7月国际金融市场围绕美联储加息热点争论、调整、预期三点串联异常发挥为主，全月市场主要特点为：股指上涨普遍、美元贬值顺势、金油待发涨势、策略周期有序。尤其美股引领具有前瞻性的设计，技术操作上提前准备性是关键之举。反之其它相关价格以跌为主对标并非是趋势，反之黄金、石油等商品下跌局面预示上涨更将严峻，毕竟经济环境恶化时重点。美指下行较为突出，周全计划性时美元特点，目标与技术灵活应用依然时美元特权与资质基础。预计8月美元贬值引领将逐渐强化，美股上涨将协助推进，全球夏季酷热之下的原材料上涨与食品上涨难以避免，通胀依然是目前市场关注重点，7月回调有规划、8月反弹高涨有策略。毕竟石油、能源与粮食三大主线供给不足的现实与未来恐慌性短缺担忧必将加大市场投机炒作情绪的推波助澜。预计国际上主要央行货币政策紧缩将助推恐慌性上扬与阶段组合调整的情绪与策略，全球市场波动不确定与经济不良性将面临极其严峻时期。

一、7月市场特点观察——7月国际金融市场调整的逆转性为主要特征，主要表现就是美联储例会预期以及美元升值态势较为鲜明，两者关联因素的被动逻辑顺从不得已是必然，这也使得美元加强技术发挥的准备与防御，最终月末美元贬值得以体现与操作。

特点1：美联储加息75点应对通胀为主。7月末美联储今年第5次例会加息是是市场焦点，加息预期已经提前消化的市场表现并不剧烈，但是反向运行特点较为突出。其中美股连涨3天格外醒目，美元贬值有所突破顺其自然。然而，美联储政策宗旨集中美国通胀指标为主的侧重是核心，毕竟美国最新6月通胀上至9%之上，美国各级政府以及官员比较一致以应对通胀为首形成美国当前主要任务。各方对美国经济衰退持否定态度，这使得当前以及未来美国经济判断面临较大不确定，美联储加息伴随通胀将会进一步加大力度与节奏。因为美联储以及美国国际战略部署早有准备是市场必须重视的核心要素与宗旨。美国通胀现实与其它国家的差异是市场关注的重点，即美国通胀准备充分，目前国内企业库存加大，去库存是美国独特的通胀特色，这预示美国物价压力减轻，消费信心不会受到太大冲击。之前各种舆论报道已经展示美国港口货物堆积满满，美国供给准备充分更集中体现美国贸易逆差加大，进口大于出口是美国通胀防备性举措的结果，并非是简单结构扭曲的惯性，规划性系统循环宗旨是美国通胀特别之处。由于美国是全球最大的石油出口国，石油价格上涨与高位运行有利于美国石油收入，且对于经济支持有利。美联储加息之后美股上涨其中之一就有来自原油巨头雪佛龙和埃克森美孚股价攀升的推动之作为，两者财报好于预期水平，这就是美国特性的货币政策与企业逻辑联手性的美国形态，企业收益是美联储加息的底气。

特点2：美元不得已升值之下极力求贬值。7月美元指数从104点上至期间109点随后收官105点，全月虽然升值1.05%，但期间最高109.3939点，最低为104.7087点，整体振幅高达4.28%。全月美元指数上升势头节制力很强，高位时间徘徊短暂。而贬值向下虽然也并不多见，但贬值倾向与意愿却十分透彻与清晰。尤其在美联储加息加大的环境之下，美元升值节制力是美国货币政策重点，美元升值控制力就是美元贬值的潜力，全月头尾的权衡更显示美元高端水平的格局控制力与操作性。由于市场高度集中美联储货币政策的利率手段，反之对缩表和购债进程关注减少，实际上美联储配套工程全面发挥是美元贬值的全面工程。其中包括美联储隔夜逆回购的工具发挥则是减少美元流动性阻击美元升值的根本元素与重点。7月底美联储逆回购便利吸引创纪录的参与者数量，美国机构将资金存放于美联储隔夜逆回购便利的参与者数量上至111名，逆回购便利存放了2.24万亿美元规模，这超过2015年创下的109名参与者的前一个历史记录。目前美国逆回购使用量历史最高水平是6月30日的2.33万亿美元，便利支付2.30％的隔夜利率可以暂时减少银行体系中的准备金余额。美元贬值表象背后的工具组合拳需要跟踪对标观察。

