美国6月通胀率超出预期达到9.1%，美联储今年已经3次加息，共加了1.5%，年底还要加到3.4%左右。未来美联储将做何动作呢？我们透过历史来找寻答案。

先回顾1973年~1982年美国的10年高通胀和1973~1991年的19年高利率 （利率指代联储年平均利率）：

1972年，利率4.44% （通胀率3.3%）； 1973年，利率8.74% （通胀率6.2%）；

1974年，利率10.51%（通胀率11.1%）；1975年，利率5.82% （通胀率9.1%）

1976年，利率5.05% （通胀率5.7%）； 1977年，利率5.54% （通胀率6.5%）；

1978年，利率7.94% （通胀率7.6%）； 1979年，利率11.2% （通胀率11.3%）

1980年，利率13.35%（通胀率13.5%）； 1981年，利率16.39%（通胀率10.3%

1982年，利率12.24%（通胀率6.1%）；1983年，利率9.09% （通胀率3.2%）；

1984年，利率10.23%（通胀率4.3%）； 1985年，利率8.1% （通胀率3.5%）；

1986年，利率6.8% （通胀率1.9%）； 1987年，利率9.09% （通胀率3.2%）；

1988年，利率7.57% （通胀率4.1%）； 1989年，利率9.21% （通胀率4.8%）；

1990年，利率8.10% （通胀率5.4%）； 1991年，利率5.69% （通胀率4.2%）；

1992年，利率3.52% （通胀率3.0%）；

从以上数据可以看出1973~1982年这10年为了压制通胀，美联储用超高利率死咬通胀率，而高通胀的直接原因是1973年布雷顿森林体系崩塌，迫使美元和世界货币进入了信用货币时代，没有了黄金的约束，各国放飞自我，货币供应量暴增，从而引发蔓延世界的10年通胀海啸。但1982年后美国通胀已经和缓下来，为什么美联储还继续实行了9年的超高利率，连续19年的高利率啊，最大的可能是美国在发动金融战。

目前美国6月通胀率9.1%，面对新一轮高通胀美联储会做何选择呢？会像70~80年代那样用高利率压制通胀的同时发动一场金融战么？我们先比较一下高利率对美国不利和有利因素再做判断。

持续高利率对美国不利的地方：对国内金融和消费造成极大压力。

1）美国房地产行业在高利率下会拖累金融业，容易引发金融危机。前两年由于实行货币宽松和超低利率，美国房贷利率降到创了历史新低的2.65%，以至于美国2020年和2021年购房贷款分别到达创纪录的1.48万亿和1.61万亿美元。而美国96%以上的房贷是固定利率，银行贷款利率通常是在联邦基金利率上加个2.5%~3%的跑腿费再贷出去，如果利率提升得太快会导致利差快速扩大，容易让美国金融业出问题。

2）高利率会压制美国的消费。美国GDP的82%是要靠消费的。利息高了存款就多了而消费就少了，比如信用卡的利息提高了，超前消费的成本也抬高了。另外从2023年财年开始美国将退出持续了2年的纾困计划，这将严重打击美国的消费，升息则让消费雪上加霜。美财政部已经通过的预算案显示持续了2年的疫情纾困救助结束了。美国正常的年赤字是1.2万亿美元左右，而为了应对疫情，2020~2021年这2年美国的赤字暴增，两年赤字合起来高达5.9万亿，相当于2年多用了近3.5万亿美元来刺激和维持经济，即每年多花近1.7万亿美元，从2023财年开始这笔钱没了。

3）升息让美国的债务利息剧增。剧到什么程度呢？1991年美国政府债务3.6万亿美元，而到了2021年已经累计到30.5万亿美元了，那么每升息1%，美国利息负担要增加30.5万亿美元*1%=3050亿美元。

