昨夜，明星基金经理李晓星旗下产品发布了三季报，其持仓思路与市场观点随之曝光。

以李晓星管理规模过百亿元的银华心怡为例，截至三季度末的前十大重仓股中就有7席换位，仅有贵州茅台、中国中免、紫光国微仍“坚守”。此前二季度一度跌出前十大重仓股的宁德时代重回银华心怡重仓股之列，对比亚迪的持仓也从A股换成了港股。

一直以来，李晓星旗下基金的季报都为市场所关注，不仅因其明星基金经理的身份，更因其在季报中的表述。如今发布的三季报中也不例外，李晓星称：“对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，我们比较遗憾地错过了”，他还表示，“展望四季度和明年，我们总体认为在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。”

银华心怡前十大重仓股“大换血” 李晓星称遗憾错过周期性板块机会

银华心怡三季报显示，截至三季度末，股票金额占基金总资产的比例为93.17%，相较二季度末91.65%的水平有所提升。

李晓星表示，报告期内，市场震荡调整，我们保持高仓位，配置以科技和消费为主，重点配置了新能源、食品饮料、国防军工、电子、计算机等行业，精选高景气行业中高增长的个股。

天天基金网显示，截至9月30日，银华心怡的前十大重仓股分别为贵州茅台、比亚迪股份、宁德时代、隆基绿能、金山办公、海大集团、紫光国微、海光信息、天齐锂业及中国中免。

而截至6月30日，银华心怡的前十大重仓股则为贵州茅台、山西汾酒、东方雨虹、五粮液、中国中免、紫金矿业、分众传媒、比亚迪、紫光国微及三一重工。

对比来看，银华心怡三季度的重仓股可谓“大换血”，比亚迪股份、宁德时代、隆基绿能、金山办公、海大集团、海光信息以及天齐锂业7只个股均新“上位”。

可以明显发现，在这份新重仓股名单中，新能源板块比重有明显提升，如宁德时代在此前的二季度一度跌出前十大重仓股之列，到了三季度又重新成为重仓股，隆基绿能、天齐锂业等板块内公司也赫然在列。

此长彼消，重仓股中消费板块的比重有所降低，山西汾酒、五粮液等均跌出前十大重仓股之列，贵州茅台虽然仍是第一大重仓股，但持股数已经从二季度末的52.25万股降至三季度末的47.29万股。

李晓星表示，三季度，我们减持了部分价格预期见顶的周期股以及一些低增速低估值的防守标的，增持了估值已经调整到合理区间的且未来增长预期良好的高增长成长股。我们看好的科技方向包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能，看好的消费方向包括高端消费、大众消费、互联网、医美、化妆品、免税、农业以及医药国际供应链。

此外，在三季报中，李晓星还表示，对于涨幅较大的以煤炭为代表的周期性板块，我们比较遗憾地错过了。这个一直是我们能力圈之外的板块，给予的关注度并不高，在未来，期望通过投研工业化的方式逐步弥补周期板块的投资短板。

看好新能源汽车等板块 对消费股短期基本面不乐观

对于新能源板块，李晓星认为，电动车方面，全球销量明年面临增速降档的压力，压制了板块整体的估值上限。今年国内市场增速十分乐观，我们判断今年销量高增长没有问题，一方面，电动车的渗透率还在提升，另一方面，车企的新车型还在加速推出，明年大概率还会保持较好的增速。电动车的好处是市场预期较低，板块估值也较低，我们更多聚焦在上游资源、差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的具备竞争优势的整车标的。

光伏方面，李晓星称，硅料价格还在超预期上涨，国内外大型地面电站的开工率都不高，但欧洲能源价格飙升带动分布式光伏和户用储能需求大超预期。往明年看，硅料的产能扩张会带动产业链价格下行，虽然个别辅材阶段性会出现紧缺的情况，但整体看供给端约束不大，量的逻辑会得到增强，硅料产能释放后，展望明年会更加乐观，但主产业链的盈利会重新分配，更看好新技术带来的盈利溢价、受益于量增的辅材链以及下游绿电运营商。

储能方面，李晓星则表示，得益于全球新能源发电占比快速提升，欧洲能源价格快速上涨以及海外电网的相对脆弱性，以及国内的新能源消纳的潜在压力，储能尤其是家用储能的渗透率快速提升。往明年看，储能是增速最快的新能源细分赛道，我们持续看好整个储能产业链。

对于消费板块，李晓星则坦言，消费股的投资都是看相对的中长期，在短期数据不佳的时候，往往是一个不错的买点。我们对于消费股短期的基本面并不乐观，很多公司的三季报将承压。目前股价已经反应了短期基本面下行，对于中长期基本面非常乐观，人民群众追求美好生活的趋势没有改变。

后续会加强组合进攻性 坚定看好中国制造业

展望四季度和明年，李晓星认为，在这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，会逐渐加强组合的进攻性。

他认为，四季度和明年，国内政策会有向好的边际变化，消费的改善会持续，配置上以业绩确定性高的白酒为主，大众品选择有结构升级和成本下降优势的龙头公司，加仓了养殖后周期的饲料龙头。

此外，针对美联储加息的压力，李晓星则称，对此并不是特别担心。核心是我国货币政策是以我为主，而且与欧美国家不同，中国核心CPI并不高，在经济增速恢复到正常区间之前，并不用担心流动性紧缩。欧美加息的确会带来美元等资产的升值，可能会引发资本流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，非常有利于产品的出口竞争力，这也是我们坚定看好我国制造业的原因之一。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯 编辑 徐超 校对 柳宝庆