上周A股延续震荡格局。

周初沪指上冲创下本轮反弹新高，但年线压制下回落整理，一周小幅下跌。

创业板相对较强，周涨幅超1%。

行业方面涨少跌多，农林牧渔在猪肉价格飙升下随之大涨，公用事业、电力设备和国防军工也表现较强。

跌幅榜上，建筑建材、房地产、煤炭、商贸零售和食品饮料跌幅居前。

上周指数整体偏弱，成长赛道冲高回落疲态渐显，困境反转接棒不利，高低切换并不顺畅。

技术面上，多个宽基指数MACD指标出现死叉，技术面发出空头信号。

近期在3400点久攻不下，直接原因有三点:

第一是大宗商品价格全线暴跌，海外股市波动;

第二是部分地区疫情反复，且连续出现本土病例，全员筛查再现，消费复苏蒙上阴影;

第三是央行连续逆回购，市场利率开始上行，逐步向政策利率回归。

由于流动性宽松是近两个月的反弹的重要基础，并且已经累积了一定的反弹幅度。

特别是成长赛道部分个股涨幅巨大，短期恐高心理增强。

高位板块资金出现一定撤离，短期影响市场人气。

而期望的高低切换并不顺利，困境反转、低估的传统行业仍然偏弱，市场缺乏领头羊板块。

6月物价数据已经披露，方向符合预期，CPI上行，PPI下行，剪刀差进一步缩小。

具体来看，核心CPI依旧疲弱，显示内需仍然很弱，消费复苏较为缓慢。

后续还需要政策效果进一步显现，疫情有效管控，居民收入增加及消费信心的提升，核心还在于消费信心。

政策面上尽管多地出现散发疫情，但防控政策继续优化，行程卡显示时间缩短至7天，有利于人流物流恢复和消费复苏。

前期市场已经先于实际数据转向乐观，未来会聚焦消费数据和业绩情况进行验证。

而PPI和CPI剪刀差有望继续收敛，中下游行业盈利能力将有恢复。

高景气的高端白酒、困境反转预期的社服、医疗服务等均值得中长期关注。

不过消费医药赛道走势不会像新能源等那么凌厉，但确定性较强。

猪肉股近期走势强劲，即使发改委刚召开会议提醒养殖企业不得囤货居奇。

消息面“利空”下，猪肉股逆势上涨有四点原因：

1、近期猪价大涨

2、猪企三季度有望扭亏

3、A股情绪高涨，资金寻找轮动机会

4、部分资金认为新一轮周期已经启动。

从目前数据看，市场现在并不缺猪，猪价未来存在二次探底可能。

猪肉股投资波动性极大，目前逻辑主要是猪价的上涨。

后续反弹是否持续，3400点和年线阻力位能否有效突破？

依赖于资金层面持续宽松、行业景气度和公司业绩能够进一步超预期、疫情防控更实质的改善，以及海外市场整体平稳。

目前来看在宏观面、政策面进一步明朗之前，大盘将从单边上行转变为双向波动。

本轮反弹是以上海解封及政策呵护为契机，驱动是流动性宽松和防控优化，带来经济恢复预期。

但经过2个多月的反弹，部分高景气寒道再度出现拥挤，而且部分公司的估值修复程度也非常充分。

整体看当前A股情绪已修复至过去一年高位，股市已经走在了经济的前面。

往后看，疫情仍有反复，BA.5传播性更强。

流动性进一步边际放松的空间也不大，降息空间基本封闭，市场短期催化剂不足。

市场层面目前仍属于强势，但调整时间过长将动摇短期资金信心，反映中期趋势的MACD指标高位死叉，提示技术面不利。

综合来看，大盘短期休整的可能性较大，操作上应适度防御。

向后看，A股核心矛盾仍在国内，由于就业等指标压力依然很大，国内政策“易松难紧”。

三季度国内经济有望延续复苏、从股债性价比看，目前仍高于中枢位置，长期配置A股的性价比不低。

因此我们可以更积极对待可能出现的调整，特别对于前期没来得及上车而踏空资金而言，有机会去把握新的波段。

经济复苏是复杂曲折的，市场情绪是极不稳定的，股市运行也不可能是均速上行。

A股市场即将进入业绩验证期，中报预告会放大个股波动，投资者需要做好应对。

对于高预期、高估值、股价高位的品种需要保持一定警惕。

与此相对，可聚焦中报高增长低估值，兑现成长股浮盈，做高低切换，关注三条主线:

一是资源品，如油、煤炭、农化、纯碱以及电力等；

二是通胀和出行正常化下的消费复苏机会，包括食品、农业、以及医疗服务和医美等。（操作的前提是调整中逢低布局，而不是在有消息面利好时追高。）

三是近期偏弱的地产板块，行业基本面在改善中，本轮未有明显修复反弹，表现显著落后于其他行业。

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