香港所有私营医疗机构中排名第四「清晰医疗」通过港交所聆讯|医疗服务|医疗机构|弗若斯特沙利文|港交所|眼科

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摘要：清晰医疗于2022年1月27日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，在香港所有私营医疗机构中排名第四，截至2021年3月31日营收2.2亿元，年复合增长率为3.75%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2005年的清晰医疗集团控股有限公司CLARITY MEDICAL GROUP HOLDING LIMITED以下简称“清晰医疗”）于2022年1月27日通过港交所聆讯，拟香港主板上市。公司曾经在2019年4月8日、2021年5月7日和2021年11月9日三次递表，光大证券为独家保荐人。

清晰医疗是一家眼科专科私营医疗机构，根据弗若斯特沙利文的资料，按眼科医疗服务所得收益计，公司于2020年在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5.0%。按照2020年各治疗类型所产生的收益计，公司于SMILE手术中排名第一、于多焦距人工晶体置换术中排名第二、于植入式隐形眼镜植入术中排名第一。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，公司占香港SMILE手术市场收益的约38.0%，占香港多焦距人工晶体置换术市场收益的约6.0%，占香港植入式隐形眼镜植入术市场收益的约46.4%。

清晰医疗为病人提供全面的眼科服务，专注于提供各种屈光治疗服务：

1、屈光治疗服包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。屈光治疗为公司最大收益来源，分别占收益74.9%、76.4%、72.7%及63.4%。

2、其他眼部问题治疗，其包括标准白内障手术、激光治疗程序、玻璃体切除术及其他治疗及手术。

3、医疗诊症及检查服务，其主要包括评估眼部状况，例如视力、屈光、眼前节检查、眼底检查及眼压计量。

下表载列公司按治疗及服务类型划分的收益以及彼等各自占收益百分比明细:

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公司在中环医疗中心及旺角医疗中心向病人提供眼科服务，两家中心分别位于香港岛及九龙方便易达的地点，且完全具备用作提供服务的先进医疗器材。公司的眼科服务包括治疗服务(包括屈光治疗及其他眼部问题治疗)、诊症及检查服务及销售处方药物及其他。

投资亮点

1、香港所有私营医疗机构中排名第四；

2、“清晰”品牌于香港广受认同；

3、应用最新技术及医学知识持续提供先进的眼科服务；

4、知名药企药明康德入股，成为其股东。

公司资料：

公司地址：Cricket Square Hutchins Drive P.O. Box 2681 Grand Cayman, KY1-1111 Cayman Islands

香港地址：香港皇后大道中9号13楼1302室

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财务分析

截至2021年3月31日止三个年度及截至2020年及2021年7月31日止4个月：

收入分别约为人民币2.1亿元、2.2亿元、2.2亿元、0.7亿元及0.8亿元，年复合增长率为3.75%；

净利润分别约为人民币0.3亿元、0.3亿元、0.4亿元、0.1亿元及0.1亿元，年复合增长率为9.12%；

净利率分别约为14.54%、12.08%、16.08%、13.06%及6.57%，年复合增长率为5.18%。

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公司收入和净利稳步上升，收入的年复合增长率为3.75%，净利润的年复合增长为9.12%。

过去三年，净利率也处于上升阶段，但是2021年7月31日止的四个月，净利润率出现较大幅度的下滑，降为6.57%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文的资料，按眼科医疗服务所得收益计，公司于2020年在香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5.0%。下表载列二零二零年按收益及市场份额计的香港五大私营眼科服务机构。

公司是香港首批引入先进VisuMax飞秒激光系统90°仪器于香港进行SMILE手术的私营医疗机构之一。于2020，按SMILE手术收益计，公司在香港私营眼科服务机构中排名第一，市场份额为38.0%。

按多焦距人工晶体置换术收益计，公司于2020年在香港私营眼科服务机构中排名第二，于二零二零年的市场份额为6.0%。

按植入式隐形眼镜植入术收益计，公司于2020年在香港私营眼科服务机构中排名第一，市场份额为46.4%。

行业前景

香港眼科医疗服务市场分为公营及私营医疗界别。香港私营医疗机构主导本地居民的基本医疗及高端医疗服务市场。于二零二零年，香港有12家私营医院、约2,500家私营医疗中心及约500家其他医疗机构，包括母婴健康院及护老院。

