来源：招股书

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摘要：叮当健康于2022年3月16日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是时数字医疗服务的先驱者及领导者。2021年收入为36.8亿元，年复合增长率为69.82%，毛利率为31.6%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2014年的叮当健康科技集团有限公司DINGDANG HEALTH TECHNOLOGY GROUP LTD.（以下简称“叮当健康”）于2022年3月16日递表港交所，拟香港主板上市。公司曾经在2021年6月22日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中金和招银国际。

叮当作为中国提供即时数字医疗服务的先驱者及领导者，自2014年成立起一直通过开创线上至线下解决方式为主导的即时药品零售及医疗谘询，公司促使中国医疗行业转变及升级。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，公司为在中国数字零售药房行业处于领先地位的服务提供商之一，在该行业中排名第三，市场份额为1.0%。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，公司是中国即时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商，市场份额达8.5%。根据弗若斯特沙利文报告，即时到家数字药房行业是数字零售药房行业的分部。于2016年，即时到家数字药房行业占数字零售药房行业的3.4%。于2020年，由于新冠肺炎疫情导致患者的消费习惯改变，即时到家数字药房行业迅速扩张，即时到家数字药房行业占数字零售药房的市场份额增长至9.1%。根据弗若斯特沙利文报告，即时到家数字药房行业预期将持续由2020年的人民币157亿元增加至2030年的人民币1,380亿元，复合年增长率为24.3%。

叮当向用户提供全套即时医疗健康产品及服务，如快药、在线诊疗及慢病与健康管理:

快药：致力为用户提供简化的即时药品购买体验，在公司配送服务覆盖地区内，7x24小时、28分钟送达产品。

在线诊疗：通过互联网医院及医疗团队为用户提供在线诊疗服务，涵盖慢性病等医疗条件。

慢病与健康管理：提供一系列慢病与健康管理服务组合，包括用药与剂量指导、额外复诊提醒、处方续方，健康信息反馈及医疗健康知识管理。

投资亮点

中国数字医疗健康到家服务的先驱者及领导者，以公司独特的线上及线下运营为基础;

公司全方位的医疗健康到家服务，提供卓越的用户体验，促进用户基数增长;

产业链端到端能力，赋能生态伙伴;

自有技术平台及强大研发实力;及经验丰富的管理团队和得天独厚的战略资源。

公司资料：

公司地址：中国北京市东城区灯市口大街50号院1号楼

香港地址：香港湾仔港湾道26号华润大厦2609室

财务分析

截至2021年12月31日止3个年度：

  • 收入分别约为人民币12.8亿元、22.3亿元、36.8亿元，年复合增长率为69.82%；

  • 毛利分别约为人民币4.7亿元、7.7亿元、11.6亿元，年复合增长率为57.27%；

  • 研发分别约为人民币-0.5亿元、-0.8亿元、-1亿元，年复合增长率为35.51%；

  • 净利润分别约为人民币-2.7亿元、-9.2亿元、-16亿元，年复合增长率为141.60%；

  • 毛利率分别约为36.84%、34.38%、31.60%，年复合增长率为-7.39%；

  • 研发占亏损比分别约为19.12%、8.92%、6.01%，年复合增长率-43.91%。

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公司收入、毛利、研发处在快速增长的态势，从年复合增长率来看，收入为69.82%、毛利为57.27%，研发为35.51%。

净利处于连年亏损且亏损逐年扩大的态势，亏损的年复合增长率为141.6%，毛利率基本稳定在三成左右，公司研发占亏损的比例逐步缩小。

行业前景

中国大健康市场持续大幅增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国的医疗总支出于2020年超过人民币7.2万亿元，预期于2030年将达到人民币17.6万亿元，2020年至2030年的复合年增长率为9.3%。预期2020年至2030年的复合年增长率为5.3%，并将在2030年达到总人口的21.9%。

数字大健康市场主要包括数字零售药房、在线诊疗、在线消费医疗及医疗信息技术基础设施。

医疗健康产品及器械市场指向医疗机构、零售药房、其他分销商及其他制造商销售医疗健康产品的市场，该等市场为中国大健康市场的重要组成部分。医疗健康产品及器械市场迅速发展，由2015年至2019年，以及由2019年至2030年的复合年增长率分别超过10.1%及7.7%，预期于2030年将超过人民币6.0万亿元。

零售药房市场在医疗健康产品及器械市场中占有相当大的比重。于2016年至2020年，以及于2020年至2030年间，中国零售药房市场分别以超过8%及14.5%的复合年增长率迅速扩大，预期于2030年将超过人民币1.8万亿元。零售药房市场为医疗健康产品及器械市场中增速最高的分部市场，主要得益于数字零售药房市场的发展。数字零售药房市场包括药品电子商务模式以及采用线上下单线下配送模式的即时到家数字药房。于2016年至2020年及于2020年至2030年，数字零售药房市场以30.7%及23.1%的复合年增长率迅速增长，并预期于2030年将超过人民币1.4万亿元。

