每日优鲜又交出了一份“惨淡”的业绩答卷。

北京时间11月12日，每日优鲜发布第三季度财报，本季度总营收同比增长47.2%至21.2亿元，为近11个季度以来的单季最高收入。

营收大幅扩大之下，每日优鲜Q3的净亏损达到9.737亿元，虽不及上季度超14亿元的亏损，但相比2020年同期，每日优鲜的净亏损同比扩大58%。

与此同时，每日优鲜今年前三季度总亏损达30.17亿元，对比上年同期扩大196.66%。

财报发布后的首个交易日，每日优鲜的股价报收4.6美元/ADS，较发行价已经跌去64.6%，对应市值仅有10.83亿美元；而另一家前置仓企业叮咚买菜的市值，已接近70亿美元。

亏损连连扩大、股价跌跌不休，一度是前置仓模式开创者的每日优鲜，如今处境为何这般艰难？

“烧钱”机器

不得不说，前置仓模式确实“烧钱”。

第三季度，每日优鲜的毛利润净值达到2.392亿元，同比上年增长9%；但毛利率却由去年同期的16.6%，降至12.3%。

在2020年，每日优鲜的毛利率一度高达19.4%；而今年前两个季度，每日优鲜的毛利率均有所下滑，第二季度甚至跌破10%。

对于毛利率下滑，每日优鲜也表示，主要原因是顾客折扣、优惠券等奖励活动增加。

从财报数据上看，本季度，每日优鲜的销售和营销开支为2.562亿元，同比2020年Q3的1.703亿元，增幅达到50%。

营销激励的持续增加，也意味着每日优鲜在大力争抢用户，且难度并不小；而叮咚买菜、美团买菜等对手的存在，也使得每日优鲜在折扣及促销活动上，不敢放松。

据地歌网了解，今年9月，在上海，美团买菜的销售额超过了每日优鲜；而在北京、深圳，美团买菜9月的销售额数据，甚至超越了每日优鲜和叮咚买菜。

竞争依然胶着。

在持续增长的营销费用之下，前置仓也躲不过“高履约成本”这一关。本季度，每日优鲜的履约费用为6.38亿元，占总营收的比例超过30%，高于上一季度。

同时，从2018年到2020年，每日优鲜的履约费用分别为12.393亿元、18.330亿元、15.769亿元，占当期营收的比例分别为34.9%、30.5%、25.7%，呈一路递减趋势。

但现在，为保持住市场份额，提升单仓的服务质量和效率，无论每日优鲜还是叮咚买菜，都需要持续招募新骑手，并在履约优化建设上投入成本。

最终，履约费用也是一路水涨船高。

即时配送到家的履约费用居高不下，这一直是前置仓模式的痛点，也给前置仓平台的盈利带来巨大难题。

2019年时，每日优鲜创始人徐正曾谈到客单价与盈利的关系，他表示，按传统商超20%的毛利计算，客单价低于70元都是在烧钱。

第三季度，每日优鲜的客单价为88.4元，这一数字虽不及上季度的96.1元，但也是前置仓行业里的最高值，并且也是前置仓客单价的天花板。

客单价达到80-90元，基本就是每日优鲜的上限，而平台单量也在持续增长。本季度，每日优鲜的订单总数达到2870万份，较上年同期增长34.4%，环比增长20.6%。

每日优鲜也曾在一份券商调研报告中指出，在100元的客单价下，25%毛利率能够覆盖掉后端和总部的成本并实现盈利，20%毛利率可以实现不包括总部成本的盈利。

但理想很丰满、现实很骨感，在高客单价与订单快速增长下，每日优鲜却始终深陷亏损漩涡。

一方面，每日优鲜在上市前就遵循“增长换盈利”的发展逻辑，前置仓数量也从高峰时的1500个，减少到目前约600多个，但市场收缩最终没能换来大幅度的亏损收窄。

另一方面，市场竞争依然激烈。根据Questmobile今年9月的数据，叮咚买菜的月活用户达到3471万，同比上年增长94.2%；每日优鲜的月活同比增速却仅有15.5%，甚至不及美团买菜的21.2%。

