金蝶国际(0268)为港股最大SaaS服务企业，2022年上半年营收稳步增长，其中云服务业务增速较快，该部分业务营收占比预计进一步提升。金蝶创立于1993年，于1998年进军ERP领域，其在ERP产品开发及客户积累方面均具备领先优势。

目前公司旗下产品包括云苍穹、云星瀚、云星空、云星辰等。

金蝶云产品竞争力较强，云苍穹为可组装企业级PaaS平台，其SaaS业务独立为新品牌「云星瀚」（大型企业EBC），实现企业级SaaS和PaaS系统性整合。云苍穹&星瀚于2021年总订单金额约7亿元（人民币，下同），同比增加49.9%；实现收入约3.85亿元，同比增长103%。

产品竞争力强 营收高增长

云苍穹&星瀚产品竞争力十足，客户黏性极强，该系列产品于2021年期内签约客户551名，其中约316位新签客户，总体续费率高达120%。

按产品收入算，云星空是目前金蝶国际收入最高的云产品，其面向中型企业，定位为成长型企业EBC。2021年该产品实现营收约14.18亿元，同比增长24.3%。截至2021年底，云星空在18大行业树立超过800家行业标杆，累计客户超过2.5万家，同比增长48%。该产品2021年续费率达到98.6%，创历史新高。

7月15日，金蝶国际发布业绩预告，其预计2022年上半年实现营收约21.53亿元至约22.47亿元，同比增长约15%至约20%。其中，云服务预计实现收入约16.1亿元至约17.34亿元，同比增长约30%至约40%，占总营收比例达约72%至约80%。

根据IDC数据，于2020年上半年，中国企业级应用SaaS市场较为分散，TOP5厂商仅为约21.6%，金蝶以市场占比约5.8%位列行业第一位。2021年上半年，金蝶旗下SaaS EA、SaaS ERM及SaaS财务云蝉联市场占比第一位。同时，金蝶在大、中、小型企业SaaS ERM市场占有率均位列第一。

合同负债是未来业绩前置指标，于2018年至2021年，金蝶国际合同负债复合增长率为37%，其中，云服务业务合同负债复合增长率高达79%。截至2021年，金蝶国际合同负债总额超21.6亿元，为其未来业绩持续增长提供保障。

基于云计算行业发展潜力、金蝶产品领先优势及合同负债保障，可积极看好金蝶未来股价反转上涨，第一目标价为30港元，止蚀位13.8港元。

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