当业绩预期打满了

去年下半年的新能源产业链，最近的CRO，走势都非常糟心。

是他们的基本面出问题了吗？并没有。从草根调研看，依然维持了高景气度。

不涨反跌的背后，核心原因是，估值太高，未来好几年的业绩预期都打满了。加上机构扎堆，交易非常拥挤，持股心态非常不稳定，一有风吹草动就会有人砸盘跑路。

近年来的热门板块，都是这样的特征，比如白酒、医疗、调味品、新能源……股价涨到一定程度，即使基本面扎实、景气度无虞，依然是高位震荡，不再有赚钱效应。

我毛估估一下，当一个板块普遍涨到100倍估值的时候，即使再好，也涨不动了。

股价上涨，只有2个催化因素，一是业绩增长，二是估值提升。

总的来看，业绩的增长需要时间，拔估值的效果立竿见影。过去一年涨一两倍的，基本都是拔估值。

不过，树毕竟不能涨到天上去，估值高到一定程度，业绩怎么涨也消化不了，股价就只有鸡肋的横盘震荡。

以时间换空间？

如果股价不涨，估值还高高在上，那么只有下跌的概率最大。

对于里面的机构来说，客户是要考察净值的，不能像散户一样以时间换空间，还要提防别人率先跑路砸盘，把自己的净值砸成狗。反正向上的空间也不大了，还不如套现出来买点低位的。

医疗服务就是个典型例子。

大家都认可爱尔眼科、通策医疗是好公司，长久生命力也很强。但当爱尔估值100倍、通策估值200倍的时候，股价也就上不去了。因为估值已经到了天花板，业绩兑现还是几年后的事。

对于这类好公司，唯一办法就是股价先跌下来去，跌出足够的空间，下次趁着风口，再把估值炒到100-200倍，周而复始。

可见，A股永远都是充满了博弈性，板块的赚钱效应从高估值向低估值轮动。

去年的钢铁、媒体，今年的中药，暴涨的背后，既有基本面的因素，更本质是估值足够低，里面的机构足够少。这样的冷门板块，你潜伏着，即使不赚钱，也亏不到哪里去。

高估值的几个特征

什么样的状态算是高估值，差不多到头了？

1）菜场大妈都对该行业了如指掌，行业基金销售火爆；

2）板块涨了两三波，各种细分再细分的子板块也刨出来炒作，已经充分交易了，没有任何盲点；

3）股东人数大幅增长，往往增加几倍；

4）行业主要个股的估值80-100倍，业绩差点的票估值达200-300倍；

5）市场对于未来业绩预期非常高，对增长幅度进行线性外推。当增长也不能覆盖高估值时，往往用市值空间、终局思维来解释。

比如，2021年8月，某券商发布了某电池龙头的研报，对其未来40年的营收作出预测，分析得出，2060年该公司储能业务营收体量区间为1500亿元~2000亿元，中枢为1714亿元。

40年后茅台大概率还存在，但电池公司就真说不定了，一旦技术路线走错，说不定就龟苓膏了，这种科技型企业根本不能做DCF折现啊。

所以，当专业机构都发出这样的言论之时，绝对是市场极度狂热的表现，一定要警惕了。

当鬼故事来了

有趣的是，当估值足够低，各种利空都是砸不动的；当估值足够高，各种鬼故事就出来了，一点点利空都会无限放大。这几天CRO的传闻就是个明显的例子。

A股的过往一再表明，所谓的核心资产、热门赛道，并不能一招鲜吃遍天，背后本质，大多是趁着风口来了，玩命地拔估值。估值到头了，股价也就涨不动了。

区别的是，有些好公司，盘整盘整，业绩跟上来，消化掉高估值，还能接着涨。

有些烂行业，一波流的拔估值，就是人生最高光的时刻，铸就了历史大顶。

索罗斯说过一句名言：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

在深刻理解了估值的意义后，你才能真正明白索罗斯这句话。

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个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。