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2016年至2020年，即时到家数字药房市场以67.7%的复合年增长率自2016年的人民币20亿元开始大幅增长，预计2030年将达到人民币1,380亿元，复合年增长率为24.3%。此外，预计数字零售药房市场上的即时到家数字药房的占比将从2020年的9.15%增加至2030年的10.0%。目前，公司是中国即时到家数字药房市场最大的参与者，市场份额为8.5%。

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在线诊疗市场是指通过在线平台进行的一般诊疗、跟进诊断及在线治疗等医疗谘询服务。大数据、AI、5G技术等新技术的发展已建立消费者使用在线诊疗的习惯。个人的健康状况能够更好地在网上储存及分析，以便更精确匹配患者的治疗选择。在线医疗服务可收集更多数据，为用户提供个性化的治疗计划。2016年至2020年，中国在线诊疗市场以72.0%的复合年增长率大幅增长，预期2030年将达人民币4,483亿元。

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行业地位

中国数字零售药房市场的竞争格局

该市场的主要参与者为中国的主要数字医疗公司及零售药房。下图显示于2020年按收入划分的中国数字零售药房市场的竞争格局:

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即时到家数字药房的业务模式存在各种入行门槛，包括但不限于:强大的交付能力，使药房能快速交付向用户提供医疗健康产品;整合线上及线下资源的能力;优良的供应链管理能力;可靠的品牌知名度及优质服务以吸引用户;及基本医疗保险及公司福利覆盖的药品。

该市场的主要参与者为中国的主要数字医疗公司及零售药房。下图显示于2020年按收入划分的中国数字零售药房市场的竞争格局:

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：平安好医生[01833]和京东健康[06618]

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主要股东

杨文龙先生、杨益斌先生及杨潇先生、致盈集团有限公司、致盛企业有限公司、创基投资有限公司、健兴有限公司、健发有限公司、兴信有限公司及金发有限公司被视为公司的控股股东集团(“控股股东集团”)。

健兴有限公司为兴信有限公司的全资附属公司，杨文龙先生持有兴信有限公司60%的股权，杨益斌先生持有40%的股权。

健发有限公司为金发有限公司的全资附属公司，杨文龙先生持有金发有限公司60%的股权，杨潇先生持有40%的股权。

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管理层情况

杨文龙先生，60岁，执行董事、董事会主席兼总裁。曾于2017年12月至2021年5月担任叮当快药科技董事会主席。曾担任仁和(集团)发展有限公司董事长兼总经理。担任中国民主建国会(民建)中央人口医药卫生委员会副主任，担任宜春市工商联合会主席。曾担任江西康美医药保健品有限公司董事会主席兼总经理。人民大学工商管理硕士学位，长江商学院第五届中国行政总裁课程后取得证书。

徐宁先生，43岁，执行董事兼副总裁。自2016年1月起担任叮当快药科技副总裁及首席财务官，曾任职于东方风行(北京)传媒文化有限公司财务总监，上海框架广告发展有限公司财务总监。曾担任中国经济导报财务经理。获得上海财经大学税务专业学士学位。

俞雷先生，44岁，执行董事兼副总裁、席执行官、首席运营官、。自2016年12月起担任江西叮当电子商务总经理。俞先生于2015年3月加入公司，曾担任电子商务行业参与者乐蜂网(上海)信息技术有限公司首席执行官特别业务助理兼网络运营中心总经理。方家园家居建材商业有限公司执行委员会成员、超市业务部执行副总裁、运营总监兼营销总监，获得天津商学院经济学士学位

于庆龙先生，37岁，执行董事兼首席技术官。于先生自2015年1月起担任叮当快药科技首席技术官。加入公司之前，曾担任唯品会(中国)有限公司高级经理，乐蜂网(上海)信息技术有限公司担任高级主管。获得吉林大学计算机软件应用学士学位，哈尔滨职业技术学院计算机网络技术专科学位。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，Dingdang Health Technology Group Ltd.中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。

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保荐人承销历史业绩

中金、招银国际近期保荐项目表现如下；

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到叮当健康科技集团有限公司的任何负面消息（开曼注册），通过查询其运营主体叮当快药科技集团有限公司，发现具有如下风险提示：

9个自身风险中，4项为民事纠纷，5项为股权出质风险；

5个关联风险全部为股权出质风险；

2个历史风险为民事纠纷；

44个敏感舆情中，主要为IPO、亏损、护城河、门店被罚、app设计、骑手撞人等方面的报道；

157个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

整体来看，一家2014年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为223.61亿，其中最大市值为商汤-W，最小市值为环龙控股；发行PE均值为49.90倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为14775人；超购倍数上，均值为6.28倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在48.01%，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好。