《云创财经》 文 / 张彦

辽宁鼎际得石化股份有限公司（以下简称“鼎际得”）是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商，形成了聚烯烃高效能催化剂和化学助剂的研发、生产和销售为一体的业务体系，主要产品为高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂。

资料显示，鼎际得此次拟登陆上交所主板，募集资金9.16亿元，主要用于年产15000 吨烷基酚、15000 吨抗氧剂项目；年产125吨聚烯烃催化剂装置新建项目、年产300吨聚烯烃催化剂、13000吨改性剂、7000吨预混剂、6500 吨抗氧剂项目以及补充流动资金项目，保荐机构为海通证券。

报告期内，鼎际得实现营业收入分别为37574.25万元、44150.06万元、52794.15万元、32858.23万元，值得注意的是，公司来自于寄售业务产生的销售收入占营业收入的比重分别为40.99%、27.73%、27.53%和16.98%，可以看出，公司寄售模式下的销售收入占比呈现出了不同寻常的下降趋势。

“在寄售模式下，部分公司会在确认收入时进行操作，从而夸大收入，因此，寄售模式也是部分企业财务造假的惯用手段”一位会所人士向我们介绍称。

寄售模式下的收入真实性几何？

寄售模式说白了就是发行人将产品的仓库放到了客户那里，发行人根据客户领用的产品明细来确认收入。在会计处理上，发行人也是将这部分产品计入发出商品科目，待客户领用之后才确认收入。寄售模式在以前实践中不是很常见，IPO审核中也不是重点关注的问题，但随着近些年这种模式慢慢涌现出来，尤其是当寄售模式针对的是大的客户或者是境外客户的时候，这种模式就值得重点关注了。

鼎际得招股书披露称，公司采取寄售模式主要客户为中石油系下属企业，报告期内中石油系寄售收入分别为13197.68万元、12156.02万元、13297.39万元和5538.77万元，占总寄售收入的比例分别为85.69%、99.28%、91.50%和99.29%。

在寄售模式下，公司确认收入仅需要凭借客户领用记录即可，而鼎际得的寄售模式主要针对中石油系下属企业，那么这就有必要好好关注了。

值得一提的是，与鼎际得处于同行业的上市公司风光新材、呈和科技都存在寄售模式，据公开资料显示，风光新材与呈和科技的寄售模式收入占比在近些年均稳定在15%左右，最高也不超过20%，但鼎际得报告期初寄售模式下的收入占比竟然高达47%，是同行的3倍多，而在短短3年时间里，又快速下降至于同行水平相近的数值，鼎际得的销售模式收入占比结构与同行存在很大的差异，并且占比数据还出现了异常的波动，但鼎际得对此并未作出解释。

实际上，从技术层面上来说，我们更需要关注的是客户领用产品的数量怎么去认证，这个问题非常重要，因为这将涉及到销售收入确认的时间和金额问题，同时，这也是该销售模式下较大的财务造假风险点之一。

信息披露瑕疵多多

《云创财经》IPO课题组在研读鼎际得的招股书后注意到，公司的信息披露存在较多的瑕疵，包括高管的履历问题、招股书数据计算错误等。

招股书披露，鼎际得的财务总监池素娟于1986年9月至2014年1月，历任营口水务集团有限公司会计、部门财务负责人，但工商资料显示，营口水务集团有限公司成立于2003年12月15日，池素娟在水务集团成立前17年就担任了其会计，这明显缺乏合理性。

此外，鼎际得的招股书还存在数据计算错误。

鼎际得在披露员工年龄分布时，其中2021年6月30日的员工年龄分布占比的数字存在明显的计算错误，而海通证券在保荐工作中的严谨性也令人担忧。