民以食为天，自古以来国人对食物就有着一种别致的热爱。作为舌尖上的国家，我国的美食蕴藏着着独特而又地道的美食文化。四川的火锅，陕西的肉夹馍，东北的烤冷面，湖南的米线等等，一方山水养一方人，一方人孕育一方美食。

从新疆爆炒米粉到螺蛳粉，“嗦粉”逐渐成为了年轻消费者的一大爱好，各种特色米粉也开始在市场上发展起来，还拥有了不少的忠实粉丝。

《2021中国米粉产业发展报告》中，贵州的花溪牛肉粉、遵义羊肉粉入选2021年消费者喜爱的十大米粉品类，一同入选的还有江西米粉、广西柳州螺蛳粉、云南过桥米线、广东肠粉、湖南常德米粉、重庆酸辣粉、四川绵阳米粉、广西桂林卤粉。

也不乏一路吃到资本市场的美食，从海底捞到九毛九到呷哺呷哺，亦或是刚获得数亿元投资的墨茉点心局，纳入港股通的奈雪的茶等，侧面反映了资本对于消费品赛道的热衷。

近日，又一家餐饮企业敲响港交所的大门。据港交所披露，谭仔国际已通过港交所上市聆讯。是一家专营米线的自营连锁餐厅运营商，这样一家专营米粉的企业究竟具备怎样的投资价值？

走出海的“谭仔三哥米线”

谭仔国际是一家专营米线的自营连锁餐厅运营商，在2017年被日本丸龟制面母公司东利多收购。旗下有“谭仔云南米线”和“谭仔三哥米线”两大品牌。谭仔品牌名下第一家店于1996年开业，距今有25年的历史。

截止报告期内，谭仔餐厅数目已由107间增长45.8%至156间，其中在港九新界18区的76间谭仔餐厅及74间三哥餐厅、深圳有3间谭仔餐厅以及新加坡有3间三哥餐厅。

若是按2020年餐厅数目计，谭仔国际位居香港亚洲粉面专门店榜首，占市场份额六成。谭仔国际更够在香港粉面界称霸的三大原因。

一是其对米线的创新与本土化融合。谭氏家族祖籍湖南，或是受此影响，在创造了车仔面的麻辣米线吃法，融合湖南、四川的麻辣口味，以及车仔面的多种配料烹制方式。二是获得美食家蔡澜专栏的推荐，而得以迅速走红。

最后最重要的一点是谭仔国际在味道上把握。由中央厨房直接管理，统一食材的购买、汤底、酱汁、腌料及其他食材的处理，再供应到其他的餐厅厨房。在一定的程度上减少了味道的差异，使得每一分部餐厅的米线的味道和质素更加一致，为消费者的体验感把关。

目前，谭仔国际已营运两间中央厨房，一间位于香港，另一间位于新加坡。借助中央厨房为餐厅提供半加工的材料，在一定程度上简化餐厅层面的食物处理程序，使其更容易标准化。

财务方面，谭仔国际的业绩比较稳定。截至3月31日止，从2019年至2021年三年的营收分别为15.56亿、16.91亿和17.95亿港元，复合年增长率为20.7%。同期，的年度溢利分别为1.98亿、1.91亿和2.88亿港元，往绩期间的复合年增长率为20.7%。

值得注意的是，谭仔三哥米线品牌在2021年首次超过了谭仔云南米线。另外，由于疫情的原因，食堂生意有所下跌，外卖自取收入增加约九成。

“良莠不齐”的内地市场，该如何突围？

香港消费者餐饮服务行业是一个分散有竞争激烈的环境，谭仔国际能够占据香港市场份额的60%，足以说明自身的竞争力不错。而其未来拟以香港的成功为基础，继续扩大在现有市场的餐厅网络并开拓新国际市场。

据国家提倡和鼓励发展以米饭为代表的米制食品生产的政策落地和作为国人传统喜爱的美食之一，谭仔国际本身就畅销市场。并且在去年我国的米粉市场突破千亿元，大的市场更有助于谭仔国际在中国内地的市场扩展。

但是据中商情报网数据显示，中国米粉市场规模从2016年的910亿元增至2020年1012亿元。反映出米粉市场大的同时也趋向一个饱和的状态。意味着谭仔国际要开拓香港以外的市场，存在一定的难度。

加上中国有着“北面南粉”的饮食习惯，而随着经济不断发展，各地粉面都有不同程度的融合，认知度比较高的为江西米粉、湖南米粉和广西米粉。也随着电商的崛起，红油面皮、螺蛳粉、新疆爆炒米粉等新晋网红食品走红市场。

根据《人民日报》阐述，2020年，袋装的螺蛳粉销量达到了109亿元，比之前增长了75.74%，网络上的门店数量也超过了2万家，线下实体店的数量也增加到了1.8万家。导致在整个市场上的粉面竞争又多了几番。

粉面赛道上的竞争对手们规模已经十分庞大，“和府捞面”不久前宣布完成近8亿元E轮融资，开出300多家门店；“遇见小面”至今融资近5亿元人民币，开出近100家门店。常德米粉店铺市城区有1200多家、区县有7000多家，市域外有上万家，遍布各地；桂林米粉大桂林市开设线下连锁店近300家等等数不胜数。

基于此背景，谭仔国际在深圳的3间谭仔餐厅显得不够分量，且本身内地的粉面市场就内卷严重，更有对标的云南过桥米线火遍海内外，超过2200家门店。所以在内地，谭仔国际并不具备很大的竞争优势，或许在国外扩张更为合理和更有优势一些。

此外，作为一家传统餐饮企业，谭仔国际要注意员工成本的控制；近三年谭仔国际的人力成本花费占比较大，员工成本已经占各年度总收益的30.7%、31.9%及31.2%。还有食品的安全问题和每季对应的米线价格都会进一步对谭仔国际产生影响。

小结

“资本爱上了吃面”的情况在今年已经屡见不鲜，谭仔国际在利用自身优势叩响港交所大门，在香港主场上的优势自然不必多说，自身拥有的“中央厨房”也是值得其他同行企业学习的模式，在味道和质素上严格把关。但就之后的发展而言，内地餐饮消费市场已过于内卷，谭仔国际的优势并不明显。

文|IPO捕手（ipobushou）