近期，深圳市路维光电股份有限公司（以下简称“路维光电”）披露了上会稿，拟4月1日科创板上会审核，国信证券为其保荐。

本次公开发行不超过3333.36万股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟募集资金 40,505.26万元将投资于以下项目：高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产项目、路维光电研发中心建设项目以及补充流动资金。

但清一色财经发现，路维光电报告期内前五大客户和供应商占比双高。同时报告期内应收账款规模增长较快，还存在净利润连续3年为负。

报告期内净利润连续3年为负

路维光电成立至今，一直致力于掩膜版的研发、生产和销售，产品主要用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业，是下游微电子制造过程中转移图形的基准和蓝本。

公司立足于平板显示掩膜版和半导体掩膜版两大核心产品线，逐步形成“以屏带芯”的业务发展格局，与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系。在平板显示领域，公司主要客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、天马微电子、信利等；在半导体领域，公司主要客户包括国内某些领先芯片公司及其配套供应商、士兰微、晶方科技、华天科技、通富微电等。

上会稿数据显示，2018年至2021年1-9月（简称：报告期内），路维光电实现营收分别为1.45亿元、2.18亿元、4.02亿元、3.55亿元；净利润分别为-368.19万元、-4,612.83万元、-368.43万元、1,713.07万元。

通过查阅路维光电在2021年6月21日披露的招股书申报稿发现，21版招股书报告期公司披露的净利润数据大于上会稿中披露的净利润数据，分别为-196.60万元、-4,441.24万元、-196.83万元、1771.33万元。

除了数据不一致外，路维光电报告期内净利润连续亏损。

与此同时，路维光电的主营产品平板显示掩膜版的毛利率在2019年出现了大 幅的下滑，2019年毛利率较2018年毛利率下滑了35.89%， 从2018年的47.53%下滑到了2019年的11.64%。

值得注意的是，2018-2020年路维光电净利润连续亏损的情况下，2019年，路维光电仍进行现金分红213.5万元。

资金面上，报告期内，路维光电负债合计分别为7.42亿元、9.22亿元、8.51亿元、7.97亿元，公司流动负债占比逐年下降，主要原因系公司借款结构发生改变，长期借款增加所致。流动负债分别为3.94亿元、4.26亿元、3.65亿元、2.72亿元。

同期路维光电的资产负债率分别为72.77%、71.31%、65.7%、60.94%，而同行业可比公司平均值分别为26.39%、26.31%、32.05%、35.36，相比之下，路维光电的资产负债率比行业平均水平高出30%多。

前五大客户和供应商占比双高

根据招股书披露平板显示掩膜版和半导体掩膜版是公司的两大核心产品，在平板显示领域，公司主要客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、天马微电子、信利等。

报告期，路维光电向前五大客户合计销售金额分别为0.67亿元、1.22亿元、2.65亿元和2.36亿元，占各期营业收入的比例分别为46.25%、55.89%和65.94%、66.33%，占比逐年提高。其中京东方在报告期内一直是公司的第一大客户，在2020年度和2021年1-9月占比达到33%。

对此，路维光电在招股书中解释称，主要原因系：（1)公司面向平板显示行业的产品销售增长较快，该等领域下游核心客户较为集中；（2)目前，单价较高的G11掩膜版主要供给京东方、华星光电两大客户，导致公司向其销售收入逐年大幅增加，公司客户集中度进一步提升。

除了客户集中度较高之外，路维光电的主要原材料采购也相对集中，报告期内，公司向前五大供应商采购原材料的金额分别为5, 840. 71万元、16, 957. 16万元、15, 397. 08万元、17, 782. 66万元，占当期原材料采购总额的比例分别为82. 57%、86. 03%、83. 47%、90. 54%。

与此同时，路维光电的应收账款规模增长较快，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3, 760. 19万元、5, 790. 02万元、8, 557. 99万元、12, 698. 57万元，占期末流动资产的比例分别为12. 76%、12. 56%、18. 76%、26. 92%,应收账款余额占当期营业收入的比重分别为27. 34%、27. 97%、22. 55%、37. 60%。