特点3：世界经济下滑日趋严重现实干扰加大。由于俄乌事态难以舒缓或停息，经济成本压力已经成为拖累经济不良的重点。月末IMF再次下调2022年和2023年世界经济增长预期，预计世界经济增长水平分别下至3.2%和2.9%，这是今年4月之后其再次下调世界经济增长预期，事态表明高通胀环境以及紧缩货币政策正在加速全球经济日趋严峻的滞胀风险。今年以来，俄乌事态是世界经济破坏性因素之重，美国和欧洲主要经济体高于预期的通货膨胀是刺激金融环境收紧的诱因。目前是乌克兰危机负面溢出效应对世界经济冲击严重，欧洲更是难以承受深受其害。IMF预计美国2022年和2023年经济增长预期分别为2.3%和1.0%，分别比4月预测下调1.4和1.3个百分点。欧元区今明两年经济增长预期分别为2.6%和1.2%，较4月预测分别下调0.2和1.1个百分点。对此，IMF总裁格奥尔基耶娃表示，世界经济下行风险依然巨大，经济衰退隐忧正在加强。而全球经济不利因素使得经济增长前景暗淡，未来将受到多方面下行风险的冲击。一方面是能源价格上涨是通胀祸根。尤其俄罗斯管道能源输出欧洲供应的天然气流量大幅下降，预计2024年中期之前还将进一步下降，能源供给前景存在极大风险制衡。俄罗斯是否停止向欧洲出口天然气可能迫使欧洲采取能源配给措施，欧洲工业影响是欧元区今明两年经济增速大幅降低的重要压力与冲击，并产生负面跨境溢出效应。另一方面是通胀居高不下。乌克兰危机对粮食和能源带来更多供给侧冲击，整体通胀提高并传导至核心通胀，未来可能导致货币政策进一步收紧。通胀比预期更难控制，全球主要经济体央行已经通过加息来应对高通胀。国际环境变化超出政策预期，利率降低和通胀破坏性已经难言抑制性，未来不仅不能控制通胀上扬，反之中期产出损失随之上升，央行加息或加剧2023年经济衰退风险难以避免，欧洲滞胀将使欧元命在旦夕。而更严重的是发达国家融资环境收紧可能引发新兴市场和发展中经济体债务危机。随着发达经济体央行加息应对通胀，全球融资环境收紧，国际融资的借款成本上升使国际储备风险冲击所在。尤其美元贬值之后的很多经济体财政状况捉襟见肘，若资本从新兴市场和发展中经济体大规模外逃，未来将可能加剧这些经济体的债务违约风险，债务危机新兴市场化将是焦点，非欧洲化局面。

二、7月主要表现概括——7月主要市场表现个性化存在，但关联逻辑发生不一样的对标引申，其中阶段技术准备与防御为主，未来趋势性上涨并未改变，美元定价机制的前瞻性与规划性是重要参数与指引。

