富凯摘要：雷曼光电的业绩刚刚有起色，董事长李漫铁便先质押后减持。
作者|欧文
雷曼光电制造“奥运冰五环”的精彩亮相，并未给公司在资本市场带来多少惊艳，反而近期股价却正不断下跌。自去年11月触及短期高点14.59元/股后，一路震荡下行。截至2月17日收盘报8.94元/股，跌3.25%。
与此同时，虽然经历了去年的业绩猛增，但公司控股股东、实控人李漫铁、王丽珊、李琛亦未显示出对公司未来发展的十足信心，2月16日晚间雷曼光电公告称其抛出一份大额减持计划，减持比例达公司总股本的4.99%。
此种行为或许让人联想到公司近年来的业绩表现，2017年至2021年雷曼光电上演了循环赚一年亏一年的戏码。根据业绩预告，公司在2021年正好是盈利的一年，同时股价也经历了一番上涨，并在接近年底时达到年内“顶峰”。
实控人动作连连
经历了去年股价大涨、业绩猛增后，雷曼光电控股股东、实控人的动作明显多起来。先是身兼公司董事长、总裁的李漫铁在2021年11月25日解除了668万股的股权质押，占其所持股份的10.86%。10多天后，李漫铁又将3962万股进行了质押，占其所持股份的64.43%，本次质押后，李漫铁所持有股份的质押率已超过80%。而加上其他质押部分，此时雷曼光电控股股东及一致行动人累计质押公司股份1.20亿股，占其持有公司股份总数的75.73%，占公司总股本的34.24%。
不过随后，同为控股股东的王丽珊、李跃宗及其一致行动人乌鲁木齐杰得股权投资合伙企业业（有限合伙）解除了部分质押，由此雷曼光电控股股东、实际控制人及其一致行动人的质押比例也降至其持有公司股份总数的31.19%。
除了质押操作外，近2年没有减持动作的控股股东、实控人一下就抛出公司总股本4.99%的大额减持计划。根据2月16日晚间公告，雷曼光电控股股东、实控人李漫铁、王丽珊、李琛计划以集中竞价和大宗交易方式减持本公司股份不超过1745.5万股，占本公司总股本比例4.99%。其中，李漫铁任公司董事长、总裁，王丽珊任副董事长。
具体来看，李漫铁拟减持1000万股，占公司总股本的2.86%；王丽珊拟减持645.5万股，占公司总股本的1.85%；李琛拟减持100万股，占公司总股本的0.29%。上述3人的减持原因为个人资金需求，股份来源均为首次公开发行股票前持有的股份。
值得一提的是，2021年9月雷曼光电推出第二期股权激励计划。根据业绩预告，公司2021年的业绩预测数据已超过第二期股权激励计划设置的第一个行权期的业绩门槛，激励对象可行权30%。
业绩反转能否“持续”？
资料显示，雷曼光电成立于2004年。2011年上市以来，公司经营业绩长期低位徘徊，期间一度出现亏损。特别是2020年，公司实现实现营业收入8.19亿元，同比减少15.31%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.15亿元，上年同期4041万元，同比上一年下滑880.90%。
再往前看，2017年至2019年雷曼光电实现归属于上市公司股东的净利润分别是0.20亿元、-0.36亿元、0.40亿元。由此可见上述4年的业绩情况分别为盈利、亏损、盈利、亏损。
从数据上看，雷曼光电已经进入亏损、盈利的循环。2021公司业绩或如期盈利。根据2021年度业绩预告，公司预计2021年全年实现营业收入12.5亿元-13.2亿元，同比增长52.7%-61.2%；预计实现归属于上市公司股东的净利润4600万元-5900万元，其中扣除非经常性损益后的净利润2950万元-4250万元。
对于2021年的业绩表现，雷曼光电表示，多年前公司就开始对基于COB封装技术的MicroLED新一代显示技术进行研发和产业布局，并推出了一系列行业领先的自主知识产权MicroLED超高清显示产品。报告期内，雷曼光电进一步完善超高清显示产品矩阵，继续巩固公司在专用显示和商用显示领域竞争优势同时，先后发布了四款家庭巨幕超高清产品，进军万亿级家庭显示市场。
虽然业绩实现反转，但公司赚钱能力并没有太大提升。由于当前尚未发布2021年报，从三季报来看，雷曼光电前三季度总体毛利率为24.04%，同比略有下降。数据显示，公司在2017年至2020年的平均毛利率为25.4%。此外，在此期间，公司净利润率、净资产回报率和总资产报酬率等指标也都不尽如意，远远低于行业龙头。其中净利润率在2017年至2020年平均为-8.9%，净资产回报率在2017年至2020年平均为-11.8%，总资产报酬率在2017年至2020年平均为-6.29%。
伴随着2021年的业绩反转，雷曼光电能够持续发力呢？作为一家高新企业当然要看其研发能力。从研发投入方面看，2020年底，雷曼光电研发人员为278名，占员工总数的17.70%，当年的研发投入为0.59亿元，占营业收入的比重为7.16%。2019年，其研发人员、研发投入分别为242人、0.44亿元，占比分别为17.16%、4.59%。2021年前三季图研发费用0.43亿元，仍远远低于同期销售费用0.74亿元。
欣喜的一点是，根据股权激励计划考核目标，以2020年营收为基准，2021年至2023年营收增速分别为46.55%、132.04%、254.16%，对应2021年至2023年营收同比增速为46.55%、58.34%、52.63%，而其行权价格为10元/股。
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