据商业内幕网报道，明晟公司（MSCI）在周四（当地时间5月26日）的一份报告中称，尽管在莫斯科证券交易所，俄罗斯股票仍被认为具有价值，但实际上它们“基本一文不值”。

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自俄乌战争以来，莫斯科交易所主要股指一度暴跌44%，后来收复了大部分失地。尽管极高的天然气价格推动了俄罗斯的石油出口业务，但经济制裁和贸易减少使俄罗斯经济陷入瘫痪。

MSCI表示，俄罗斯股票的价值很可能与其在莫斯科交易所的认知价值不符，并提到了信用违约掉期（CDS）市场的当前定价。CDS是一种金融合约，允许投资者消除因债券发行人违约而可能造成的债务损失。

俄罗斯五大股票的五年期CDS违约概率，已从俄乌战前的仅20%的水平飙升至80%以上。衍生品市场对俄罗斯股票的定价与莫斯科交易所目前的交易价格之间存在脱节，这是由俄罗斯限制外国投资者交易俄罗斯股票的能力所造成的。

MSCI称：“对这种脱节的一个基本解释是，在一个市场上交易的投资者没有在另一个市场上交易。大多数外国人无法交易俄罗斯股票，而CDS只有机构投资者才能使用。”

此外，MSCI表示，俄罗斯股票衍生品市场的脱节可能是由技术性违约恐惧、基础CDS拍卖机制的失败，以及对与被制裁的俄罗斯公司有关的CDS交易的限制所共同驱动的。

“此外，由于制裁导致的债券支付障碍可能会引发技术性违约，即公司实际上没有破产，但由于其他原因无法支付息票或本金。”

这种情况可能会让投资者感到不安，因为俄罗斯公司可能会继续产生收入并支付股息，这意味着这些股票对少数能够购买它们的投资者来说是有价值的，而在CDS市场上，大多数全球投资者对这些股票的估值为零。

虽然MSCI强调，根据CDS定价，俄罗斯股票今天几乎一文不值，但它们仍有希望恢复价值。这可能将由俄罗斯向全球投资者重新开放市场，并将经济重新纳入全球金融体系的能力所推动。目前，这种情况取决于俄罗斯是否停止对乌克兰的行动，但没有迹象表明停止行动一事会很快发生。