1、外汇市场美元贬值一直存在备应。前面论述了美元指数走势之外，7月美元难以贬值的计划性与设计性是关键，其中包括日元贬值难以理解之处、加元贬值非同寻常时机以及欧元贬值炒作极端化。一方面是月初与月末日元对美元汇率从135.7310日元升值至133.1910日元，日元升值2.54%，区间日元贬值极端性达到139.3910日元，全月绝对多数时间日元偏贬值是主要表现，但日本经济以及依旧不变的货币政策并不是日元贬值的诱因，甚至日本政府与社会纠结日元贬值，这是否是违心贬值以迎合外围美元为主的规划性贬值是未来值得关注的重点。实际上伴随美元贬值，日元已经呈现升值倾向。另一方面欧元对美元表现跌破1：1平价水平，欧元最低至0.9950美元，但最终收盘价并未突破。实际上目前经济增长数据欧元好于美元，无论是季度增长或未来全年经济增长指标，欧元依旧好于美元。这就更加奇怪欧元贬值原因，目前只是欧元利率调控不及美元，欧央行被动选择和跟进是欧元贬值唯一的理由。因此，欧元贬值受制美元或美元主动调控潜在压制意图是美欧货币重大战略周期重点。还有加元表现比较奇怪，一方面是加央行加息刺激不了加元上升，加元利率先于美元利率达到2.5%也为触动加元升值。另一方面石油变数也没有触动加元上下波动，尤其油价上涨并为刺激加元升值是关键。加元表现超乎加息与油价变动是迎合未来美元的策略准备也存在可能。

2、股票市场上涨趋势美股引领为主。7月美国三大股指一反上半年暴跌与下跌行情走势，全月上涨势头较为显著，其中道指全月上涨6.73%，标普500指数上涨9.11%，纳指大涨12.35%。三大股指均录得2022年以来的最大单月涨幅。欧洲股市4大股指也普为上涨，虽然目前欧洲来自能源慌的紧张凸显，但作为发达国家资质的优势也是欧洲大陆难以被打垮的关键基础。尤其德国受到冲击较大，经济增长下滑以及制造业材料供给受压，但德国股指依然维持12000-13000点的相对稳定，进而表明德国企业的韧性以及经济实力的坚韧。相比较意大利也是如此，自从疫情或俄乌事件以来，意大利压力远比欧洲主要国家更大，尤其近期意大利政局动荡严重，但是至今意大利股指依然维持20000点上方稳定。目前欧洲经济衰退预期加大，股指是否暴跌将是欧洲重大动向。新兴市场国家面临资本流出的股指下跌为主，其中利差、汇差以及投机转场是股指不良的主要参数。我国股指下降与西方股指表现反向。

3、商品市场阶段调整待发趋势不变。7月商品市场最大的变数就是下跌行情，其中黄金期货价格全月下跌1.4%，价格水平从1808.10美元下至1781.80美元，区间最高位是月初的1815美元上限，最低下至1678美元，振幅高达7.5%。石油市场受到多重因素影响，今年以来石油、天然气等能源价格被大幅推高，众多国际能源公司因此赚得盆满钵满。最新财报显示全球五大石油巨头埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔和英国石油公司第二季度利润总和达到约510亿美元（约合人民币3400亿元），创下历史纪录水平。但月内石油下跌较明显，但这是阶段性手法，并非是趋势性走势，其中纽约石油期货价格收盘为98.62美元，7月下跌6.8%，尤其下旬以来一直低于100美元调整。伦敦石油期货价格从109.49美元下至103.76美元，跌幅5.23%。此外，其它商品价格回调更加明显，面对经济收缩的市场忐忑心态以及政策收紧手段对价格压制在所难免，甚至也是技术调节或设计的必然所为，趋势性上涨依旧。

4、市场利率紧缩局面加强恐慌上升。目前世界上已经先后有80多家央行采取紧缩货币政策，利率上调的加息是货币政策热点关注。7月先后有美联储、欧洲央行、加拿大央行、英国央行、澳大利亚央行、阿根廷央行等多家加息举措，其中美欧加息是焦点，其它央行跟进主动与被动两者兼有。

三、7月主要事件冲击——7月国际金融市场背景依然俄乌事态带来的能源恐慌为主，尤其欧洲市场争论较大，协同性呈现分化局面，目前已经引起经济下滑乃至衰退性风险急剧上升。

1、意大利政局动荡不利于欧元稳定。意大利总理德拉基由于不满政府支出的无拘束，加之意大利债务问题严重，又赶上欧洲央行即将加息，他提出辞职对意大利和欧洲市场乃至全牛市场影响较大。目前意大利政局并未受到干扰，未来前景尚难言好坏。然而，意大利问题一直欧元区敏感话题，而此时再次爆发政治叠加债务或对欧元凶多吉少，未来意大利是否率先退出欧元将是重大问题。毕竟意大利一直抵制财政制衡就是与欧元合作并未促进意大利经济，反之意大利经济不景气受制欧元与欧盟是其不满抵制主因。

