央行开了一个会。
9月27日，央行在京召开货币政策委员会三季度例会（总第94次）。
每个季度，央行都会召开例会，对下一阶段的政策导向做出定调。
每次涉及到字句的删减、增加、表态，都具有强烈的风向标意义。
这一次，也不例外。
首先是对经济形势的判断，很严峻。
例会提及：“外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。
注意，二季度开例会的时候，使用的表述是“稳中加固、稳中向好”，明显对未来形势的判断更保守了。
回顾2021年前三季度，1-3月份，受春节前后疫情反弹和就地过年的影响，GDP两年复合增速仅5.0%，相比2020年四季度的6.5%大幅放缓。
4-6月份，秩序恢复，经济复苏很强劲，基建、地产、出口全面开花。
7-9月份，受德尔塔影响，管控升级，加上暴雨、限电、限产，根据测算，预计GDP两年复合增速约5.2%（同比增速约5.5%），相比二季度走弱。
有了这个基调，就意味着：接下来的货币政策，不会更紧了。
其次，是一些新的表述。
比如以下这几句。
新增“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置”表述。
新增“加强与财政、产业、监管政策之间的协调”表述。
新增“统筹金融支持实体经济与防风险”表述。
首次提出“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。
先说说前3条新增的表述。
为什么强调服务实体经济？为什么强调货币政策和财政、产业、监管的协调？
现实明摆着，今年实体经济比去年压力更大了。
今天看国盛宏观熊园的报告提到：
1，9月钢铁、水泥、有色等“两高”行业生产进一步受限，全国高炉开工率已降至54%的历史低位。
2，8月PPI同比已创2008年以来新高至9.5%，我们预测9月、10月有可能再度走高，直到12月PPI同比读数才会显著回落。
3，PPI居高不下，上游将持续挤压中下游企业盈利（1-7月，上游工业企业利润占比首超50%）。
今年大宗商品涨得太凶了。
8月，煤炭价格连创新高，PPI煤炭采选分项环比上涨6.5%，连续5个月价格环比大幅度增长。
煤炭行业利润同比增长2.41倍，油气开采行业利润同比增长2.57倍；
有色、化工行业利润分别增长98.9%、66.5%。
按照测算，煤炭、石化、黑色、有色上涨，专用设备、通用设备、金属制品、电气机械、橡胶和塑料制品影响最大，食品制造、印刷、家具、医药制品、皮革制品也有显著影响。
啥叫实体经济？
以上这些，受成本上涨影响，却无法把需求往消费端传导的中游、下游企业，就是实体经济。
这个时候，光靠货币政策，诸如逆回购、MLF、降准等手段，是不够用的。
财政要向中下游企业倾斜，多给点补贴，少收点税。
产业和监管当然也要跟上，不要“运动式”减碳，想一出是一出，要“先立后破”。
本来今年小企业就不好过，又被突袭式指标压得无法生产，这样不合理。
关于央行提及产业、监管政策的协调，这一块可以深入聊聊。
为啥最近各个省份都突然开始加强“双控”？
8月份发改部门发了《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，今年上半年，有7个省份能耗双控目标均为红色一级预警，有19个省份至少有一项是橙色预警。
很多人说，是因为碳中和战略下，政策加码了。
真相并非如此。
今天看了李奇霖的报告，今年年初政府工作报告就指出，单位生产总值能耗要下降3%。
这个目标，和2018、2019年一模一样，没有加码。
他举了个粗钢的例子，上半年粗钢需求旺盛，地方上出于经济增长的考虑，并没有控制产能，所以在2021年4月，粗钢累计同比上涨了15.8%。
前面产能怎么加上去的，后面指标完不成，只能说限产就限产。
同样的逻辑，也能用到限产限电上，现在严格进行“能耗双控”，就是因为前期太松了，各地能耗指标不降反升，超过了警戒线。
而到了年底，要进行指标考核了，这时候才开始发力，一年的任务被动集中到了年末几个月，压力自然很大。
从这个角度看：前天《侠客岛》发的评论是很有深意的。
评论文章说：任务早已明确，目标也很清楚，为啥非要火烧眉毛才想起落实呢？早早就看见红灯，非要等冲线时猛踩刹车，考虑过乘客感受吗？
回到上面的话题，这样的情况下，单靠货币政策，去增加信贷投放，并不能从根本上解决问题，厂子都不让生产了，再给贷款又有什么意义？
这也是央行新增货币、财政、产业、监管政策协调的原因。
还有一项表态，是关于房地产的，这个也值得重点聊聊。
上面说了，央行首次提出了“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。
什么意思？
中信建投黄文涛的解读是：
1，边际上微调房地产政策，为错杀的优质房企提供融资的窗口期。
2，为保交付的项目提供融资支持。
3，为首套房和合理置换的居民购房需求提供融资帮助。
说直白一点。
某大出问题了，别的优质房企也掉入了“猜疑链”，股债双杀，融资遇到难题，要保护他们。
出问题的TOP房企，“保交楼”是第一位的，不能烂尾。
房贷额度太少，房贷审批太慢，好多地方二手房都停贷了，这对首套刚需和刚改置换族并不友好。
所以，接下来大概率会放宽按揭贷款审批条件、缩短按揭贷款放款周期等（目前新房放款周期普遍3-6个月，二手房更长）。
至于开发商，要注意关键词：优质。
像招保万金这一类自不必提，肯定是金融机构第一序列的扶持对象，没有踩线、财务稳健的房企也会拿到融资。
但现实世界是无情的，越是那些缺钱、高杠杆、财务出问题的开发商，银行越是不会借钱给它。
从这个意义上讲，央行这场会释放的信号意义非常浓：房地产、拉闸限电可能都会在四季度迎来“政策底”。
好比漫漫寒夜里亮起的一道烛光，隐隐约约，若有似无，却给人以希望。
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