红星资本局注意到，近日，品客薯片母公司家乐氏（NYSE：K）宣布公司计划分为3个独立公司。

图据IC photo

家乐氏是国际知名谷物早餐和零食制造商，此次预计将业务拆分为3家独立公司，分别是“全球零食公司”（Global Snacking Co.）、“北美谷物公司”（Global Snacking Co.）和“植物公司”（Plant Co.）。

对于拆分的原因，家乐氏表示，可以让各业务的独立公司更好地专注各自的战略重点，更敏捷、灵活地运营各自的业务，从而促使未来业绩表现更好。

但红星资本局注意到，3家公司的业绩差距极大，“全球零食公司”净销售额占家乐氏净销售额的80%左右，营业利润更是占比约88%。

而不少媒体和业内人士解读，认为家乐氏此次拆分是为了聚焦全球零食业务。

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家乐氏如何拆分？

家乐氏成立于1906年，2013年正式进入中国市场。2021年，家乐氏净销售额接近142亿美元，主要产品包括零食及方便食品，如谷类食品、冷冻食品和面条。

此次家乐氏预计将业务拆分为3家独立公司。其中，全球零食、国际（不含美国、加拿大和加勒比地区）谷物、面条及北美地区冷冻早餐等业务，统一划给“全球零食公司”；美国、加拿大和加勒比地区的谷物业务，划给“北美谷物公司”；以晨星农场品牌为基础的植物食品公司，归为“植物公司”。

红星资本局注意到，这3家公司的营业利润差别巨大。2021年，“全球零食公司”的营业利润占比达家乐氏总营业利润的88.98%，“北美谷物公司”营收占比为8.85%，“植物公司”仅占2.17%。

截图自家乐氏官网

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市场竞争激烈

拆分或可聚焦精力

对于拆分的原因，家乐氏公告解释为，经过几年的转型和改善结果，公司认为现在是分离这些业务的合适时机，以便他们可以追求其特定的战略重点。

家乐氏认为，3个业务独立的公司可以更好地专注各自的战略重点，更敏捷、灵活地运营各自的业务，能够在未来业绩表现更好，并形成基于家乐氏价值观的各自企业文化。

家乐氏CEO史蒂夫·卡希兰（Steve Cahillane）在接受采访时也强调，这是一个拆分的好时机。他表示，家乐氏目前正处于一个实力雄厚、势头强劲的位置。家乐氏接下来的发展关键在于释放3家公司的潜力。

家乐氏上下都在强调专注有利于释放潜力，但不少媒体、业内人士认为，其实家乐氏想要专注聚焦的是自身的“全球零食业务”。

从家乐氏拆分后，其现任CEO史蒂夫·卡希兰将担任“全球零食公司”董事长兼CEO便能看出，接下来家乐氏的主要力量应该会聚焦在“全球零食公司”，即全球零食、国际谷物、面条业务及北美地区冷冻早餐等业务。

而据家乐氏公告，“全球零食公司”的净销售额中，又有接近60%来自于全球零食业务的净销售额，是“全球零食公司”的主要业务，也应该是家乐氏未来主要发力点。

史蒂夫·卡希兰在谈及“全球零食公司”未来的计划时，主要谈到的也是家乐氏旗下所有零食品牌走向国际市场的潜力。他以品客的国际知名度为例，表示：“国际扩张机会绝对是巨大的。将精力聚焦到（尚未打开国际市场）的品牌或整个零食业务将是一个巨大的发展机会。现在新兴市场销售额占比例越来越大，‘全球零食公司’是一家成长性很强的公司。”

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谷物、植物食品或成拖累

宣布拆分后家乐氏股价上涨

家乐氏分拆的原因或还与其各业务板块单独价值之和高于公司整体价值有关。

澎湃新闻曾在2021年报道巨型集团拆分时提到，当一家公司的股市表现不佳时，往往就会有对冲基金呼吁将其分拆。分析师们关注各业务板块单独的价值，常常得出公司的整体价值远低于各部分总和的结论。

而家乐氏“全球零食公司”的主要业务零食，目前在资本市场中比其谷物业务、植物食品业务更受青睐。

谷物作为家乐氏起家的业务，已有上百年发展历史。史蒂夫·卡希兰称其是一个“相当稳定的业务”，但目前已有下降的迹象。此外，家乐氏谷物业务去年遭遇过罢工、火灾等重大问题，家乐氏在谈及谷物业务计划时更多是“重新夺回失去的市场份额”，其想象空间毫无疑问不如零食业务广阔。

而从行业整体来看，做谷物的企业在资本市场的表现，也往往低于零食企业。据投资网站Koyfin的数据，家乐氏、通用磨坊预期每股收益分别为16.4倍、17.1倍，低于主要做零食的亿滋的预期每股收益20.2倍，也能看出资本市场更青睐零食。

而植物食品作为新兴概念，目前资本市场对其的热情正在冷却，现在连植物肉龙头企业Beyond Meat（Nasdaq：BYND）股价也在持续下跌。

家乐氏实际的股价变化，也说明了资本市场对其拆分的肯定。在宣布拆分出北美谷物、植物食品的业务当天，家乐氏股价一度涨超5%，最终收涨1.95%，报68.86美元/股。

红星新闻记者 俞瑶 张露曦

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