内忧外困之下，每日优鲜还能探索出什么新的发展路径？

“远航”不易

今年三季度，每日优鲜在财报里也着重提及了新业务。

2021年Q3，每日优鲜的其他收入同比增长14.1%至4370万元，该增长主要是由于便利 Go产品销售额增长、智能自动售货机业务以及会员费收入增加。

同时，每日优鲜今年重点发力的“智慧菜场”业务，目前已经入驻全国18座城市，有52家在正式运营中；另外，截至今年三季度，每日优鲜已经与11家客户签订了零售云业务的合作，并逐步进行产品部署。

现在看来，智慧菜场与零售云将是每日优鲜最重要的“第二曲线”。

地歌网此前文章曾多次提及，每日优鲜直接与菜市场经营方合作，为后者提供零售数字化工具，推动菜场供销的标准化，并对菜场内部进行装修升级。

为何要做智慧菜场？每日优鲜CFO王珺曾表示，若每日优鲜继续重点做前置仓到家业务，至多也只能在生鲜和快消领域占到6%-7%的市场份额；而做平台端，则有机会抢占25%乃至40%的份额。

在接受《财经》采访时，王珺还特别提及到，每日优鲜将如何开展零售平台业务：

我们会直接帮他们做电商业务，把前置仓、店内仓搭起来，全面接管端到端的运营，我们不只是卖了一个软件，而是搭了一个平台。基本上一年营收在2000万以上的超市都可以充分配置我们这套解决方案。另外他们需要具备基本的信息化水平，有ERP系统，能在店内辟出一个留给到家业务的空间，要能接受用户从线下往线上迁徙。

理想足够丰满，每日优鲜的零售平台业务，正好切中零售数字化转型中的痛点；传统零售商也希望平台方能带来新的技术手段，以及互联网思维。

但每日优鲜所构建的，真是“零售平台”？还是在“卖”技术工具。

如前所述，在改造传统菜场时，每日优鲜会提供一系列软硬件设施，包括商户的线上收银体系、商品标价系统，以及菜场内的热感应摄像头等。

工具手段多样，但有了SaaS工具，菜场真的能变好吗？在传统供销链路上，菜场往往是最后一环的零售终端，而市场内销售的果蔬生鲜，在经历上游经销商、批发商的层层加价后，商品价格本身就包含巨大的中间成本。

简言之，相比于社区团购、前置仓等业态，在没有全面实现产地直采的基础上，菜场的服务能力与商品性价比，显然比不过新生的社区电商。

消费者会用脚投票，高性价比的商品就是有吸引力。

浙江义乌一位优鲜菜场的招商人员曾告诉地歌网，目前优鲜菜场对“商品是否为产地直采”没有严格要求，因为各地采购渠道不同，供应商可以自行组织货源渠道，每日优鲜主要是提供平台。

智慧菜场刚刚起步，地方经销商仍是主力供货群体，但实现菜场升级的最终路径，仍旧是不断趋近产地源头，优化中间环节。

以每日优鲜主营的前置仓业务为例，其在全国拥有近200家优鲜农场直采基地，还有约350个优鲜工厂，来与肉蛋、快消类供应商展开深度直供合作。

起势靠流量，生死供应链。

更何况，零售平台化的赛道，入局者众多，永辉、家家悦等传统商超尝试自建数字化系统，阿里、京东也通过社区电商业务，改造线下零售小店。

为传统零售提供平台化升级，这是项长期工程，企业往往要投入巨大资本和时间精力，且现阶段的回报率并不明朗。

因此，主营业务陷入亏损漩涡的每日优鲜，又开辟出一条“长时间大消耗”的第二曲线，是不是也会让自己“难上加难”？