农药产业上升期，谁能站上风口？

作者 | 李白玉

编辑｜高岩

来源 | 野马财经

农为邦本，本固邦宁。农业是国民经济的基础，而农药是重要的、不可或缺的农业生产资料。4月28日，致力于“做中国农化领域典范”的中农联合（003042.SZ）在上市一年后，交出一份亮眼的成绩单。

营收破16亿元，研发投入持续增加

2021年年报显示，中农联合实现营收16.25亿元，同比增长3.63%；实现净利润9859.49万元，同比降低4.76%。在上半年业绩下降幅度较大的情况下，下半年业绩明显改善。中农联合年报中解释，通过积极应对上下游市场变化以及拓宽营销渠道等，克服了原材料供应紧张、价格上涨困难，提升了运营效率。

2022年一季度，中农联合实现营收和净利润双增长。一季报显示，中农联合实现营收4.19亿元，同比增长14.84%；实现净利润2393.4万元，同比增加30.72%。

中农联合于2021年4月成功登陆深交所，是一家专业从事农药中间体、原药及制剂产品的，集研发、生产和销售于一体的全产业链农药生产企业，主要产品有吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺、哒螨灵等农药原药、中间体及杀虫剂、杀菌剂、除草剂产品。

图源：中农联合官网

根据中国农药工业协会发布的“中国农药行业销售百强”排名，中农联合从2017年至今，均位列前50名，在国内新烟碱类农药原药领域处于领先地位。

业绩的改善，离不开持续的研发投入。中农联合坚持自主研发，2010年成立研发中心后，紧抓绿色农业发展之路，重点开发高效低毒、环境友好型的新型农药，中农联合现有研发团队近200人，与南开大学、天津大学、中国农业大学等高等院校建立了合作关系。

公开资料显示，2019年度至2021年度，中农联合研发费用分别达到6134.7万元、6480.8万元、7362.3万元，占营业收入比重分别为4.49%、4.13%、4.53%，处于同行业较高水平。

中农联合持续研发投入取得良好的研发成果。《招股书》显示，中农联合有39项发明专利，其中，中农联合承担国家“十二五”国家科技支撑计划子课题、“十三五”国家重点研发计划子课题，研发出具有自主知识产权的农药创新产品“氟醚菌酰胺”。此外，中农联合还开发出如60%啶虫脒可湿性粉剂、15%哒螨灵水乳剂、70%吡虫啉水分散粒剂等一系列高效、低毒、水性化、环保型农药产品，符合国家提倡的绿色农药理念。

图片来源：中农联合《招股书》

2021年，中农联合研发创新成果显著。报告期内，中农联合再取得8项国内发明专利授权，3项外观设计专利授权，发明专利“吡唑酰胺类化合物及其应用和杀菌剂”获得澳大利亚和南非授权，“一种喹啉羧酸酯类化合物及其制备方法与用途”申请进入欧洲、美国、巴西、俄罗斯、日本、印度、泰国、南非等15个国家和地区。

截至2021年末，中农联合累计取得46项国内发明专利授权，其中创制产品“三氟杀线酯”试验结果良好，已获得6项国内发明专利授权并在8个国家取得专利授权，目前正在办理农药登记。

打通全产业链，具有先发优势

截至目前，我国农药工业已形成涵盖原药生产、制剂加工、科研创新开发和原料中间体配套在内的较为完整农药工业体系，为我国农业特别是粮食生产的丰收作出了巨大贡献。

据了解，农药行业的全产业链是指从主要化工原料开始，由中间体厂家生产农药关键中间体，再由农药原药生产企业生产合成农药原药，最后制剂生产企业完成制剂加工生产并将制剂产品供应给市场。

图片来源：中农联合《招股书》

中农联合的产品结构涵盖农药中间体、农药原药和制剂产品，是新烟碱类农药领域为数不多的能够进行全产业链生产的企业。中农联合充分发挥产业链协同优势，实现了农药原药、制剂和中间体“三管齐下”的发展。

报告期内，中农联合农药原药贡献收入9.12亿元，占公司总收入的56.14%；农药制剂贡献了6.18亿元的收入，占比38.02%；化工(中间体)在当期也贡献了8672.7万元的收入，占比5.34%。

