2022年，对美股六朵金花该怎么投资？

作者 | 小羽儿

编辑 | 小白

在过去十年中，美股六朵金花（Facebook、亚马逊、Netflix、谷歌、苹果和微软，简称FANGAM）在很大程度上推动了美国股市的上涨，而且他们最近的盈利报告也不出意料的扰乱了市场。

最近，在公布负收益报告后，Netflix和Facebook的市值下跌了20%或更多，但亚马逊和谷歌却超出了市场预期。

在这篇文章中，华尔街估值院长Aswath Damodaran（阿斯沃思·达莫达兰）将再次对这六家公司估值，以评估其是否具有投资价值。

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2020年9月FANGAM股票的估值：只有苹果严重高估

如果你统计2010-2019年间股市中的赢家和输家，不可否认的是，这十年赢家属于FANGAM股票，如下图所示，我将这六家公司的总市值与所有美股的总市值进行对比，并报告它们的百分比份额：

在这十年间（2010-2019年），FANGAM股票的总市值从7190亿美元增至5.07万亿美元，其在所有美股总市值中的份额也从6.5%飙升至14.9%。毫不夸张地说，如果没有这些股票，过去十年对美国股市来说就不会是一个伟大的十年。

到了2020年，新冠疫情冲击着经济和市场，而这些公司却变得更加强大：

在2020年2月14日至2020年8月14日期间，随着市场先是崩盘，然后又以同样强劲的势头复苏，FANGAM公司的市值共计增加了1.39万亿美元，而这一时期美国股市的所有复苏也都是由这些公司完成的。

过去我曾多次评估过FANGAM股票，其中最近一次尝试评估每个FANGAM是在2020年9月，是作为一系列强调COVID如何在市场上发挥作用的帖子之一。

我想看看，在2010-2019年间，美国股市市值达到数万亿美元的基础上，这一激增是否让它们在价值上陷入了过于高估的境地。

但我对自己的估值感到惊讶，因为考虑到当时普遍存在的低无风险利率，只有一只股票（苹果）看起来估值过高。在其余的公司中，微软和亚马逊被高估了，但幅度不大，而Facebook被低估的程度最大，Netflix和谷歌的估值接近合理。

显然，自这些估值以来发生了很多事情。市场继续上涨，这些公司已经发布了多份收益报告，并且每个公司也都发生了具有新闻价值的事件。

六朵金花涨幅首次低于其他

在我对这些公司进行估值以来的18个月里，经济、美国股市，尤其是这六家公司，都发生了很多变化。

在下图中，我报告了2020年8月31日至2022年2月9日期间美国股票的总市值，分为三组：FANGAM股票、所有其他美国科技公司和美国股市的其他部分：

在此期间，FANGAM股票的总市值增长了21.9%，但落后于美国其他科技股（增长37%）和非科技股票（41.1%）。这也是十多年来，FANGAM的股票首次落后于其他市场。

将FANGAM股票分解为其组成部分并绘制它们在2020年8月31日至2022年2月之间的表现，以下是我得到的结果：

在此期间（8/31/20-2/9/22），三只FANGAM股票（苹果、微软和谷歌）强劲上涨，三只（亚马逊、Facebook、Netflix）下跌。

总而言之，FANGAM股票在2020年8月31日至2022年2月9日期间整体上处于上涨，但落后于美国其他股票市场，表现不佳的股票仅限于亚马逊、Facebook和Netflix。

（一）财报数据

自从我上次在2020年9月对FANGAM股票进行估值以来，这些公司都已经发布了六个季度收益报告，我在下表中报告了每个公司过去三个财年的两个关键运营指标，即营收和营业利润。

（请注意，其中四家公司的会计年度结束于公历年末，其余两家结束于年中。对于后者，我报告的是过去12个月的数字，以确保我有公历年的数字。）

查看2019-2021年间的营收和营业利润的百分比变化，可以让我们衡量出这些公司在过去两年表现有多好：他们似乎已经把问题转化成优势，在营收和营业利润上公布了强劲的复合年增长率。

不过，这些综合增长数据并不能反映这些公司过去三年的趋势线。

Facebook和Netflix在最近发布的财报中跌跌撞撞，市值缩水超过五分之一。对于这两家公司来说，用户数量是负面惊喜的基础，Facebook报告其用户数量首次出现季度环比下降，Netflix报告其用户增长乏力。

亚马逊和谷歌最近一个季度的营收和营业利润增长均强于预期，微软和苹果的数据接近预期。