2、德国经济不良局面加剧欧洲风险。根据德国联邦统计局月末数据显示，德国经济增长在第二季度完全停滞，经济衰退风险显而易见，4月至6月德国经济增长完全停滞，国内生产总值与1月至3月份持平。今年第一季度德国的经济增长好于预期达到0.8%，但第二季度的表现则不如人意，之前专家曾预测德国经济至少能实现0.1%的增长。目前德国能源导致的经济不良是其政策有时与欧洲发生不和谐独立主见的重点。尤其伴随欧元区经济与政策分歧甚至分裂式倾向，德国退欧也是下半年重要黑天鹅事件的可能。

3、欧债与欧央行两面性风险压力上升。欧洲债务危机再起是刺激欧元下跌不仅是汇率问题如此简单，而是欧元机制是否可持续的大事。而欧央行加息或是断送欧元前景的可能，毕竟通胀分化局面的微弱加息既解决不了现实问题，反之或将激化矛盾与扩大分裂。欧债危机再起是基于欧洲能源慌，其中包括俄罗斯供给风险，特别是断供的压力是欧债负担扩大的核心要素。目前欧洲债务再起危机与2010年有所不同，即经济状况十分严峻，主要受制能源供给不足是致命的风险。加之通胀指标高企，但国家分化不一，欧元不断下跌增加债务在所难免。欧盟统计局最新月末数据显示，经季节调整后第二季度欧元区经济增长0.7%，欧盟增长0.6%。；而欧元区和欧盟同比增长4.0%。从国别看，欧盟第一大经济体德国第二季度环比零增长，同期法国、西班牙和意大利环比增长0.5%、1.1%和1.0%。而第一季度欧元区增长0.5%，同比增长5.4%；欧盟环比增长0.6%，同比增长5.5%。经济不至于压制欧元反弹，美元操纵汇率意图将是欧元最大风险谜面。

四、8月市场前景预测——预计8月国际金融市场延续性热点将依旧是重点命题与热点，美联储9月例会猜测预期将一直困扰市场情绪与操作手法。加之经济不良加深以及季节性气候风险火上浇油，市场整体态势将愈加严峻。

预计1：石油高涨将配合美元贬值为主。预计8月国际石油价格上涨既符合之前趋势性规划与竞争性策略，同时也是技术性和规律性发挥必然月度时段。其中炎热酷热的夏季用油高峰与采油破环性是石油价格难以抵挡的上涨环境与条件。尤其观察美联储政策宗旨与预期，通胀要素的缓冲后加码将是美国通胀必须的基础与条件推进。包括美国7月底石油储备的投放都具有战略意图刺激石油价格上涨的嫌疑。预计国际石油价格期货水平将重返100美元至130美元存在动力可能。

预计2：美元贬值极致发挥条件已成熟。预计8月美元贬值概率偏大，毕竟接下来9月美联储加息75-100点可能存在，美国通胀保持高水平是美国货币政策紧迫对标政策选择。而临近9月底美国财年决算期的货币贬值惯性，美元指数第一目标贬值至100点边缘，第二目标有可能迂回至98点附近，这种速度能否实现就看舆论与情绪因素的炒作与煽情程度。其中重点是之前主要篮子货币备应性贬值的升值潜力将是美元贬值的组合拳刺激与推进，目前市场猜测日元技术性反弹或转变成下跌趋势彻底逆转，尤其美联储主席鲍威尔谈及放慢加息节奏可能提示，市场降低其加息预期存在观望，市场空头回补推动日元连续反弹，目前美元兑日元汇率已从7月中旬高点下跌4%，甚至跌破关键支撑位50日均线（134.28日元）。同时加元也呈现相似反响，澳元和新西兰元也开始蠢蠢欲动，包括国际石油与黄金价格的配合性都是美元贬值全力发挥的合力。

