作者｜睿蓝团队

摘要：容百科技战略讨论自我设定“围绕‘高镍正极’产业链延伸，先做强，再做大，极度专业化。开发更高镍，做到全球领先”。公司研发团队人员315人，投入约占业务收入4%，研发方向“改性高镍/超高镍正极、氧化物固态电解质及钠离子正极、富锂锰基正极、尖晶石镍锰酸锂正极”，研发带头人白厚善和刘相烈。容百科技未来成长性在“贵州一期1.5万吨及二期10万吨高镍正极项目”、“湖北五期2万吨高镍项目”、“韩国一期2万吨高镍项目”、“仙桃产能40万吨锂电池正极材料制造基地”、“余姚临山1-1期、1-2期6万吨前驱体项目”，据公司及参照市场数据测算，至2025年可新增年收入429亿元，利润20.17亿元，等于2020年收入37.95亿元的10.30倍和利润的8.72倍。

战略讨论与分析：

1、容百科技定位为锂电新能源材料产业的经营者，围绕“高镍正极”进行产业链延伸，先做强，再做大，极度专业化。迅速扩大正极规模，开发更高镍产品，做到全球领先。同时进行供应链开发，向上游产业纵向延伸，保证供应链安全并降低成本。

2、推动前沿材料在下游细分市场商业应用：自主开发适用于全固态电池的改性高镍、超高镍正极材料【1】及固态电解质【2】，保持与国内领先固态电池企业技术合作，布局无钴层状正极材料【3】、NCMA四元正极材料【4】，推进钠离子正极材料【5】中试技艺改善、尖晶石镍锰酸锂正极材料【6】小试技术成熟，持续投入富锂锰基正极材料【7】的开发。

研发能力：资金及占比、研发人员及团队，专利与研发方向

（一）资金及占比：

2018-2021年，容百科技研发投入持续稳定，占收入比例约4%。2018-2021年上半年，容百科技研发投入1.2亿元、1.65亿元、1.46亿元、1.13亿元，研发投入占当期营业收入比例3.94%、3.94%、3.85%、3.15%。

（二）研发人员与团队：

2018-2021年上半年，容百科技研发人员319人、304人、287人、315人，整体保持300人左右规模。近4年，研发人员占总员工比例14.79%、15.09%、15.94%、14.76%。

创始人白厚善出身技术派，教授级高级工程师，毕业于中南大学冶金专业，是锂电行业资深专家，曾任老牌正极材料龙头公司“当升科技”【8】董事和总经理；总经理刘相烈是韩国锂电材料专家。白厚善、刘相烈是“容百中央研究院”的驱动器。

（三）在研项目及专利：

容百科技研发策略是“前沿技术研究、在研产品开发、在产持续优化” ，在固态电池适用的改性高镍/超高镍三元正极材料、氧化物固态电解质及钠离子电池正极材料、富锂锰基正极材料、尖晶石镍锰酸锂正极材料新材料开发领域突破。

在研项目17项，包括高镍单晶型NI90、超高镍NI956。

至2021年上半年，拥有127项注册专利（发明专利56项，实用新型专利71项）。

新增产能：贵州项目、韩国项目、余姚前驱体项目，远期产能与荆州项目

1、贵州遵义容百项目：

项目包括“贵州一期1.5万吨及二期10万吨高镍正极产能”，一期已投产，2020年收入13.9亿元，2021年上半年收入12.2亿元。2021年启动“贵州容百年产10万吨高镍正极材料生产线二期及后续项目”， 2024年建成。

项目生产以NCM811和NCA为主的高镍正极材料。预期“二期及后续项目”2025年可实现年收入105亿元，利润5.17亿元。项目内部税后收益率36.28%。

2、湖北五期项目：

新增正极产能2万吨以上，部分产能已有效释放。

按“贵州项目”测算，2022年预期收入32.5亿元，利润1.6亿元。

3、韩国一期项目：

生产以NCM811和NCA为主的高镍正极材料，一期建设完成6条高镍正极生产线。建设周期24个月左右。

2023年项目达产后，年收入25亿元，利润2亿元。

4、仙桃40万吨产能项目：

“仙桃产能40万吨锂电池正极材料制造基地”，分三期建设完成。一期年产能10万吨和二期年产能10万吨计划2025年前建成， 三期年产能20万吨计划2030年前建成。

按“贵州项目”测算，2026年收入210亿元，利润10.34亿元，三期不计入测算。

5、余姚临山1-1期、1-2期项目：

2022年3月31日前完成1-1 期3万吨高镍前驱体项目建设，2022年12月31日前完成1-2 期3万吨建设。

预计年均可实现营业收入57亿元，利润3.19亿元。

公司2023年形成30万吨高镍正极材料、前驱体10万吨产能，2030总产能100万吨。

融资能力：直接融资与间接融资

2019年容百科技上市首发募资直接融资12亿元外，间接融资9亿元。

1、直接融资：首发IPO融资12亿元

募资用于的投资项目：

2、间接融资：2021年9月前累计借款获得现金流9亿元

注释与参考：

【1】超高镍正极材料：镍钴锰三元材料NCM中，随着镍含量的增加，能量密度也大幅增加

【2】固态电解质：固态电解质（SSE）是一种固体离子导体电解质，它是的特征分量固态电池。对于代替在锂离子电池中发现的液体电解质，它可用于电能存储（EES）中。主要优点是增加安全性，无有毒有机液体泄漏、低易燃性、不挥发、机械和热稳定性、易加工性、低自放电率，可实现的更高功率密度和可循环性

【3】无钴层状正极材料：三元锂电池按照正极材料划分有镍钴锰酸锂、镍钴铝酸锂两种，无论哪一种都有“钴”的存在，作用在于稳定材料的层状结构，提升材料的循环及倍率性能，无钴即去钴化。

【4】NCMA四元正极材料：镍、钴、锰、铝四元正极材料

【5】 钠离子正极材料：钠离子正极材料主要有贫钠的Na,Co02 NaxMn02层状晶体化合物

及它们的掺杂化合物

【6】尖晶石镍锰酸锂正极材料: 镍锰酸锂主要为尖晶石型镍锰酸锂，化学式可表示为LiNi0.5Mn1.5O4，与另一种也称作镍锰酸锂的二元层状结构化合物（化学式LiNi0.5Mn0.5O2）是两种结构体系的锂离子电池正极材料

【7】富锂锰基正极材料：层状富锂锰基正极材料Li[LixTM1-x]O2（TM为3d过渡金属）

是开发下一代高能量密度锂离子电池的关键正极材料，其容量高出传统锂离子电池正极材料（例如LiCoO2、LiNi1/3Co1/3Mn1/3O2、和LiFePO4等）将近一倍

【8】当升科技：深圳证券交易所上市公司代码：SZ300073

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）