香港的医疗开支近年来稳步增加。自二零一五年至二零一九年，香港人均医疗开支由19,000港元增至23,800港元，复合年增长率为5.8%。于二零二四年前，人均医疗开支预计将增至32,500港元，由二零二零年至二零二四年复合年增长率预计为6.7%。

香港的眼科医疗服务包括屈光治疗服务及其他治疗服务。根据弗若斯特沙利文分析，2020年的香港眼科医疗服务市场规模总值为约8,463.4百万港元，市场规模预期自二零二一年至二零二五年期间以5.7%的复合年增长率增长，于二零二五年达到约11,149.8百万港元。

在香港，眼科医疗服务私营界别的市场规模于2020年已超越公营界别。根据弗若斯特沙利文分析，按收益计，香港私营眼科服务市场的市场规模由二零一六年的35亿港元增加至二零二零年的43亿港元，复合年增长率为5.4%。根据弗若斯特沙利文估计私营眼科服务市场的市场规模将于二零二五年达59亿港元，于二零二一年至二零二五年期间的复合年增长率为6.4%。

由于公营机构属非牟利性质，LASIK及SMILE等屈光治疗服务仅由私营市场参与者提供。而屈光治疗服务由私营市场主导。

同行业公司IPO对比

本次选取的同业公司对比的为希玛眼科[03309]

希玛眼科在实现高端服务、国际医疗、智慧医院的基础上，以国际标准为归一，实施精益医疗管理，改革以人为本，个性化的精准医疗服务，把精确诊断、精准医疗、精心服务作为医院发展的强大动力。实现“1个核心，2种管理，3感标准，4项模式，5化要求，6心服务”，打造“医疗服务精准创新、现代医院管理制度精细创新、患者就医体验精益管理创新”的创新模式，充分发挥港式医疗资源优势和眼科专科医疗优势，利用其香港的资源优势和林顺潮医生的个人品牌力，上市后依托香港，立足深圳，逐渐在北京、上海、昆明等地都建立了自己的医院，成为布局香港和内地的眼科医院，香港有3间日间手术中心和8间卫星诊所（市占率8%，香港第一），内地有7家眼科医院和3间眼科卫星诊所。

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主要股东

招股前，占公司44.21%的股份，Clear Lead由3W Partners全资拥有，而3W Partners最终由Goh Lu Hong先生及Chan Hoi Hin William先生控制。

Goh Lu Hong 先生及Chan Hoi Hin William先生为公司的控股股东。

另外药明康德入股20.83%，公司创始人谢伟业通过Prime Sage 持有公司29.95%的股份

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管理层情况

黄棣彰先生，行政总裁兼执行董事。彼负责监察公司的整体业务及发展以及营运。于二零零一年六月取得哈佛商学院工商管理硕士学位及于香港大学工商管理学学士学位。黄先生于银行及金融方面拥有逾17年经验。加入公司前，曾任法国巴黎银行董事总经理。世纪金马能源集团有限公司首席财务官，新时代能源有限公司担任首席财务官及执行董事。环球银行及市场业务股权及结构性零售销售的董事总经理。美银美林固定收入、外汇及大宗商品部的总监。波士顿谘询公司任职顾问。

卢子康先生，执行董事兼总经理，负责公司的整体业务管理及协调。月于香港专业进修学校兼读三个工商及会计相关课程，并通过多个会计专业考试。彼于会计及管理方面拥有逾17年经验，加入公司前于DanicaLimited出任会计师。

上市前融资

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中介团队

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保荐人承销历史业绩

光大近期保荐的保荐的破发率为13.89%，保荐的医疗类公司有百信药业、春立医疗、必瘦站等

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到清晰医疗集团控股有限公司和其主体运营公司尚方有限公司的负面消息。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，北京亿华通科技中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。