（现在的份额太少了），大家可以考虑在我增加份额的时候同步跟进。
目前我看了两个非常喜欢的标的，一个是周应波的中欧明睿新常态（C类限额10万，A类限额1000块），还有一个是陈宇的兴全精选（单日限购10万）。成份基金增加，不一定会降低波动率，但会让组合的单日购买上限一并增加。
目标：涨的时候跑赢沪深300，跌的时候不比沪深300跌得多。
刺基小钢炮
本月我做了一些调仓，卖出了广发高端制造和诺安成长混合，买入了招商安泰平衡、华安文体健康、中泰开阳价值优选。
很多朋友说，民工，不对啊，为什么小钢炮要买这个？一点都不刺激。
我觉得这个组合并不是追求波动率最大的，而是寻找市场上比较有潜力的新人的，很多人说基金管理经验不到3年的不能买，不到5年的不能重仓，因为没有经历过牛熊。确实很多基金经理一段时间表现好可能是运气，但是每一个老人都是从新人过来的，如果能提前挖掘到一些不错的新人，也是很有成就感的。但如上述所说，新人管理的产品，胜率可能很不稳定，所以对于本组合，我一直仅建议关注观察，不建议跟。
稳得亿币
我想谈一谈稳得亿币组合的构建思路。
2020年1月，我想把之前做过访谈的基金经理的产品放在一起，看看各家公募基金力推的明星是否长期有超额收益。一家公司可能有很多个基金经理，但栏目访谈的基本上都是部门领导以上的基金经理（其中不乏投资总监和分管投研的副总），理论上来说，既是领导，又能够出来讲，那肯定是公司比较捧的优秀基金经理。
我很好奇，他们的产品如果做一个组合，真的能有超额收益吗？不过，由于基金经理众多，我不可能把他们全部产品都做一个大杂烩组合，于是我分了两组，一组是主动权益，一组是债券，其他类型的基金经理就忽略了（比如指数、QDII等）。
“稳得亿币”组合最初就是把很多个债券投资总监的基金集合在一起，然后构建的组合，再根据短期业绩不断剔除低收益产品，留下高收益产品（也就是所谓的动量策略），最终把组合产品减少到了10个左右。
由于早年纯债基金才是主流，那时候没有太多“固收+”，很多类似“固收+”的产品都被归为偏债混合打新基金一类，所以早期组合的配置几乎全部是纯债基金。我到去年下半年，认识到信用风险以后，才慢慢开始把组合的纯债基金转成固收+，这也解释了为何组合近一年收益和评分其实并不高，但近半年的数据则非常优秀，但由于组合展示的是年化收益率，所以看上去收益不是特别好，因为组合拿着纯债基金抗过了去年4月底开始的债券大熊市。回过头来看，在纯债领域，我一直觉得最强的两个人是招商的马龙和鹏华的刘涛，这两位几乎是纯债行业的标杆，我早年也持有很多。
但是现在可能固收+的性价比更高，且在这个领域涌现出很多优秀的基金经理，所以我后来完全抛弃了纯债，转向固收+的怀抱。
5月初的时候，组合已经进入了一个非常优秀的状态，结果广发聚安的基金经理谭昌杰突然卸任，所以不得已我赶紧通知大家不要再增加仓位，等满一个月我调出去后再增加仓位。下周左右的时候，我就会调出广发聚安，调入长城新优选。届时可以继续跟投。
我对组合的定义是零钱管理，平时不用的钱放进去，一个月后就可以随时取，所以组合选的都是C，年化收益率能在5~8%之间就不错，收益曲线整体还是非常平滑的。
目前继续保持对纯债基金的警惕，尽量不配置信用债仓位高的纯债基金。
三、后市展望
上个月我看空后市，虽然没有实现，现在我仍然不是很看好，随着人民币汇率的回落，以及很多股票的价格仍然高位，后续的行情很难说。当我不确定的时候，就尽量保持谨慎，少赚钱没关系，亏钱了体验就很不好。当然你也可以说我滑头，只要一直看空，总会跌。
今年年后最痛苦的是，找不到一个好的加仓点，可能看到了趋势，但市场不能如你所愿，所以除了固收+组合，其他组合几乎都没有增加风险仓位，当然，大盘也没回到2月的顶点。如果不大跌，我真的懒得买，可惜市场不能一步到位。
保持耐心，保持定力。祝大家投资顺利。
（股票、期货、基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。）
热门跟贴