持续高利率对美国有利的地方：打一场胜率极高的金融战，巩固世界金融霸权地位。

欧盟的债务情况。2021年欧盟政府债务GDP占比88.1%，美国132%，从表面看起来美国更难承受升息，要知道美国每升息1%利息负担要增加30.5万亿美元*1%=3050亿美元，可是实际上欧盟有自己的难处。1）欧盟不是个国家啊，其内部各为其政，而木桶能装多少水是由短板决定的。具体来看2021年欧盟内部各国债务GDP占比，希腊193%，意大利151%，葡萄牙127%，西班牙118%，法国113%，德国69%，从中可以看出希腊和意大利就是欧盟经济的短板和导火线。2）2021年美国3.3亿人GDP23万亿美元人均6.97万美元，欧盟4.07亿人GDP17万亿美元人均6.97万美元，美国人均是欧盟的1.67倍。也从侧面可以看出美国的经济体质要比欧盟强很多。3）欧盟双雄中的法国情况不好，最后只能靠德国，但德国的经济情况也不妙，5月份德国出现了30年来的第一次贸易逆差。到时候德国有没有能力救援都是一个问题。4）再看看意大利的情况，总理德拉吉是欧洲著名的金融家，曾做过欧洲央行行长，是个很有能力的人，最近由于缺钱三个锅一个盖，其经济纾困方案的备受争议，德拉吉准备辞职，意大利经济形势极不乐观。这种情况下欧洲央行有勇气与美联储打加息大战么? 美国今年已经加息3次，这个月打算再次加息75个基点，相比之下欧央行还在犹豫要不要今年第一次加息，欧盟也实在是不得已，南欧小弟的经济扛不住啊，一不小心经济就被加息拉爆了。

6月份欧盟的通胀率达到9.6%，而通胀中的50%是由燃料涨猛烈涨价引起的，欧盟要压制通胀首先要搞定燃料价格，但是燃料涨价的核心原因—俄乌冲突，欧盟已经上了美国的战车，在这一问题上与美国做了深度政治捆绑，欧盟燃料去俄化已经不得不做了，这里面美国是最大收益方，正源源不断的进行高价燃料替代，在燃料上欧盟已经不可能自行松绑脱困了。如果，我是说如果，美国拿俄乌冲突作为对付欧盟的金融战手段，简直可以说予求予取，加上南欧的经济短板问题，欧盟金融战简直毫无胜算，算盘一把啦，这场金融战美国有得打。

日本政府债务情况。日本GDP占比256.9%，已经没有利率操作空间了，在金融战中已经躺平。目前的选择是经济培土焖烧，让GDP自然下跌。而美国对日元的贬值也是乐见其成，7月12日美国财长耶伦访日，表态无需干预暴跌的日元汇率。

小结，从欧盟和日本的债务和经济情况来看都不如美国，而且美国拿捏欧洲和日本都可靠的工具和杠杆，美国此时发动金融战胜率极大，美国很难摒弃这种诱惑。

至于美国的通胀问题。其CPI构成和权重主体为 ：住房32% ，交通22%， 食品15%， 教育11%， 医疗9%。可以看出，美国CPI主要看房地产，油价和食品这三项，其具体通膨情况是：房价2020年以来涨27%；油价比去年同期涨了51%，食品比去年同期涨了10%。那么对高利率最敏感的是房地产，而粮食是美国的优势产业，那最难解决的就是油价了，美国有两个选择，一个是缓和俄乌冲突，这个涉及整体战略布局，不好弄，二是跟中东王爷们再好好谈一下油气增产的问题，不过这次拜登去了一趟中东好像收获不大。

后记，本篇是修改版，之前认为美联储高利率不会像70~80年代那样持续，是因为考虑到高利率要付出很大的经济代价，之前估计美元指数不会超过105也是这个思路，但是我低估了美国的对欧日的控制力和影响力，算盘扒拉下来，美国金融战是有得打的。唯一的变数就是中国，中国目前看似做自保之态，但力量摆在那里，随时有加入战局改变态势的能力。我的看法是美国会发动金融战，持续的高利率实际就是持续的金融战，但美国的利率不会像70~80年代那么高，保持一个让房价慢慢熄火的动态平衡。