来源：天风期货研究所

观点小结：锰硅

核心观点：观望房地产利好政策频出，近期黑色系整体有所反弹。基本面上，上周锰硅盘面跌破部分工厂成本价，中铁协号召减产，部分厂商表示有减产计划，关注后续落实情况，成本端，六月份锰矿商报价高位，人民币走弱，锰矿进口成本依旧高位，成本端支撑依旧偏强，若黑色整体企稳，则锰硅上行或仍有动能。

现货：中性期货止跌回稳，钢厂采货情绪一般，整体成交稳定。

钢材产量：偏多Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨；五大品种钢材产量1008.72万吨，环比增加6万吨，钢材产量整体呈现上行趋势。

库存：中性最新一期锰硅厂库库存下行3.48万吨至8.05万吨，仓单库存下滑1.5万吨至13.43万吨，锰硅厂库和仓单库存均处于下行趋势。

成本利润：偏多锰矿高位运行，部分企业面临亏损，有自发减产的可能。

观点小结：硅铁

核心观点：观望房地产利好政策频出，近期黑色系整体有所反弹。基本面上，上周硅铁产量小幅下行，但任处在历史同期较高水平，需求方面，金属镁周产小幅上行，出口替代预期减弱，整体非钢需求有所回落，目前硅铁企业生产利润依旧偏高，在钢厂利润受挤压的背景下，钢厂对高价接受程度有限，需关注后续钢招和疫情后钢材需求的恢复程度，若黑色整体企稳，则硅铁上行或仍有动能。

现货：中性期货止跌回稳，钢厂采货情绪一般，整体成交稳定。

钢材产量：偏多Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨；五大品种钢材产量1008.72万吨，环比增加6万吨，钢材产量整体呈现上行趋势。

库存：中性最新一期锰硅铁库库存小幅上行0.24万吨至4.24万吨，随着盘面走弱，交割库库存流出，交割库库存下降1.05万吨至5.23万吨，整体显性库存步入下行通道，合计9.47万吨。

成本利润：偏空期现共同下跌的背景下，硅铁生产利润依旧有1000元/吨左右，处于历史较高水平。

锰硅：成本支撑较强，关注减产落地

锰矿：到港历史低位

上周锰矿到港合计15.3万湿吨，环比上行5.3万湿吨；

其中15.3万湿吨均来自于南非。

数据来源：路透，紫金天风期货

锰矿：发货不容乐观

上周发往中国锰矿合计9.2万吨，环比上行4.6万吨；其中9.2万吨均来自于澳大利亚。

锰矿发货量持续处于低位，港口氧化矿短缺短期难解。

数据来源：路透，紫金天风期货

锰矿库存：小幅下降

疫情好转，交通运输恢复，锰矿港口库存持续下降。上周锰矿港口库存合计525万吨，环比下行19.4万吨；其中，天津港环比下行22万吨至396.5万吨，钦州港小幅上行2.6万吨至113.5万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰矿报盘仍处高位

锰矿价格持续高位运行，天津港澳块报价62.1元/吨度，环比小幅下行0.1元/吨度，南非半碳酸报价39.6元/吨度，环比下行0.6元/吨度，价格仍处高位；

6月份矿山报盘环比下行，但价格依旧较高，叠加人民币贬值，进口成本实际走高。

在生产处于盈亏平衡或者亏损的背景下，锰硅企业接受度有限，交投较为清淡。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅周产：中铁协呼吁减产

上周锰硅产量继续小幅上行，环比增长0.13万吨至20.93万吨，周度开工率68.81％，环比上行1.24个百分点。

在成本高位而现货下行的背景下，上周中铁协锰系会员达成减产协议，与会企业宣称将缩减产能50％，影响月产能28.5万吨，实际减产仍需关注。

数据来源：钢联，紫金天风期货

高炉开工率上行

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.61％，环比上行0.7％，同比去年下降4.75％；日均铁水产量238.18万吨，环比上行1.44万吨，同比下降4.69万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅消费：周度消费上行

高炉复产继续推进，下游钢材周产回升，mysteel调研五大钢材周产1008.72万吨，周环比增加4.73万吨，其中螺纹产量310.14万吨，周环比增加2.6万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比增加0.58万吨至15万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅价格季节图

截至5月16日，锰硅现货价格下跌30-200元/吨。

内蒙地区报价8300元/吨，周环比下行100元/吨；

广西地区报价8300元/吨，周环比下行200元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅生产利润

截至5月16日，锰硅生产利润涨跌互现。

内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为8300、8144、8700元/吨；

内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为50、-250、-300/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

盘面走弱，基差上行，锰硅仓单和有效预报环比大幅下行。

截至5月16日，锰硅仓单和有效预报合计13.43万吨，环比下行1.5万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

月差

截至5月16日，锰硅5-9月差-50元/吨，9-1月差104元/吨，9-1月差走强。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁：利润较高，关注非钢需求兑现

硅铁周产维持高位

上周硅铁产量继续小幅下行，环比下降0.04万吨至12.75万吨，周度开工率52.74％，环比下行0.52个百分点。

硅铁利润由开工主导，现利润虽小幅下滑，但是环比利润仍旧较高，工厂生产整体较为积极。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁需求：钢厂消费

吨均粗钢消耗3.5-4kg硅铁，根据mysteel统计，上周样本钢厂消费硅铁合计2.58万吨，环比上行0.38万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁需求：出口利润

硅铁海外FOB价格小幅下行，截至5月16日，印度FOB报价2025美元/吨，环比下行100美元/吨。

国内现货价格下滑，硅铁出口利润有所上行，截至5月16日，硅铁出口利润220美元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁需求：金属镁

上周金属镁产量变化不大，开工基本稳定，部分企业停产检修，周产约为1.36万吨。

上周榆林市发改委组织兰炭产能座谈会，府谷县金属镁部分产量能源来自于硅铁余热，关注榆林市兰炭整改对金属镁生产的影响。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁价格季节图

截至5月16日，硅铁现货价格下跌300-400元/吨。

内蒙、宁夏、青陕西分别地区报价8800元/吨，周环比下行400、300、400、300元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁生产利润

截至5月16日，硅铁生产利润小幅下行。

内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7750、7050、7400、7100元/吨。

内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为1025、1745、1425、1705元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

盘面走弱，基差上行，硅铁仓单和有效预报环比大幅下行。

截至5月16日，硅铁仓单和有效预报合计5.23万吨，环比下行1.05万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

月差

截至5月16日，硅铁5-9月差-146元/吨，9-1月差80元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货