图片来源：中农联合2021年年报

全产业链企业，相比单一品种生产企业，能实现更高的毛利率，且因为产品种类齐全，有效增强企业本身的长远发展能力和抗风险能力。

中农联合的全产业链布局还在进一步优化。根据最新年报披露，中农联合募投项目建设进展顺利，年产3300吨杀虫剂原药项目开始贡献业绩，二氯五氯甲基吡啶及啶虫脒原药建设项目有序推进。二氯五氯甲基吡啶是重要的烟碱类杀虫剂的中间体，而烟碱类杀虫剂目前是全球第一大类杀虫剂，其应用广泛、高效、低毒，一直处于迅猛的发展趋势中。

图源：中农联合官网

中农联合在《招股书》中表示，项目建成后，公司的产业链将会更加完善，能够降低对上游供应商的依赖程度，提高资金使用效率及公司盈利能力，提升公司的核心竞争力。

此外，2022年初，农业农村部等八部门发布的《“十四五”全国农药产业发展规划》也指出，鼓励企业兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化、品牌化、国际化发展，逐步改变农药企业多小散的格局，培育一批竞争力强的大中型生产企业。

中农联合全产业链的布局，与十四五农药产业发展规划的战略不谋而合。

市场需求激增，或迎新一轮发展风口

就市场需求而言，中农联合所在的农药产业，也处于上升期。

招商证券在农药行业研报中指出，短期由于疫情以及全球地缘政治风险，粮食价格易涨难跌，从而带动全球农药需求提升。中国作为全球最大的农药原药生产国和出口国，中国农药产业将不仅受益于全球粮食价格上涨，同时随着国内企业做大做强，有望参与全球农化市场竞争。

根据英国咨询公司AgbioInvestor统计数据，2020年全球农药市场规模为608亿美元，预计未来五年市场的年均复合增长率将达到2.3%。

图片来源：中银证券研报

纵观全球千亿元的市场大蛋糕，在经过多年的激烈竞争和并购重组后，全球农药工业格局初步形成，以先正达（已被中国化工收购）、拜耳（收购孟山都）、巴斯夫、科迪华（陶氏和杜邦合并后拆分组建）为第一集团的跨国公司农药市场占比份额已经达到60%以上。

这些国际巨头的共同点就是产业链齐全，延伸至上下游，且产品门类丰富，企业集团化。

如今，跨国农药集团在经济全球化的背景以及巨大的环保和生产成本压力下，将主要掌握研发和销售渠道，而把农药原药的制造逐步转移到其他有成本优势和技术基础的国家。目前中国已成为全球最大的农药生产基地，未来，发达国家农药产品对中国的依赖将逐步提高。招商证券研报显示，目前全球70%的农药原药在中国生产，这也意味着，我国农药行业将充分受益于全球农药市场的需求提升。

数据显示，2020年我国农药行业市场规模增长至454亿元，2015年以来的年均复合增长率为2.2%。预计2025年整体市场规模将达到541亿元，年均复合增长率有望达到3.6%。

图片来源：中银证券研报

在新的全球化竞争格局中，中农联合的优势在于，一方面打通了全产业链，更有利于长远发展；另一方面，中农联合已经布局海外市场，包括东南亚、南亚、中东、欧美、非洲等，更有利于在全球化的竞争中脱颖而出。

此外，中农联合的实际控制人是供销总社。《招股书》显示，供销总社通过其控制的供销集团、中农集团、中农上海、中农农服、中合国能，分别持有中农联合2.43%、8.98%、40.75%、0.85%、2.43%的股份，合计控制55.45%的股份。

供销总社系由国务院领导的全国供销合作社的联合组织，主要职责是宣传贯彻党中央、国务院“三农”工作方针政策，指导全国供销合作事业发展。背靠供销总社，对中农联合而言，无异于锦上添花。

农业生产事关国计民生和经济发展的基础。在中国从农业大国向农业强国迈进的过程中，农药作为农业生产的基础性物资，正在迎来属于自己的上升风口。在这个风口上，“中农联合们”，正在努力乘风而起。

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