撰稿| 深水财经社 金禾

3月22日晚，沪电股份(002463.SZ)公布了2021年年度报告。公告显示，过去一年，公司实现营业收入74.19亿元，同比下降0.55%；归母净利润10.64亿元，同比下降20.80%。数据显示，这是公司自2014年来营收首次呈现负增长。

究竟是什么原因让业绩一直向好的沪电股份业绩下滑？进入2022年，公司又能否摆脱困境呢？

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5G基站业务营收降幅最大

公开资料显示，沪电股份一直专注于各类印制电路板的生产、销售及相关售后服务。

印制电路板，简称“PCB”，是组装电子零件用的基板，主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接，起中继传输作用，是电子产品的关键电子互连件，绝大多数电子设备及产品均需配备，因此，PCB也有“电子产品之母”之称。当前，沪电股份的PCB产品广泛应用于通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子等领域。

数据显示，2021年，公司PCB产品实现营业收入约70.58亿元，比去年同期下降约2.84%；公司PCB产品毛利率约为28.50%，比去年同期减少约2.65个百分点。年报对此解释称，公司经营业绩下滑主要是受到外部环境的不利冲击。据了解，2021年，由于需求复苏、技术要求升级以及原材料价格大幅度上涨，导致PCB的生产成本飙升。

具体来看，PCB的营收下降主要体现在通讯业务上，年报显示，公司“企业通讯市场板”业务实现营业收入约48.23亿元，同比下降约11.28%；对应毛利率约为29.36%，同比减少约2.89个百分点。

而如果进一步细分，5G基站领域的相关PCB产品营业收入同比减少约5.69亿元，同比大幅下降约37.15%，对应毛利率同比大幅减少约9.26个百分点。

可见，5G基站领域的营收下降是导致公司业绩下滑的最主要因素。而究其原因，主要是该领域的竞争日趋激烈。

据了解，5G基站从2018年开始建设，2019年至2020年建设加速，2021年达到建设高潮，与此同时，相关PCB厂商也在进行大规模的投资布局。但随着入局企业的增多，国内的PCB厂商们竞争之时所采取的策略就是低价抢订单，生产重心都放在那些具有成本优势的中低端PCB上，这就导致了业内公司在产业链中议价能力较弱，盈利能力与风险转移能力也随之下降。

数据显示，在已公布的6家同类企业中，除了华正新材之外，其余企业近几年的净利润增长都呈现下降的趋势，可见，沪电股份的困境存在于整个行业之中，只不过，对比其他企业来说，公司表现得更为明显。

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汽车领域能否成为新的突破口

但沪电股份的业绩表现也并非全无可取之处。在新能源汽车对传统燃油车超高速渗透下，作为PCB三大下游应用之一的汽车电子业务，有望拉动公司PCB的市场规模进一步增大。

年报显示，随着子公司黄石二厂汽车板专线的产能释放，2021年，公司汽车板实现营业收入约16.82亿元，同比大幅增长约26.54%。截至目前，沪电股份的汽车PCB业务占比已超25%。

另外值得注意的是，今年1月，沪电股份发布公告，公司拟使用自有资金，以与人民币7500万元等值的欧元认购胜伟策新增的注册资本750万欧元。本次事件完成后，公司将直接持有胜伟策约12.82%的股权，此外公司还通过Schweizer间接持有胜伟策约17.21%的股权。

公开资料显示，胜伟策是由德企SchweizerElectronicAG投资成立的外商投资企业，厂房位于常州市，其主要客户是汽车和航空零部件制造商。而此次投资，有助于沪电股份提升PCB在混合动力、纯电动汽车驱动系统等方面技术能力，外界也普遍认为，沪电股份本次卡位有望帮助公司在汽车PCB领域扩大领先优势、加快营收增长。

其实，沪电股份的“重心转移”也是顺势而为。据业内人士表示，“车用 PCB厂去年的接单量极为旺盛。不少相关企业都在汽车领域扩产”。而从目前的竞争格局看，世运电路和东山精密等作为特斯拉的供应商，其实力也不容小觑。

但不可否认的是，未来，沪电股份的汽车PCB势必会成为公司重要的业绩助推器。

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PCB需要一些新概念

对于2022年公司能否摆脱当前困境，沪电股份在年报中的表述则十分诚恳。沪电股份表示，“尽管公司对市场中长期需求持乐观态度，预计缺芯等问题也会逐步得到缓解和解决，但受疫情反复、地缘冲突等不确定因素影响，供应链短缺和资源限制在2022年仍有可能持续存在，恢复正常状态也不会一帆风顺。”

在当前的形式下，对沪电股份最直接的影响就是原材料的价格波动，据了解，PCB主要原材料包括覆铜板、铜箔和玻璃纤维布等等，报告期内，原物料占公司主营业务成本的比例超过50%。可见，原物料的稳定性和价格走势将直接影响公司未来生产的稳定性和盈利能力。

以覆铜板为例，行业集中度较高，全球前十名厂商的合计市占率约75%，覆铜板厂商有更强的议价权，因此，PCB厂商也最容易受到上游挤压，从而面临覆铜板企业转移原材料成本所带来的压力。

此外，沪电股份营业收入的外销占比超过60%，主要集中在亚太地区。报告期内，虽然直接出口至美国的营业收入占比低于5%，但一旦美国政府进一步对含PCB的电子产品加征关税，很难不影响到如日本、欧洲等地区采取相同措施。

值得一提的是，随着PCB市场需求下滑，沪电股份早A股市场的表现也相对低迷。据统计，截止3月23日，公司在近一年的股价跌幅超16%，而其他PCB厂商也均出现不同程度的下滑。

在新能源汽车、人工智能、5G概念相继平息之后，不知是否还会一些新的概念来催生PCB产业出现新的周期，而对于整个PCB 行业来说，2022年，或许是需要一些新故事了。

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