预计3：商品上涨逻辑与规律推波助澜。预计8月主要商品和原材料价格随从石油上涨是伴随因素，其中疫情以及国际开放度将是激活经济与需求展开的关键。预计原材料商品价格上涨将是必然的，其中铜价是主推主要因素之一。世界银行预计2022 年国际能源将上涨 50% 以上，随后在 2023 年和 2024 年逐渐回落。预计全年农业和金属非能源价格2022 年上涨 20%以上，此后几年也将有所回落。目前大宗商品仍保持高位水平，并且远高于最近5年平均指数。如果俄乌冲突旷日持久，预计未来价格可能较目前预测的更高，波动程度更大。预计2022 年英国布伦特原油平均价格为每桶 100 美元，这是 2013 年最高水平，并比 2021 年提高40%。

预计4：利率上扬政策空间理由更充分。预计8月全球通胀高位将难以平缓，国际货币基金组织已经将世界通胀水平从7%上调至8%以上，这表明主要央行加息依然存在可能，竞争性加息将难以避免。预计加拿大央行、英国央行、澳大利亚联储、新西兰联储都具有加息可能。由此这势必加大汇率水平变化与调节的风险，美元利率工具动态更需要美元贬值是重点。因此一些央行加息刺激货币升值节奏将利于美元贬值周期时间需要，货币联盟与合作市场风险动向转换可能因素。尤其美联储将抓紧经济转换之前时机尽快提高利率是基本宗旨与导向，毕竟美国经济周期变动在所难免。其中美国有一个危险信号就是美国人存钱少了，美国商务部数据显示2013年以来，该国个人储蓄率首次降至6%以下，美联储紧锣密鼓加息是金融战略，也是财政目标与目的。

五、8月主要焦点提示——预计8月国际金融市场主要焦点依然与7月事件有关，但是否有突发异常因素则是无法预料的重点，预估将以欧洲为重点，焦点分歧与裂变将是核心。

提示1：欧洲问题难以协商分裂迹象。预计意大利政府组阁将是焦点，总理德拉基的意图还是希望促进意大利自由自主发展模式与计划，进而欧洲合作机制风险隐患将十分值得关注与警惕。意大利内部政治主要是外部机制合作不满情绪所致，意大利总理德拉基更深知欧元体系的问题与关系，进而意大利举动的可能是欧洲最大风险可能。

提示2：新兴市场局部风险显露迹象。预计新兴市场风险大的国家是土耳其，但土耳其与欧洲大陆版本的接近或是避免危机的背景与逻辑。反之南美市场动荡值得关注，阿根廷风险或再次是新兴市场首患风险。亚洲板块或是印度卢比值得关注潜在压力与动态。目前海外已连续5个月资金撤出新兴市场，目前已经达到史上最长资本外流水平。7月海外投资者对新兴市场股票和债券跨境流出达105亿美元，过去5个月流出金额超过380亿美元，这是2005年有记录以来最长净流出。未来风险关注在于：国际金融资本做空动向、国家利率水平与其基本面错配动态、一国金融体系脆弱性，印尼、南非也存在风险可能。

提示3：货币政策负面效应冲击迹象。预计日本货币政策叠加日元贬值风险的异动存在风险，虽然日本不会发生危机概率，但日元以及日本对周边亚洲国家影响较大，亚洲市场联动不良将是具有风险重点。包括越南等经济利好和出口向好难以持续已经出现异常。RCEP与印太经济框架之争存在极端与刻意操纵与放纵导向与摆布嫌疑，货币政策不良的环境与市场将随时具有风险引爆可能，控制力面临考验是危机程度关键支撑与防御结果的重要因素。

概括而言，8月是7月承载与下传的重要月份，其中美联储焦点以及美元动态调整将是关键之月。其它因素存在突发与不确定风险，加之8月属于夏季气候与环境突发或异常风险阶段，未来国际金融价格与系统潜在压力与激化矛盾可能风险随机发生概率偏大，市场需要保持警惕性和防范性对策。